Tren Baru di Pasar Kripto: Analisis Daftar Investasi Grayscale

Dalam dunia kripto yang selalu berubah, pergerakan modal institusi sering kali menjadi petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Grayscale Investments, sebagai pelopor di bidang manajemen aset kripto, setiap kuartal memperbarui daftar 20 aset teratas, yang jelas menjadi "peta harta karun" pasar kripto dari perspektif institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang tren adopsi pasar pada tahap berikutnya.

Pada kuartal ketiga 2025, "peta harta karun" ini diam-diam disesuaikan: pendatang baru Avalanche dan Morpho muncul di daftar, sementara raksasa masa lalu Lido DAO dan bintang harapan Layer 2 Optimism sayangnya terpaksa meninggalkan arena. Di balik masuk dan keluarnya ini, angin perubahan apa yang tersembunyi di pasar kripto? Mari kita analisis lebih dalam, mengungkap narasi baru investasi kripto 2025 di balik pergantian daftar yang tampaknya biasa ini.

Sinyal Perubahan Struktural

Avalanche: Detak "nadi" yang kuat di blockchain

Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan dapat disesuaikan. "Mekanisme Konsensus Avalanche" mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, sementara arsitektur tiga rantai memastikan finalitas transaksi dalam sub-detik, meletakkan dasar untuk aplikasi berskala besar.

Pada tahun 2025, volume transaksi C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat pembaruan Etna yang menurunkan biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang secara signifikan meningkatkan vitalitas di atas rantai.

Avalanche secara akurat menangkap kebutuhan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, dengan berbagai permainan yang diluncurkan di subnet. Ia juga secara aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan banyak raksasa Web2, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci bagi ekonomi Web3 untuk meresap ke arus utama.

Grayscale optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan integrasi dengan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa persaingan Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan aktivitas ekonomi nyata dan potensi integrasi Web2/Web3.

Morpho: "Transformers" gaya pinjaman terdesentralisasi

Morpho sedang menggambarkan jalur institusional yang sepenuhnya baru untuk peminjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol peminjaman DeFi yang berbasis pada Ethereum dan Base chain, melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi, mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan. Desain protokolnya memperhatikan biaya transaksi yang rendah dan telah melalui beberapa audit.

Morpho mencapai hasil yang luar biasa: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta USD, total nilai terkunci berlipat ganda menjadi lebih dari 4 miliar USD, dengan mantap menduduki posisi kedua dalam peminjaman DeFi. Di jaringan Base, ia telah menjadi protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Beberapa investor terkemuka telah menginvestasikan lebih dari 69 juta USD.

Lebih bermakna lagi, sebuah platform perdagangan besar telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utama mereka, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, yang merupakan salah satu kasus adopsi DeFi tingkat institusi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 juga menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke lembaga keuangan tradisional.

Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami secara mendalam kebutuhan institusi akan manajemen risiko dan kepatuhan, dengan merancang pasar secara rinci dan mendukung pasar berlisensi, serta mengatasi titik sakit keuangan tradisional dalam memasuki DeFi. Grayscale menyukainya, karena optimis akan kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.

Mantan Pemain Pergi: Perpisahan Lido dan Optimism

Lido DAO: "Kekaisaran" Staking Likuid Menghadapi Angin Kencang

Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperium" yang tak terbantahkan di bidang staking likuiditas Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan itu terdapat kekhawatiran tentang risiko pusat: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap otoritas inti, serta insiden pada bulan Mei 2025 ketika dompet panas salah satu node validator diretas, semuanya membangunkan alarm.

Pembaruan Ethereum Shanghai pada April 2023 memungkinkan penarikan ETH, yang mengurangi "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat atau pesaing non-kustodian yang baru muncul. Inovasi staking ulang juga memperburuk persaingan.

Lido dihapus, mencerminkan evaluasi ulang "risiko terpusat" oleh Grayscale. Setelah pembaruan Shanghai, karakteristik "terpusat" Lido semakin menonjol di tengah meningkatnya persaingan dan klarifikasi regulasi. Grayscale mungkin menganggap rasio risiko terhadap imbalan tidak lagi menarik. Keluar Lido menandakan peningkatan standar evaluasi investor institusi terhadap staking likuid, yang lebih mementingkan desentralisasi, transparansi tata kelola, dan risiko regulasi yang potensial.

Optimism: Visi besar Layer 2, terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai

Optimism sebagai salah satu solusi skalabilitas Layer 2 Ethereum, memikul tugas untuk meningkatkan kapasitas transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "superchain" nya, melalui OP Stack, telah menarik beberapa proyek bintang. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan pesaing.

Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini, pendapatan sorter diterima oleh yayasan, digunakan untuk mendanai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini mempengaruhi penangkapan nilai langsung token, membuat investor institusi merasa ragu.

Selain itu, pemerintahan Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi pemungutan suara yang rendah, serta kontrol besar dari kontributor inti dan investor awal terhadap proses pemungutan suara, membuat komitmen "decentralized" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.

Optimism dihapus, lebih seperti keraguan mendalam Grayscale terhadap "mekanisme penangkapan nilai" dari token OP-nya. Visi ekosistem yang megah tidak dapat langsung diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusional cenderung menginginkan jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Rendahnya partisipasi dalam tata kelola dan konsentrasi hak suara di tim inti juga meningkatkan kompleksitas dan risiko investasi institusional. Menghadapi persaingan ketat di jalur Layer 2, Grayscale mungkin menganggap OP sulit untuk memberikan "pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik" dalam jangka pendek.

"Tanda Arah" dan "Perubahan Struktur" Investasi Enkripsi 2025

"Gelombang" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan luas aplikasi yang beragam

Pada kuartal pertama tahun 2025, minat institusi terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau berencana untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% AUM mereka ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum seperti membuka pintu dunia keuangan mainstream untuk enkripsi, ETF Bitcoin dari salah satu perusahaan manajemen aset besar bahkan mencatat rekor pertumbuhan tercepat dalam sejarah.

Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki mata uang kripto alternatif, dengan partisipasi DeFi diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata dan adopsi stablecoin dipercepat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 2340 miliar USD, dan beberapa protokol menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.

Investasi institusi sedang bergerak dari sekadar "keyakinan Bitcoin" menuju "diversifikasi alokasi" dan "penerapan skenario di lapangan" yang lebih luas. Terpilihnya Avalanche dan Morpho dalam daftar Grayscale adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke area", "dari spekulasi ke aplikasi".

"Evolusi" DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci"

Pada tahun 2024, total nilai terkunci DeFi meningkat 129%, volume perdagangan bursa terdesentralisasi derivatif melonjak 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis pendapatan, menarik perhatian keuangan tradisional. Keuangan terintegrasi, otomatisasi, kecerdasan buatan/pembelajaran mesin, dan tren lainnya sedang membentuk kembali lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cerminan inovasi pinjaman DeFi.

DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang lebih terperinci". Layer 2 dan aplikasi AI/ML bertujuan untuk menyelesaikan titik nyeri dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis hasil dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung tanpa hambatan dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan Grayscale terhadap Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri DeFi dan integrasi eksternal", memandang positif protokol yang dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.

"Lomba" Layer 2: Pertarungan komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai.

Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitas dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Kompetisi di pasar Layer 2 sangat ketat, sebuah platform saat ini masih memimpin dalam TVL dan jumlah protokol. Optimism dengan visi "superchain" dan OP Stack, berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperable, menarik beberapa proyek besar.

Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan pembangunan ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Optimism dihapus, justru menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau ada risiko sentralisasi, juga sulit mendapatkan perhatian jangka panjang dari institusi. Penilaian Grayscale terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalam ke dalam mekanisme penciptaan dan distribusi nilai yang berkelanjutan dalam jangka panjang.

"filter" regulasi: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi

Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seolah-olah membangun sebuah "filter" untuk masuknya dana institusi ke pasar kripto. Regulator menerbitkan pedoman baru, yang menegaskan bahwa "staking protokol" bukanlah penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat meloloskan undang-undang yang menghapus kewajiban pelaporan tertentu untuk platform DeFi.

Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi institusi untuk masuk secara besar-besaran ke dalam pasar kripto, sekaligus juga berfungsi sebagai "saringan" yang presisi. Hal ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi institusi, mendorong lebih banyak lembaga yang patuh untuk memasuki ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti persyaratan kepatuhan yang lebih ketat. Lido dihapus, mungkin sebagian disebabkan oleh kekhawatiran tentang "sistem izin" dan sentralisasi tata kelolanya. Grayscale, sebagai perusahaan pengelola aset yang diawasi secara ketat, sangat memperhatikan kepatuhan dalam pengambilan keputusan investasinya. Ini menunjukkan bahwa, pada tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal institusi.

Kesimpulan

Penyesuaian daftar 20 aset teratas Grayscale dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusi di pasar kripto pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola terdesentralisasi. Terpilihnya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam GameFi/aplikasi tingkat perusahaan, serta harapan untuk perkembangan peminjaman DeFi ke tingkat institusi yang teratur. Keluarnya Lido DAO dan Optimism memperingatkan risiko sentralisasi dari staking likuid, serta dampak ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusi.

Ringkasan logika investasi inti untuk pasar kripto tahun 2025:

• Layer 1/Layer 2 yang didorong oleh aplikasi: Masa depan akan dimiliki oleh blockchain publik dan solusi skalabilitas yang dapat menarik pengguna dalam skala besar dan aplikasi tingkat perusahaan melalui inovasi teknologi.
• Infrastruktur DeFi tingkat institusi: Pasar menyukai protokol DeFi yang dapat menyelesaikan masalah keuangan tradisional dan menghubungkan dunia on-chain dan off-chain.
• Penangkapan nilai yang jelas dan tata kelola terdesentralisasi: Token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola terdesentralisasi yang efektif.
• Prioritas kepatuhan: Proyek yang secara aktif merangkul kepatuhan dan mengurangi risiko hukum akan lebih disukai oleh institusi.

Bagi para peserta di dunia enkripsi, daftar Grayscale menyediakan panduan strategis yang berharga. Investor harus melampaui spekulasi jangka pendek dan melakukan penelitian mendalam tentang fundamental proyek, inovasi teknologi, ekosistem, ekonomi token, dan kepatuhan. Pembangun proyek perlu membangun model ekonomi yang sehat dan berkelanjutan sambil melakukan terobosan teknologi, memperkuat tata kelola terdesentralisasi, dan secara aktif berintegrasi dengan dunia keuangan tradisional untuk memanfaatkan peluang dana institusi. Pada tahun 2025, pasar kripto sedang bergerak dari "pertumbuhan liar" menuju "pengolahan yang teliti", penemuan nilai sering kali bukan karena murah, tetapi karena struktur yang tepat. Memahami apa yang ada di balik ini.