生息穩定幣：加密市場的新收益引擎

在加密貨幣領域，穩定幣正在悄然發生變革。它們不再僅僅是保值工具，而是逐漸成爲投資者的新型收益來源。從國債收益到永續合約套利，生息穩定幣正在成爲加密投資者新的收益引擎。目前，市值超 2000 萬美元的相關項目已有數十個，總價值超百億美元。讓我們深入了解主流生息穩定幣的收益來源，並盤點市場上最具代表性的項目。

生息穩定幣簡介

生息穩定幣與傳統穩定幣的最大區別在於，它們不僅能保持價格穩定，還能爲持有者帶來額外收益。這種創新型金融產品通過各種底層策略，在保持穩定幣價格錨定的同時，爲用戶創造被動收入。

收益來源多樣化

生息穩定幣的收益來源主要包括以下幾類：

1. 真實世界資產（RWA）投資：將資金投入美國國債、貨幣市場基金或公司債券等低風險資產。

2. DeFi 策略：參與去中心化金融的流動性池、流動性挖礦或採用"德爾塔中性"策略。

3. 借貸：將存款借給借款人，從中獲取利息收益。

4. 債務支持：允許用戶抵押加密資產借出穩定幣，收益來自穩定性費用或抵押品利息。

5. 混合來源：結合代幣化RWA、DeFi協議、中心化金融平台等多種渠道，實現收益多元化。

市場主要參與者

根據總供應量，我們可以將生息穩定幣市場的主要參與者分爲以下幾類：

RWA 支持型

這類項目主要通過投資美國國債、公司債券或商業票據等實體資產獲取收益：

• USDtb（13 億美元）
• USD0（6.19 億美元）
• BUIDL（5.70 億美元）
• USDY（5.60 億美元）
• USDO（2.80 億美元）
• USDz（1.228 億美元）
• USDN（1.069 億美元）
• USDL（9400 萬美元）
• AUSD（8900 萬美元）
• cgUSD（7090 萬美元）
• frxUSD（6290 萬美元）

基差交易/套利策略型

這些項目利用市場中性策略，如永續合約資金費率套利、跨平台套利等方式獲取收益：

• USDe（60 億美元）
• USDX（6.71 億美元）
• USDf（5.73 億美元）
• USR（2.16 億美元）
• deUSD（1.72 億美元）
• USDF（1.10 億美元）
• xUSD/xUSDT（6500 萬美元）
• yUSD（2300 萬美元）
• USDh（550 萬美元）

借貸/債務支持型

這類穩定幣通過借貸利息或抵押債務頭寸（CDP）的穩定性費用和清算收益來產生回報：

• DAI（53 億美元）
• crvUSD（8.40 億美元）
• syrupUSDC（6.31 億美元）
• MIM（2.41 億美元）
• GHO（2.51 億美元）
• DOLA（2 億美元）
• lvlUSD（1.84 億美元）
• NECT（1.69 億美元）
• USDa（1.93 億美元）
• BOLD（9500 萬美元）
• lisUSD（6290 萬美元）
• fxUSD（6500 萬美元）
• BUCK（7200 萬美元）
• feUSD（7100 萬美元）
• superUSDC（5100 萬美元）
• USD3（4900 萬美元）

混合收益來源型

這類穩定幣通過組合多種策略來分散風險並優化收益：

• rUSD（2.305 億美元）
• csUSDL（1.266 億美元）
• mEGDE, mTBILL, mMEV, mBASIS, mRe7YIELD（1.10 億美元）
• upUSDC（3280 萬美元）
• USD*（1990 萬美元）

風險提示

盡管生息穩定幣爲投資者提供了新的收益機會，但它們並非無風險資產。投資者需要謹慎評估智能合約風險、協議風險、市場風險和抵押品風險等各種潛在風險因素。在參與任何生息穩定幣項目之前，建議進行充分的研究和風險評估。