TON:歷史包袱與生態重構之路

過去兩年,TON(The Open Network)從沉寂到爆發經歷了驚人的轉變。依托Telegram數億用戶基礎,TON迅速在加密社區建立起強烈存在感。遊戲化生態、機器人經濟、支付體系等一度讓TON敘事張力十足。然而,在幣價震蕩、市值回落、活躍度下降的現實面前,TON也暴露出深層次結構性問題:籌碼集中、生態同質、基礎設施薄弱。

本文將系統梳理TON的籌碼分布、代幣經濟、用戶與資金流動、開發生態與TAC架構,嘗試回答一個核心問題:TON的短期繁榮,是否具備支撐其長期價值的結構?

TON籌碼極度集中:巨鯨與散戶的裂谷

TON起步並不順利,一開始就背負巨額籌碼集中、歷史礦工鎖倉等結構性問題,如今試圖在這些"沉沒成本"中重塑自身。從籌碼結構、代幣走勢與資金流向可一窺其生態發展的真實圖景。

大部分TON籌碼掌握在少數早期礦工手中。2018年創建的TON在2019年準備發幣並啓動主網時遭SEC禁止,2020年5月項目正式中止,但被開發者小隊重啓。截至2022年6月,98.55%的TON已被挖完。爲緩解籌碼集中,TON項目方推出從早期礦工手中批量購買代幣的服務,同時提供長期鎖定激勵。

TON上巨鯨主要是凍結/不活躍的礦工。擁有總供應量1%以上的巨鯨地址有12個,其中6個是低活動地址。171個標記爲"凍結"的鯨魚地址鎖倉1081m TON。另有"TON Believers Fund"鎖倉1317m TON至2025年10月。

TON籌碼分布嚴重不均。持有100 TON以下的用戶佔比近99.9%。2024年3月起散戶湧入,持有100K以上TON的地址從500+增至1.3K,但熱度減退後又降至600左右。持有1K以下TON的地址雖多,但僅佔整體代幣的1%多。

TON估值下跌,但上行空間仍存

TON幣價經歷幾波大漲:2021年11月上所並獲Telegram創始人支持;2024年2-3月大資金流入;2024年6-7月漲。8月25日CEO杜羅夫被捕造成約20%下跌。

過去一年,TON代幣較高點下跌超50%,市值大幅縮水。生態TVL從最高7.7億美元驟降至1.4億美元,跌幅近80%。

盡管如此,從市值規模看,TON仍具漲空間。目前市值8.64B美元,較2024年中25.17B美元高點下降65.65%,但仍有增長潛力。TON市值曾幾乎每半年翻倍,從2023年7月4B美元漲至2024年初7B美元,再到2024年8月高點13B美元左右。

TON通脹可控,應用場景有待拓展

TON token初始供應量50億枚,無上限,每年增長約0.6%(3000萬枚)。代幣用於獎勵驗證者,質押可獲約4.7%APY。

TON代幣應用包括:交易費用、支付平台服務、質押、跨鏈交易、治理和存儲服務等。目前可直接信用卡購買TON,再購買虛擬商品。

Telegram Stars是TON用於漸進引導Web2用戶進入加密的方案。用戶可用信用卡購買Stars,用於購買機器人提供的數字產品。商家提現必須用TON。官方將廣告投放和開發者提現與TON生態連結。

TON流量退潮後的現實:生態轉型陣痛

TON目前賽道聚集且擁擠,官方不再關注遊戲生態,而重點放在支付側。1000+項目僅有20個小分類,實際只有5個大類。除遊戲和meme外,其他賽道基本知名度較低。

TON鏈上活躍度持續下滑,揭示生態內部經濟活力衰退。用戶參與和交易頻次雙雙下跌,反映生態增長動力明顯減弱。這一困境源於多重因素:

1. 早期依托Telegram流量紅利快速吸引用戶,但未能建立有效留存機制。
2. 生態敘事單一,主要圍繞社交與遊戲,缺乏多元化賽道布局。
3. 獨特開發架構和編程語言對開發者不友好,限制項目孵化與創新。

TON若無法走出對短期熱度的路徑依賴,拓展可落地的應用場景,將難以沉澱爲可持續的鏈上價值。

TON的用戶和開發者在哪裏?

TON用戶增長快,但活躍度下降。地址數從2024年5月的20m暴增至目前的150m。然而,月活躍地址數從2024年底的千萬級降至現在的200w(日活3w)。

交易量相比之前大幅下降,但整體穩定。從日均4m筆降至2.5m筆,仍高於BTC和ETH。

TON驗證者數量較少,導致一定程度中心化。目前400個驗證者,分布26個國家,質押近7億枚TON。驗證者數量遠低於其他主流公鏈,可能影響網路穩定性。

開發者數量穩定但有所下降。全職開發人員30人,每月活躍開發者150+,較2024年底降低100人。TON Connect SDK下載量從高峯期的周均25000+降至現在的12000左右。

TON的未來:走向兼容與連接

盡管擁有龐大潛在用戶羣,TON生態發展面臨與EVM應用不兼容的障礙。TAC(TON Access)致力於爲EVM dApp接入TON和Telegram生態提供通道。

TAC是TON網路擴展,將TON與EVM應用連接,爲用戶和開發者創造統一體驗。它是基於Cosmos SDK + Ethermint構建的獨立EVM公鏈,支持完整EVM智能合約執行。

TAC通過Proxy智能合約系統實現跨鏈通信,用戶體驗如同使用原生DApp。它還通過質押機制增強經濟安全性。

總的來說,TAC像是TON通往EVM的原生高速通道,拓展了TON生態邊界,讓用戶可以"只帶一個錢包,走遍所有世界"。

TON的未來押注在TAC架構所開啓的兼容之路。能否接入EVM主流世界、搭建穩健開發者生態、突破支付與場景落地瓶頸,將決定TON是否真正從平台紅利中走出自己的範式。

在流量褪去之後,真正能留下來的,是鏈的自我造血能力。TON,還在十字路口上。