全球資產分化加劇，加密貨幣展現新平衡點

四月初，一項重要的經濟政策引發了全球資產的劇烈波動。然而，隨後政策制定者的表態緩解了市場擔憂，投資者情緒得到安撫，進而引發了新一輪風險偏好情緒，比特幣率先出現強勢漲。

從經濟數據來看，四月美國的消費、就業等宏觀經濟硬指標雖然尚未受到實質性衝擊，但風險明顯上升。三月美國非農就業新增15.1萬人，失業率升至4.1%，數據好於預期。然而，新的貿易政策導致進口商品價格指數同比漲18.6%。三月零售銷售環比激增1.4%，但剔除汽車後的實際消費動能僅增長0.5%，較二月下降0.15個百分點。

這種政策驅動的短期消費透支，與四月消費者信心指數創1978年以來最大降幅形成鮮明對比。四月密歇根大學消費者信心指數初值50.8，大幅不及預期的53.5，是連續第四個月下降。四月密歇根大學1年通脹預期初值飆升至6.7%，創1981年11月以來新高；5年通脹預期初值4.4%，爲1991年6月以來的最高水平。預期類等軟指標大幅走弱，揭示着種種不可持續性。

美國經濟正面臨"高通脹-低增長-政策衝突"的滯脹困局。國際貨幣基金組織（IMF）發布最新一期《世界經濟展望報告》，將2025年全球經濟增長預期從3.3%調降至2.8%，其中，美國增速預期降至1.8%，歐元區降至0.7%。

联准会方面，PCE通脹率已連續14個月高於2%目標，四月短期通脹預期跳升至3.8%，創1982年以來新高。在這種情況下，联准会3月19日的議息會議上決定維持聯邦基金利率在4.25%-4.50%區間不變，顯然是陷入三重困境：降息可能加劇通脹預期脫錨，加息將加速經濟衰退，而維持現狀則面臨政治壓力。联准会主席表示，政策制定者將繼續觀察經濟形勢，等待更多明確信號後再考慮調整利率。

整個四月，美元資產都在遭遇政策不確定和經濟下行雙重夾擊。月初，美股三大指數遭遇歷史性大跌，科技股成爲重災區。某投行的經濟研究主管將美國經濟衰退概率上調至79%，反映出市場的深度憂慮。

美股在月末出現顯著反彈。4月23日，標普500指數單日漲9.52%，納斯達克指數漲幅達12.16%。這一反彈部分得益於市場對政策可能調整的預期，以及部分科技巨頭的財報超預期。

雖然美股在月末收復大部分跌幅，但未來政策不確定和美國經濟下行形成更強的共振，美股或仍將首當其衝。華爾街普遍認爲，這一反彈可能僅是"熊市中的技術性修復"。某銀行策略師警告稱，投資者應"逢高賣出"，因市場仍面臨政策不確定性和經濟衰退風險。

相比之下，比特幣以超出市場預期的表現，重新定義其在全球資產中的地位。四月中下旬，比特幣價格強勢突破9.4萬美元關口，創下年內新高。這一漲勢與黃金同步創新高的走勢形成呼應，凸顯其作爲"數字黃金"的屬性。且與同期受政策衝擊的美股形成鮮明對比，比特幣四月的波動率顯著下降。

這種穩定性吸引了中長線資金加速入場。四月下旬，美國比特幣現貨ETF連續三日淨流入超9億美元，推動全球加密貨幣總市值突破3萬億美元。長期持有者的財富顯著增長，表明堅持持有獲得了回報。

比特幣與傳統市場的脫鉤，以及投資者對非相關資產的需求，增強了長期持有者對比特幣價值存儲的信心。目前各種錢包中共有1670萬枚BTC處於盈利狀態，這一水平通常被稱爲"樂觀門檻"。從歷史上看，類似模式往往會引領牛市。

受比特幣價格飆升推動，全球加密貨幣總市值於4月23日突破3萬億美元，比特幣市值達1.847萬億美元，超過了多家全球科技巨頭以及貴金屬白銀，成爲全球第五大資產。此次排名的提升使比特幣成爲全球十大資產榜單中唯一的數字資產，更值得注意的是，比特幣與美國科技股的長期關聯性出現"脫鉤"。

毫無疑問，加密資產正在改寫全球資產定價的底層邏輯。某投資機構創始人基於機構興趣增加，且比特幣作爲"數字黃金"的接受度日益提高，已經將比特幣2030年目標價從150萬美元大幅上調至240萬美元。

目前來看，四月的市場反彈，是對政策引發市場崩潰和經濟衰退疑慮的暫時消除，更進一步走勢將取決於經貿談判能否及時收場，以及美國經濟走勢。鑑於最樂觀的降息也在一月之後，市場分歧仍在，短期震蕩在所難免。而當傳統金融市場因貿易摩擦、經濟週期陷入震蕩時，加密資產的獨立性與抗週期屬性，或將吸引更多尋求資產多元化配置的資金。