Kripto Piyasası Haftalık Bülteni: Ekonomik veriler beklentilerin biraz üzerinde, kısa vadeli düzeltme henüz sona ermedi

Bu hafta Bitcoin 80708,21 dolardan başlayarak 82562,57 dolara kapandı, haftalık artış %2,31, dalgalanma %10,86, işlem hacmi ise geçen haftaya göre devam eden bir düşüş gösterdi. Bitcoin fiyatı azalan bir kanalda hareket ediyor ve küçük bir sıçrama yaşadı.

ABD tarafından açıklanan CPI verileri beklenenden biraz yüksek geldi, Rusya-Ukrayna çatışmasında da bir rahatlama belirtisi görülüyor, bu da ABD borsa ve Bitcoin piyasalarına bir nefes alma fırsatı sundu.

Ancak, ABD hisse senedi piyasasının değerlemesi hala düşüyor ve tarihsel veriler daha fazla aşağı yönlü alan olabileceğini gösteriyor. Değerleme düşüşünü tetikleyen faktörler - karmaşık gümrük politikalarının enflasyonu tetiklemesi ve bunun sonucunda ABD ekonomisinin "stagflasyon" endişesine kapılması henüz ortadan kalkmadı. Bu belirsizlik ve çıkmaz ne kadar uzun sürerse, değerlemede aşağı yönlü revizyon alanı o kadar büyük olur. Bu da bizim kısa vadede Bitcoin'in toparlanmasına temkinli yaklaşmamızın sebebidir.

Makroekonomik Durum

Geçen hafta ABD'de açıklanan istihdam verileri, tarım dışı istihdam sayısının beklentilerin altında kaldığını, işsizlik oranının hafif bir artış gösterdiğini ve istihdam piyasasında yavaşlama belirtilerinin ortaya çıktığını gösterdi. Bu durum, ekonomik durgunluk beklentilerini artırarak piyasaların büyük bir düşüş yaşamasına neden oldu.

Bu hafta açıklanan Şubat ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verilerine göre, mevsim etkisinden arındırılmış yıllık CPI %2,8 artış gösterdi ve beklenen %2,9'un altında kaldı; mevsim etkisinden arındırılmış aylık CPI ise %0,2 artış gösterdi ve bu da beklenen %0,3'ün altında. Bu veriler, geçen haftaki istihdam verilerinin yarattığı panik havasını hafifletti ve piyasalara nefes alma fırsatı sundu.

Geçen haftaki büyük düşüş ve bu haftaki CPI verilerinin olumlu etkisi altında, Amerikan hisse senetleri derin düşüşten geçici olarak toparlandı, ancak hafta genelinde hala düşüş eğiliminde. Nasdaq endeksi hala 250 günlük hareketli ortalamanın altında, haftalık düşüş oranı %2.43'e daraldı; S&P 500 endeksi 250 günlük hareketli ortalamanın üzerine yükseldi; Dow Jones endeksi %3.07 düştü ve zar zor 250 günlük hareketli ortalamayı yakaladı.

14 Mart'ta Michigan Üniversitesi tarafından açıklanan tüketici güven endeksi öncü değeri 57.9'a düştü, bu da piyasa beklentisi olan 63.1 ve önceki değer 64.7'nin oldukça altında. Aynı zamanda, bir yıllık enflasyon oranı beklentisi öncü değeri %4.9'a yükseldi, bu da beklenen %4.2 ve önceki değer %4.3'ün üzerinde, tüketicilerin ekonomik görünüm konusunda artan endişelerini yansıtıyor.

Cuma günü, dünya borsaları genel olarak yükseldi, bunun başlıca nedeni Rusya-Ukrayna çatışmasında olumlu gelişmeler yaşanması ve tarafların 30 günlük bir ateşkes anlaşması yapma olasılığıdır.

Mevcut ABD borsa düzeltmesinin doğası, muhtemelen faiz indirim beklentilerinin tetiklediği değerleme düzeltmesidir. S&P 500 Shiller Fiyat/Kazanç oranı, geçen yıl Aralık ayında 37.80 kat yüksekliğine ulaşarak, Kasım 2021'deki 38.71 kat zirvesine yaklaşmıştır. Bu yüksek değerleme, ticaret politikalarının iyileşmesi ve AI endüstrisinin hızlı gelişimi beklentilerini içermektedir. Bu yıl itibarıyla, AI büyüme beklentileri soğudu, ayrıca gümrük politikaları ve işten çıkarma eylemleri ekonomik büyüme beklentilerini olumsuz etkilemekte, piyasa bu kadar yüksek bir değerlemeyi sürdürmekte zorlanmakta ve yeni bir denge noktası arayışına girmektedir.

Şu anda, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones endekslerinin en büyük düşüş oranları sırasıyla %14.59, %10.36 ve %9.79'a ulaştı ve hepsi 250 günlük hareketli ortalamaya yaklaştı, %10-20 arasındaki "piyasa düzeltmesi" aralığına girdi. Ancak bu, piyasa düzeltmesinin sona erdiği anlamına gelmiyor. Mevcut S&P 500 Shiller fiyat-kazanç oranı 34.75 kat; bu, en yüksek noktadan yaklaşık %8.07'lik bir düşüşü temsil ediyor. 20 yıllık tarihsel verilere göre, aşağı inmeye devam ederse 32.89 kat seviyesine geri dönebilir, bu da %5'ten fazla bir düşüş alanı olduğu anlamına geliyor. 27.25 katlık ortalama seviyesine dönerse, %21'den fazla bir geri çekilme alanı kalıyor.

Piyasa dalgalanmaları sırasında, riskten kaçınma duygusunun artması altın fiyatlarının bir ara 3000 dolar/onsu geçmesine neden oldu. Dolar endeksi yeni bir dip yaptıktan sonra hafif bir yükseliş gösterdi, 2 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %0,7 artarken, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %0,37 arttı ve bu da bazı fonların ABD Hazine tahvillerinden çıkıp borsa alım satımına yöneldiğini gösteriyor.

Genel olarak, Amerikan borsa piyasası bir düzeltme aşamasına girmiştir, ancak enflasyon ve faiz indirimleriyle ilgili görünüm hâlâ belirsizdir. Piyasa, mevcut karmaşık ekonomik ortama uyum sağlamak için aşağı yönlü düzeltmelere devam edebilir. Bitcoin spot ETF'sinin Amerikan borsa piyasasıyla olan bağlantısını dikkate alarak, Bitcoin'in Amerikan borsa düzeltmelerinden etkileneceği değerlendirmemizi sürdürüyoruz. Bitcoin birkaç gün üst üste 83000 dolar civarına geri dönmesine rağmen, önümüzdeki iki ay içinde 73000 dolar seviyesine kadar inme olasılığı vardır.

Stabilcoin ve Bitcoin Spot ETF Gelişmeleri

Bu hafta kripto piyasası fon akışı toplamı 2.37 milyon dolar olup, geçen haftaki 12.82 milyon dolarlık net akışa göre önemli bir azalma göstermiştir. Özellikle, Bitcoin spot ETF'si 8.42 milyon dolar çıkış yaptı, Ethereum spot ETF'si 1.84 milyon dolar çıkış yaptı, stablecoin'ler ise 12.64 milyon dolar girişi oldu.

Stabilcoin akışlarının azalmasına ve ETF fonlarının çıkışının artmasına rağmen, mevcut fonların borsalara girişi alım tarafına dönüşerek Bitcoin fiyatının 83000 dolara geri dönmesini destekliyor. Şu anda borsa fonlarının mevcut durumu hafif bir artış gösteriyor, ancak bu artış muhtemelen sadece az miktarda fonun dip alım davranışıdır ve piyasayı tamamen tersine çevirmek için yeterli değildir.

Satış baskısı ve satım durumu

Veriler, geçen hafta kısa vadeli sahiplerin düşüşte zararı durdurmaya devam ettiğini gösteriyor. 13 Mart'ta en büyük kayıp yaşandı, ancak ölçek 10 Mart'tan düşük.

Dalgalı kâr-zarar açısından, kısa vadeli sahipler şu anda ortalama yaklaşık %9'luk bir kayıp üstleniyor, bunun içinde büyük miktarda ETF sahipleri de var. Bu düşüşte, kısa vadeli sahipler hem tetikleyici güç olmuş hem de ana kayıp üstlenenler olmuştur, gelecekteki dalgalanmalarda baskı ile karşılaşmaya devam edecekler ve daha fazla düşüşün satış baskısı kaynağı haline gelebilirler.

Son 3 haftalık düşüşte, uzun vadeli yatırımcılar elden çıkarmaktan alıma geçerek yaklaşık 100,000 Bitcoin net alım gerçekleştirdi. Dikkate değer bir diğer grup ise büyük yatırımcılardır; onlar ise maliyetleri 80,000 doların altında olan yaklaşık 60,000 Bitcoin alım yaptı. Uzun vadede, bu iki grup genellikle istikrarlı kazançlar elde eder ve piyasa dengeleyici rolü oynar.

Dönem Göstergeleri

Piyasa döngüsü göstergelerine göre, mevcut Bitcoin piyasası yükseliş ara dönemindedir, endeks 0.375'tir.