穩定幣的發展新方向:全球支付、股票代幣化與人工智能助理

穩定幣作爲加密貨幣的一種形式,在支付領域具有獨特優勢,市場尤其關注其在傳統支付和跨境支付方面的應用潛力。雖然不同穩定幣都錨定同一法定貨幣,但由於推廣渠道和應用場景的差異,它們之間存在"非同質化"特徵,這將導致激烈的市場競爭。目前,股票代幣化和人工智能助理是穩定幣應用發展的兩個重要方向,有望對全球金融市場流動性產生顯著影響。

本文分析了穩定幣進入支付領域的前景,探討了股票代幣化和人工智能助理對穩定幣發展的推動作用,並對監管與合規體系的建立進行了說明。

穩定幣與傳統支付:雙向發展

穩定幣切入傳統支付領域:成本和結算模式創新

穩定幣作爲一種由法定貨幣資產支持的加密貨幣,其帳戶間轉帳具有點對點、去中心化的特點,用戶掌握帳戶控制權,而區塊鏈基礎設施由礦工維護。這與傳統金融帳戶有明顯區別。傳統金融帳戶由各類金融機構作爲中心化節點提供服務,負責維護用戶帳戶和金融基礎設施,並向用戶收取相關費用。區塊鏈簡潔的帳戶體系使用戶間轉帳匯款變得極爲便利,具有支付即清算的特點。這與傳統金融體系形成鮮明對比,傳統跨國匯款、國際支付甚至股票交易都無法做到支付即清算,需要一定時間完成最終結算交割。另一方面,傳統金融機構帳戶設立比區塊鏈帳戶復雜得多,而區塊鏈的輕帳戶特點使得只要有網路和移動終端就能輕鬆註冊帳號。

區塊鏈的這些特點正是穩定幣在傳統支付領域的優勢所在。因此,在一些欠發達國家的社區,人們仍可通過手機註冊區塊鏈帳戶,使用穩定幣進行日常匯款和零售支付,尤其是使用美元穩定幣還能應對本國貨幣貶值問題。有趣的是,這些地區可能連提供美元帳戶服務的銀行都沒有,卻能通過美元穩定幣實現美元支付,可謂"彎道超車"。

傳統巨頭積極擁抱穩定幣

近期,多家傳統互聯網和零售領域巨頭對穩定幣表現出極大興趣。美國沃爾瑪和亞馬遜正探索發行自己的美元穩定幣,以減少支付摩擦、加快結算速度並降低傳統金融渠道相關成本。中國香港《穩定幣條例》8月1日將正式生效,螞蟻國際與螞蟻數科表態申請香港穩定幣牌照,京東穩定幣已進入沙盒測試第二階段。傳統大廠積極擁抱穩定幣。

以支付巨頭Paypal爲例,截至2024年底,其活躍消費者和商家帳戶超過4.3億,支付額超過1.68萬億美元。PayPal與Paxos合作推出的美元穩定幣PYUSD(Paypal USD)在數百萬家在線商店實現穩定幣支付。然而,截至2025年6月17日,PYUSD的供應規模僅約9.5億美元,發展並不如意。這與穩定幣的競爭優勢有關。

穩定幣市場競爭將十分激烈

"非同質化"決定場景鏈條通用性是競爭關鍵

雖然同一幣種穩定幣在價值上等價,但不同發行商的穩定幣仍存在"非同質化"特點。以美元穩定幣爲例,USDT和USDC作爲頭部品種,在Coinbase交易所內的交易額存在顯著差異。USDT作爲第一大穩定幣,其通用性是市場競爭力的關鍵。USDT不僅在中心化交易所和多條公鏈上的DeFi平台廣泛應用,在欠發達國家社區也獲得廣泛認可和使用。

穩定幣開拓新支付體系的機遇與挑戰

傳統支付體系中,國際支付流程最爲復雜,涉及多個金融中介機構和多幣種轉換。區塊鏈支付即清算的輕帳戶體系與傳統支付有明顯區別,將穩定幣融入傳統支付體系需構建相應基礎設施和服務。

穩定幣與傳統支付體系融合需要構建硬件基礎設施和服務。目前穩定幣主要應用於零售支付與匯款,未來更具潛力的市場是擴展至B2B支付和跨境貿易支付體系。支付巨頭Stripe以11億美元收購穩定幣交易公司Bridge,採用Bridge技術的穩定幣金融帳戶已覆蓋101個國家/地區。這些機構可通過加密貨幣或銀行轉帳收款,並使用穩定幣進行全球支付。

穩定幣支付的另一挑戰是支付效率。傳統支付構架是中心化的,有利於提高效率。而區塊鏈去中心化構架天然限制了效率。區塊鏈網路承載百萬級用戶的支付效率,將成爲急需突破的關鍵技術構架問題。

虹吸金融流動性:股票代幣化與人工智能助理

股票代幣化作爲實物資產代幣化(RWA)賽道的重要方向,有望加速落地並推動穩定幣需求增長。同時,人工智能助理與穩定幣的融合優勢,將對全球金融流動性產生虹吸效應。

股票代幣化:下半年值得期待的新催化劑

穩定幣本身是一種以現金爲資產的RWA,作爲重要的鏈上"法幣"具有基礎設施工具作用。除了前述應用場景外,股票代幣化有望成爲穩定幣下一個大的應用市場。

過去幾年,股票代幣化在加密貨幣市場發展過程中曾短暫出現,最具代表性的是Mirror protocol。在RWA快速推動監管跟進的今天,市場不再滿足於國債代幣的收益,轉而追求更具彈性的股票代幣化。這個方向獲得了傳統金融機構和加密貨幣機構的共識,股票代幣化有望獲得更有力的監管支持。

人工智能助理支付是另一個潛在市場

穩定幣是人工智能助理支付的一種非常友好選擇。在未來通用人工智能(AGI)世界中,AI助理將替代人們完成許多工作,其中inevitably涉及支付環節。傳統金融帳戶的支付流程往往需要用戶授權、金融機構審核等步驟,這種復雜的多節點授權工作流程對AI助理並不友好。穩定幣基於區塊鏈輕帳戶構建,非常適合AI助理控制帳戶實現支付。

以太坊引入智能合約不僅打開了區塊鏈的腳本能力,更將AI智能化決策與帳戶支付完美融合。AI助理不再僅是提供分析和建議的智能助手,而是能直接與用戶帳戶結合,實現對帳戶的操控。這一點在區塊鏈諸多應用中均有體現。

穩定幣的監管與合規:合規支付系統尚需建立

穩定幣支付體系的建立是一個系統性工程。個人用戶和企業如何保管加密貨幣資產?個人用戶可通過私鑰管理區塊鏈資產,但考慮到使用門檻,這並非普遍解決方案。對企業而言,私鑰管理更是復雜問題,涉及資產安全、內控、合規以及多國間協調等系統性建設。

穩定幣支付帶來諸多監管挑戰,尤其是法幣的離岸化。目前關於穩定幣在支付流通過程中的監管處於空白狀態。穩定幣廣泛用於支付最直接的後果是法幣離岸化。發行於區塊鏈的美元穩定幣具備"支付即清算"和去中心化等特點,其支付和清算由區塊鏈去中心化帳本完成。美國並沒有對區塊鏈加密貨幣的有效監管和控制手段。

總之,穩定幣目前處於先應用、同時與監管磨合的階段。無論如何,穩定幣的應用需求和業務邏輯基本成熟,美國、中國香港當局的監管政策對穩定幣發展只會起到規範作用,對傳統金融機構則提供了更明確的業務開展邏輯。

投資建議:關注RWA與穩定幣相關板塊

在美國和中國香港穩定幣相關監管法案推動下,RWA與穩定幣市場有望快速發展。穩定幣與RWA目前仍以主題投資爲主,市場後續應關注股票代幣化等應用落地及中國香港頒發穩定幣牌照等催化,建議關注RWA與穩定幣產業鏈相關標的。同時,對於區塊鏈上原生的創新應用,應關注其對金融市場的催化和變革。

風險提示

區塊鏈技術研發不及預期:比特幣底層的區塊鏈相關技術和項目處於發展初期,存在技術研發不及預期的風險。

監管政策的不確定性:區塊鏈及Web3.0項目實際運行過程中涉及多項金融、網路及其他監管政策,目前各國監管政策還處於研究和探索階段,並沒有成熟的監管模式,行業面臨監管政策不確定性的風險。

Web3.0商業模式落地不及預期:Web3.0相關基礎設施和項目處於發展初期,存在商業模式落地不及預期的風險。