Kore kripto piyasası özel raporu: Kimchi Premium altında dijital ikinci kıta

Küresel kripto piyasası sıcaklığının istikrara kavuştuğu bir dönemde, Kore sürekli olarak işlem hacminin yüksek olduğu ve sıcaklığın arttığı "alternatif bir refah" sergiliyor.

Kore Merkez Bankası'nın 21 Nisan'da yayımladığı "Yıllık Ödeme ve Hesaplama Raporu"na göre, 2024 yılının sonuna kadar Kore pazarının toplam piyasa değeri 100 trilyon Kore wonunu (yaklaşık 748 milyar dolar) aşacak, beş büyük yerel borsa toplamda 73 milyar dolar varlık yönetecek; Aralık ayındaki günlük işlem hacmi ise Ekim ayındaki 2.38 milyar dolardan 10.7 milyar dolara fırlayarak, sadece iki ayda iki büyük Kore borsa piyasasını geride bırakacak. Kore kripto piyasasının yıllık geliri 2024 yılında 264.3 milyon dolardan 2030 yılında 635.4 milyon dolara çıkması bekleniyor ve yıllık bileşik büyüme oranı %16.1. 2025 yılının Nisan ayına kadar, 25 milyon kişinin sanal varlık borsasında hesap açtığı ve şifreleme yatırımı yaptığı doğrulandı. Kore'nin 51 milyon nüfusunun yaklaşık yarısı kripto para piyasasına yatırım yapmış durumda. Daha dikkat çekici olanı, Kore kripto piyasasının kendine özgü "Kimchi Premium" olgusudur; bu, Kore borsasındaki kripto para fiyatlarının (örneğin Bitcoin, Ethereum vb.) dünya çapındaki diğer büyük borsalardan önemli ölçüde yüksek olduğunu ifade etmektedir. 2024 Mart ayında bu prim %8.5'e ulaşırken, Kasım ayında bir ara %10'a kadar yükselmiş, bu da dünya ortalamasının çok üzerinde, yerel yatırımcıların son derece yüksek bir coşku ve sermaye kontrolü altındaki arbitraj talebini yansıtmaktadır.

Büyük sermaye akışları, geniş kullanıcı tabanı ve benzersiz piyasa fiyatı farkı etkileri, Güney Kore kripto piyasasının yüksek aktivitesi ve olağanüstü sıcaklığını şekillendiriyor; bu piyasa, küresel kripto haritasında dijital çağın "altın ülkesi" gibi. Güney Kore kripto piyasası neden bu kadar hızlı patladı? Bu dijital sıcak toprakların arkasındaki derin mantığı üç ana boyuttan inceleyeceğiz: Hangi siyasi ve ekonomik yapılar güçlü bir riskten korunma ve spekülasyon talebi doğuruyor? Yerel ekosistem, "Kimchi Premium"dan günlük 10 milyar dolarlık işlem hacmine nasıl ulaşarak küresel liderlikteki ticari canlılığı şekillendiriyor? Geleceğe yönelik hangi yollar ve yenilikler Güney Kore pazarının liderliğini sürdürmesine katkıda bulunacak? Şimdi, bu fenomenal refahı derinlemesine inceleyelim.

2. Güney Kore kripto piyasasının ateşli olmasının nedenleri analizi

2.1 Ekonomik sebepler

Yatırım kanalları kısıtlı

Güney Kore'de geleneksel yatırım kanalları oldukça sınırlıdır; tüketici seçim teorisi çerçevesinde, bireyler sınırlı kaynak tahsisi ile karşılaştıklarında, farklı varlık sınıfları arasında fayda dengesini kurarak beklenen getirinin maksimuma ulaşmasını sağlamaya çalışırlar.

Geleneksel yatırım araçları olan gayrimenkul ve hisse senetleri, yüksek fiyatlar, düşen getiri, düşük likidite ve yüksek giriş engelleri gibi gerçek sınırlamalarla karşılaştığında, yatırımcılar doğal olarak daha yüksek marjinal fayda sunan alternatif varlıklar aramaya yönelir.

Güney Kore'de, geleneksel yatırım kanalları yapısal bir çıkmaza girmiş durumda. Gayrimenkul ve hisse senetleri gibi örnekler üzerinden:

Gayrimenkul:

2023'te Güney Kore ekonomisi büyüme hızı sadece %1.4, 2024'te %2'ye yükselmesine rağmen, tüketim ve yatırım güveni hâlâ zayıf.

Bu bağlamda, konut fiyatları sürekli yüksek seviyelerde kalmakta ve yapısal çelişkiler sergilemektedir. 2010 yılından bu yana, başkent bölgesinde %47.1 artış, beş büyük geniş şehirde ise %76.5 artış yaşanmıştır. 2024 yılında başkent bölgesindeki işlem hacmi bir önceki yıla göre %7.5 azalmış, Seul'de ise 8-10. aylarda art arda üç ay düşüş göstermiştir (20.1%, 34.9%, 19.2%).

Yüksek konut fiyatları, yüksek kredi oranları, yüksek faiz oranları ve düşük işlem hacmi ile karşı karşıya kalan "üç yükseklik bir düşüklük" durumu, geleneksel gayrimenkulün geniş uyumlu yatırım niteliğini kaybettirdi ve piyasa katılımcılarının ilgisi belirgin şekilde azaldı. Gençler ve orta-düşük gelirli bireylerin konut edinimi kısıtlı olduğundan, bu durum onları yüksek volatilite ve yüksek getiri beklentisine sahip yeni yatırım kanalları olan şifreleme varlıklarına yönelmeye teşvik etti.

hisse senedi

Borsa tarafında, 2024 yılında KOSPI (Korea Composite Stock Price Index, Kore Bileşik Hisse Senedi Fiyat Endeksi) %8,03 düşerken, aynı dönemde Şanghay Bileşik Endeksi %12,68 ve Nikkei 225 %17,06 yükseldi. Aynı zamanda S&P 500 yükseliş gösterdi ve iki borsa ile Kore piyasası arasındaki getiri farkı %32,3'e ulaştı, bu da 2000 yılından beri en yüksek seviye. Küresel borsa piyasaları genel olarak yeniden ısınırken, Kore piyasası "yalnızca aşağı yönlü (고립된 약세)" bir durum sergiliyor. Yatırımcı güveni önemli ölçüde sarsıldı.

Güney Kore'nin geleneksel hisse senedi piyasasında performansın sürekli zayıf kalması ve gelir beklentilerinin düşük olması bağlamında, bazı Güney Koreli yatırımcılar daha yüksek volatiliteye ve daha büyük getiri potansiyeline sahip şifreleme varlıkları alanına yönelmeye başladı.

Düşük faiz oranları ve gevşek para politikası

Uzun süreli gevşek para politikası ve düşük faiz ortamı, Koreli yatırımcıların yüksek getirili varlıklara yönelmesini hızlandırdı. Pandemiden bu yana, Kore Merkez Bankası'nın gösterge faiz oranı uzun süre %3.5'te kalmıştır; bu oran, Federal Rezerv'in %5'in üzerinde olan faiz seviyesinin belirgin şekilde altındadır ve bu durum, tasarrufların cazibesinin azalmasına, reel getirilerin ise enflasyon baskılarına karşı koymasının zorlaşmasına yol açmıştır.

Bu bağlamda, yüksek volatiliteye ve yüksek getirili varlıklara olan talep artmaktadır. Kripto para, getiri potansiyeli yüksek, giriş bariyeri düşük ve likiditesi yüksek olduğundan, risk iştahı yüksek yatırımcılar, özellikle genç gruplar için tercih edilen bir yatırım yönü haline gelmiştir. Genel olarak, düşük faiz politikası, geleneksel finansal araçların cazibesini azaltırken, aynı zamanda fonların kripto varlıklara yönelmesini daha da teşvik etmiştir.

Kore Won'un Değer Kaybı Beklentisi

Son yıllarda, Kore wonu sürekli değer kaybediyor, 2025 Nisan'da ABD doları karşısında 1473.75 won'a kadar düştü ve bu, 2009'dan bu yana en düşük seviye. Wonun değer kaybı, yüksek petrol fiyatları ve tedarik zinciri maliyetlerindeki artışla birleşerek iç enflasyon baskılarını artırdı. Veriler, 2025 Mart'ta Kore CPI'nın yıllık %2.1 yükseldiğini, kimchi ve kahve fiyatlarının sırasıyla %15.3 ve %8.3 arttığını gösteriyor; bu da hanehalkının reel satın alma gücünü etkiliyor ve ekonomik toparlanmayı baskı altında tutuyor.

Şifreleme para birimleri, dolar cinsinden değerlendirilmiş, küresel olarak dolaşan, merkeziyetsiz varlıklar olarak, yatırımcıların yerel para birimlerinin değer kaybına karşı korunma ve varlık değerini koruma amacıyla yeni bir yol haline gelmiştir.

2.2 Sosyal Psikolojik Nedenler

Ekonomist Samuelson'un "mutluluk=utilite/istek" teorisine göre, istekler hızla artarken ve utilite elde edilme imkanı sınırlı olduğunda, bireylerin mutluluk hissi önemli ölçüde düşecektir.

• Uzun süreli sosyal sınıf katılığı, yüksek rekabet baskısı ve ekonomik dalgalanmalar, gençlerin servet kaygısını artırarak "para"yı baskın yaşam hedefi haline getiriyor. Kore Bankası 2024 verilerine göre, katılımcıların %72.4'ü "ekonomik durumun" mutluluğun en önemli belirleyicisi olduğunu düşünüyor. Aynı zamanda, Kore İstatistik Ofisi 2025 başında yayınladığı raporda, 20-39 yaş arası bireylerin %69.1'inin "servet özgürlüğünü" yaşamın en önemli hedefi olarak belirlediğini açıkladı.
• Böyle bir toplumsal ruh hali içinde, "돈이 최고야（钱才是最重要的）""현실이 개차반이야（现实太烂了）" gibi sloganlar popüler.
• Geleneksel yolların, istihdam, tasarruf ve borsa getirilerinin zenginlik arzusunu karşılamada yetersiz kaldığı bir ortamda, kripto para gençleri, verimlilik ve sınıf engellerini aşan yatırım seçenekleri arayışında, mutluluğu ve kaderi tersine çevirme potansiyeli olarak görülmektedir.

Bu arada, "zenginlik özgürlüğü" hedefine yönelik olarak, Koreli gençlerin tüketim anlayışı da derin bir değişim geçiriyor ve bu durum yatırım tercihlerini daha da etkiliyor.

Asya Ekonomisi gibi medya kuruluşlarının haberine göre, Güney Koreli gençler iki tipik tüketim psikolojisi ayrışması göstermektedir:

• Birincisi "YOLO (You Only Live Once)" grubu, anı yaşama ve yüksek risk alma tercihini vurguluyor;
• İkincisi, "YONO (You Only Need One)" grubu, rasyonel tüketimi tercih ediyor ve varlık birikimine önem veriyor.

YOLO ailesinde, gerçek baskılar ve sınıf kaygılarıyla karşı karşıya olan birçok genç, kripto piyasasını borsa üzerinde "zengin olma fırsatı" olarak görme eğilimindedir ve geleneksel servet yollarını aşarak sınıf sıçraması gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. YONO ailesi ise varlıklarını koruma ve ekonomik belirsizliklere karşı korunma amacıyla, tasarruf ve yatırım yapma yönünde adım adım artış göstermektedir. 2024 Z kuşağı tüketim trendleri anketine göre, katılımcı gençlerin yaklaşık %71,7'si öncelikle tasarruf ve varlık dağılımı yapmayı tercih edeceğini belirtmiştir. Şifreleme varlıkları, yüksek getirileri nedeniyle yeni bir yatırım seçeneği haline gelmiştir.

Tüketim tutumları farklı olsa da, her iki tarafın yüksek getiri varlıklarına yatırım motivasyonları benzerlik göstermektedir; şifreleme, getiriyi ve zenginliği artırma arayışlarını tatmin etmektedir.

2.3 Neden Kore bu kadar refah içinde, Japonya değil?

2.3.1 Ekonomik açıdan: Kore Wonu nispeten zayıf, daha fazla alternatif yol gerektiriyor.

• Yen: Uluslararası alanda, çok düşük faiz oranları ve büyük döviz rezervleri nedeniyle yen, güvenli bir liman para birimi olarak kabul edilmektedir. Yen'in döviz kuru dalgalanmalarına rağmen, finansman avantajı değişmemiştir; piyasa, jeopolitik riskler veya finansal çalkantılarla karşılaştığında, diğer piyasalardaki düşüş risklerini dengelemek için daha fazla yen varlığı tutmayı tercih etmektedir.
• Kore Wonu: Pazar boyutu küçük, likidite zayıf, küresel risk duygusuyla aynı yönde dalgalanıyor. Ayrıca döviz rezervi durumu zayıf, bazı sermaye kontrolü var, bu nedenle Japon Yeni ile aynı konumu taşıması zor.

Bu nedenle, Japon yatırımcılarına kıyasla, Koreli yatırımcılar yerel para birimi varlıklarına karşı uzun vadeli güven ve emniyet duygusundan daha fazla yoksuldurlar ve yerel para birimi ile fiyatlandırılmayan, küresel olarak dolaşımda olan varlıklar arayışındadırlar; şifreleme paraları yatırımcı ihtiyaçlarıyla yüksek uyum göstermektedir.

2.3.2 Ekonomik açıdan: Geleneksel yatırım getirileri daha düşük, daha yüksek getiri peşinde

• Gayrimenkul: Kore gayrimenkul yatırımlarının payı %50'den fazla, Japonya'nın %37'sinden çok daha yüksek, ancak toplam gerçek getiri oranı daha düşük ve gayrimenkul yatırımları için daha fazla kısıtlama bulunmaktadır.

• Borsa: Son yıllarda, Kore borsası Japonya'ya kıyasla daha zayıf kalmıştır. Ancak 2024'te bu durum özellikle belirginleşmiştir.

2.3.3 Politika Açısından: Güney Kore Açık Bir Tutum Sergiliyor, Japonya İse Koruyucu Kısıtlamalar Getiriyor

2.3.4 Kültürel açıdan: Kore hızlı zenginleşmeyi, Japonya ise sağlam birikimi önemsemektedir.

• Japonya: "Az çok olur" ve "temkinli yatırım" konularına daha fazla önem veriyor. "Hayat boyunca çalışıp, yavaş yavaş biriktirmek" (bir ömür boyu çabalamak, yavaş yavaş zenginlik biriktirmek) ve "Aile hazinesi uyuyarak beklenir" (aile hazinesi kendi gelmesini bekler) atasözleri, Japonların uzun vadeli birikim ve temkinli değer artışına olan eğilimlerini, öz disiplin, birikim ve sabrın değerini vurgulamaktadır.
• Kore: "Hızlı başarı" ve "trendleri takip etme" vurgusu, toplumda "빨리빨리（hızlı hızlı）" gibi bir kavramın popüler olduğu, insanların kısa vadeli yüksek getiriler peşinde koşmayı tercih ettikleri ve borsa, kripto, gayrimenkul gibi yollarla hızlı zenginleşmeyi arzuladıkları bir durumu ifade ediyor.

Güney Kore'nin kripto piyasasındaki parlaklığı, aslında yatırımcıların makroekonomi, geleneksel varlıklar, hükümet tutumu ve düşünce kültürü açısından yaptıkları en iyi dengelemeyi yansıtmaktadır. Japonya da Doğu Asya'nın gelişmiş bir ülkesi olmasına rağmen, benzer bir altyapıya sahip olmasına rağmen, Güney Kore'nin küresel kripto piyasasındaki benzersiz konumuna kıyasla biraz daha geri kalmaktadır.

2.4 Kore modeli, küresel kripto piyasasına ilham veriyor

Asya şifreleme piyasası yapısının sessiz bir şekilde değiştiği bir dönemde, Kore'nin sergilediği "orta yol" stratejik değeri vurgulamaktadır. Belirli bir işlem platformunun yerel projelere yurtdışında hizmet sağlama konusundaki düzenlemeleri sıkılaştırmasının yanı sıra, Hong Kong ve Japonya'nın onay ve vergi süreçlerindeki yavaş temposuna karşı, Kore'nin kurumsal esnekliği, kültürel uyumu ve sermaye ortamı yeni bir karşılaştırmalı avantaj oluşturmaktadır.

Bir yönetim kurulunun son politikası, yerel projelerin 30 Haziran'dan önce yurtdışına token hizmeti sunmayı durdurmasını ve geçiş dönemi desteğini iptal etmesini gerektiriyor ve bu, daha önceki "dışa dost" düzenleme imajını kırıyor. Bu politika ani bir dönüş yaptı ve çok sayıda şifreleme şirketinin Asya pazarındaki dağılımı yeniden değerlendirmesine neden oldu, gözlerini daha esnek düzenlemelere ve daha fazla fırsat sunan ülkelere çevirdi. Hong Kong da aktif bir şekilde açılmaya çalışsa da, düzenlemenin karmaşık katmanları ve ihtiyatlı temposu nedeniyle, kısa vadede büyük projelerin transferini karşılaması zor görünüyor.

Bu bağlamda, Kore, yerel kaynakları entegre etme yeteneği, teknoloji uygulama verimliliği ve sosyal kültürel bağlılık ile Asya'nın bir sonraki kripto merkezi mücadelesinde güçlü bir aday haline geliyor. Küresel pazar için Kore modelinin önemli bir dersi şudur: Düzenleme, olabilir.