VanEck研究主管提出"比特債券"概念 創新應對美國再融資需求

一位數字資產研究專家近日提出了一個創新性的融資方案，旨在解決美國政府迫在眉睫的14萬億美元再融資需求。這個名爲"比特債券"的概念將美國國債與比特幣敞口相結合，形成一種混合債務工具。

這一提議在一次戰略比特幣儲備峯會上被提出，目標是同時滿足主權融資需求和投資者對通脹保護的訴求。比特債券被設計爲10年期證券，其中90%爲傳統美國國債敞口，10%爲比特幣敞口，後者由債券發行收益提供資金。

債券到期時，投資者將獲得國債部分的全額價值以及比特幣配置的價值。在到期收益率達到4.5%之前，投資者將獲得比特幣全部增值收益。超過這一閾值的收益將由政府和債券持有人共同分享。

該結構旨在平衡債券投資者的利益與美國財政部以有競爭力利率進行再融資的需求，同時爲投資者提供對抗美元貶值和資產通脹的機會。

根據分析，投資者的盈虧平衡點取決於債券的固定票面利率和比特幣的復合年增長率。例如，對於票面利率爲4%的債券，比特幣年復合增長率的盈虧平衡點爲0%。但對於低息票債券，盈虧平衡門檻更高。

如果比特幣年復合增長率保持在30%至50%之間，投資者的收益可能高達282%。然而，投資者也將承擔比特幣敞口的全部下行風險。在比特幣貶值的情況下，低息票債券可能會產生嚴重的負收益。

從美國政府的角度來看，比特債券的主要優勢在於降低融資成本。即使比特幣價格略有漲或保持不變，財政部也可能比發行傳統4%固定利率債券節省利息支出。根據分析，政府的盈虧平衡利率約爲2.6%。

專家預測，發行1000億美元、票面利率爲1%且沒有比特幣漲收益的比特債券，將在債券存續期內爲政府節省130億美元。如果比特幣達到30%的年復合增長率，同樣的發行量可能會產生超過400億美元的額外價值。

盡管存在潛在收益，但這種結構也有其缺點。投資者承擔了比特幣的下行風險，卻無法充分參與上行收益。從結構上看，財政部還需要發行更多債務來彌補用於購買比特幣的10%收益。

該提案還提出了可能的設計改進方案，包括爲投資者提供部分下行保護，以抵御比特幣的急劇下跌。這一創新性債券概念爲應對當前經濟挑戰提供了一個新的思路，但其實際實施仍需進一步評估和討論。