宏觀市場周評：風險資產面臨壓力，關注對等關稅落地影響

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產整體表現疲軟。除黃金延續漲勢外，美股、加密貨幣和大宗商品市場走勢較爲低迷。特別是在汽車關稅政策態度趨嚴後，下半周行情明顯轉弱。

加密貨幣市場總體平靜但勢頭不佳。盡管美國推出了新的穩定幣監管法案，但政策面的利好並未能立即改變市場低迷態勢。在整體流動性不足和宏觀不確定性持續的背景下，市場似乎仍在等待對等關稅落地後給出新的方向。

2. 經濟數據分析

GDPNow模型預測第一季度GDP爲-1.8%，與上周持平。模型調整後將黃金進出口納入考量，但經濟增長預期仍然疲弱。

勞動力市場顯示出明顯的疲態。盡管周初請失業金人數略低於預期，但從更長期來看，290個大都市區失業率呈上升趨勢，部分地區持續申請失業救濟人數處於近年高位。

2月PCE數據顯示通脹壓力仍存，但同時個人消費支出有所下降，反映出經濟疲軟與高通脹並存的局面。

3. 流動性及利率

联准会廣義流動性小幅改善，但仍維持在6萬億左右的水平。

國債收益率曲線呈現"熊陡"形態，長端利率上升幅度大於短端，反映市場對通脹仍有擔憂。利率期貨市場顯示6月降息概率有所下降。

信用市場壓力加大，高收益債券信用利差繼續走闊，這可能預示企業再融資成本上升和盈利承壓，增加了經濟衰退風險。

二、下周宏觀展望

1. 關注重點

• 4月2日對等關稅政策落地將是近期市場最大變量
• 美國3月失業率和非農就業數據，用於進一步評估衰退風險

2. 投資建議

• 防御爲主，避免追漲殺跌
• 可適度配置套利類量化基金、黃金、美債等避險資產
• 對高估值科技股和加密資產保持謹慎，建議降低倉位或下調止盈位
• 若關稅影響低於預期，市場風險偏好可能有所好轉，但仍需更多利好支撐形成上行趨勢

3. 市場展望

當前市場仍處於"經濟疲軟+高通脹+政策不確定"的格局中，風險資產面臨下行壓力。未來市場走向將取決於對等關稅落地的實際影響以及美國就業數據能否證實衰退風險。短期內仍需以防御策略爲主，耐心等待更明確的市場信號。