Еженедельный обзор рыночных тенденций: резонанс нового цикла между стейблкоинами, превращающимися в облигации США, и стратегическим подъемом Биткойна

На этой неделе криптовалютный рынок в основном переживает колебания, Биткойн многократно демонстрировал резкие скачки, Эфириум относительно устойчив, UNI, ETHFI и другие показывают хорошие результаты. Медиа-технологическая группа Трампа привлекла 2,5 миллиарда долларов в частном размещении для покупки Биткойна, Пакистан создает национальные стратегические резервы Биткойна, а 50 миллиардов долларов от FTX на начале недели стимулировали рост рынка. Однако в пятницу, даже несмотря на появление положительных новостей о смягчении регулирования стейкинга от SEC, рынок все равно упал, необходимо следить за дальнейшими движениями.

В области热点, стейблкоины по-прежнему остаются основной темой рынка, постепенно становясь одним из направлений, на которое ориентируются правительство США и глобальные институты; хотя на конференции по Биткойну не было реальных положительных новостей, основное мнение заслуживает внимания; ослабление регулирования SEC, время для стейкинга и выхода определенной торговой платформы на рынок США настало.

Один. Тенденция стейблкоинов к облигациям США

1. IPO Circle

27 мая эмитент стейблкоина Circle опроверг слухи о возможной продаже и четко заявил, что запускает первичное публичное размещение акций (IPO), продвигаясь к плану上市 на Нью-Йоркской фондовой бирже. Два дня спустя одна инвестиционная компания объявила о планах подписки на 10% акций Circle IPO.

Ключевые детали следующие:

• IPO ожидается, что начнет торги 5 июня 2025 года.
• Circle подала заявку на IPO в SEC 1 апреля 2025 года и опубликовала проспект 27 мая.
• Акции будут котироваться на Нью-Йоркской фондовой бирже под символом "CRCL".
• Circle планирует выпустить 24 миллиона акций класса A по цене от 24 до 26 долларов за акцию.
• Ожидается, что IPO привлечет около 6,24 миллиарда долларов, оценка составит около 56,5 миллиарда долларов.
• Многие известные инвесторы выразили интерес к покупке акций.

Стейблкоин USDC от Circle в настоящее время имеет рыночную капитализацию около 60,793 миллиарда долларов, что составляет 24,59% от общей рыночной капитализации стейблкоинов, уступая лишь Tether с 62,12%. С начала года рыночная капитализация USDC увеличилась на 38,44%, в то время как Tether увеличилась всего на 11,51%.

Circle настаивает на IPO, который тесно связан с его партнером, одной из торговых платформ. Эта торговая платформа вышла на биржу в апреле 2021 года, став первой публичной американской крупной криптобиржей, оцененной на пике в 85 миллиардов долларов. IPO Circle также привлекло несколько инвестиционных учреждений.

Некоторая торговая платформа подписала соглашение о разделении 50% доходов с Circle и получает 100% прибыли от процентов, заработанных на продукте USDC на платформе. USDC стал вторым по величине источником дохода этой платформы после торговли. В 2024 году платформа получила около 900 миллионов долларов США в виде доходов от USDC от Circle, практически без операционных затрат, что составляет около 25% от ее общей оценки.

После IPO Circle сможет не только легче получить финансирование от капитального рынка для инноваций, исследований и глобальной экспансии, но также привлечь больше стратегических инвесторов или партнеров, что позволит расширить бизнес. Поскольку рост USDC напрямую приносит выгоду платформенным доходам и экосистеме публичной цепи некоторой торговой платформы, это может привести к росту её акций.

2.Tether переходит на новые рынки

25 мая, по сообщениям, CEO Tether заявил, что несмотря на продвижение законодательства о стейблкоинах в США, Tether по-прежнему сосредоточится на зарубежных рынках и будет следить за влиянием закона «Genius» на иностранных эмитентов. Частично это связано с тем, что его Биткойн и другие активы, такие как ипотечные кредиты, могут не соответствовать предлагаемым стандартам.

Структура обеспеченности четырех крупных эмитентов стейблкоинов различается. По сообщениям, по состоянию на декабрь 2024 года, Tether по-прежнему будет инвестировать 18% своих резервов в менее ликвидные и более рискованные активы, такие как другие не стейблкоины криптоактивы и кредиты.

3.стейблкоин и тесная связь с государственными облигациями США

Бизнес-модель стейблкоинов крайне выгодна для эмитентов. Стейблкоины обычно поддерживаются наличными и высоколиквидными активами (например, краткосрочными государственными облигациями США) в соотношении 1:1. В отличие от банков или фондов денежного рынка, эмитенты не распределяют доходы от резервных активов среди держателей, а оставляют прибыль себе, что позволяет им получать значительную прибыль в условиях благоприятной процентной ставки и рыночного спроса.

Доля американских государственных облигаций, принадлежащих двум основным эмитентам, достигла 116 миллиардов долларов, что позволило компаниям стейблкоинов войти в ТОП-20 прямых держателей американских государственных облигаций, обойдя такие суверенные страны, как Германия и Мексика.

С приближением принятия законопроекта о стейблкоинах Genius в США, все больше эмитентов стейблкоинов станут каналами для цифрового доллара в глобальной экономике, что повысит доступность доллара на международной арене и расширит охват американской монетарной политики.

Американское правительство четко заявило, что будет использовать стейблкоины для поддержания глобального резервного статуса доллара. Министр финансов на саммите по криптовалютам в Белом доме заявил: "Мы будем поддерживать доллар как основную резервную валюту мира и будем использовать стейблкоины для достижения этой цели."

стейблкоин и государственные облигации США имеют сходные экономические функции:

• Безопасность и стабильность: американские государственные облигации считаются самыми безопасными активами, стейблкоины обеспечивают стабильность своей стоимости за счет хранения государственных облигаций.
• Ликвидность: оба имеют высокую ликвидность, но стейблкоины в основном обращаются на криптовом рынке, а государственные облигации — на традиционном финансовом рынке.
• В качестве залога: государственные облигации США часто используются в традиционных финансах в качестве залога, стейблкоины также все чаще используются в DeFi в качестве залога.
• Источник дохода: эмитенты стейблкоинов получают процентный доход, удерживая государственные облигации, что похоже на работу рынка государственных облигаций.

Два. Биткойн конференция

1. Вице-президент Ванс

• Изменение политики

Ванс объявил, что правительство завершило враждебную политику предыдущего правительства и устранило ранее существовавшие регуляторные барьеры. Он пообещал создать национальные Биткойн-резервы в течение 100 дней, чтобы бороться за мировое лидерство. Кроме того, он продвигает законопроект «GENIUS», который установит регуляторную основу для стейблкоинов, намереваясь сделать стейблкоины новым двигателем долларовой экономики.

• Стратегическая роль Биткойна

Ванс отметил, что 50 миллионов американцев владеют Биткойн, и цель состоит в том, чтобы увеличить это число до 100 миллионов. Он подчеркнул, что Биткойн является инструментом борьбы с инфляцией, рисками политики и финансовой цензурой, особенно упомянул его потенциал как стратегического актива.

• Регулирование и инновации

В выступлении было упомянуто, что будут разработаны прозрачные и инновационные правила для цифровых активов, которые будут интегрированы в мейнстримную экономику. Ванс раскритиковал подходы к регулированию предыдущего председателя SEC и пообещал продолжить очищение от подобных регулирующих органов, препятствующих инновациям.

• Участие сообщества и перспективы на будущее

Ванс призвал криптосообщество продолжать участвовать в политике, особенно на промежуточных выборах 2026 года, продвигая благоприятную политику. Он также упомянул о синергии между ИИ и криптовалютой, подчеркнув необходимость уделять внимание развитию ИИ для защиты национальных интересов.

2. Сенатор США Синтия Луммис

• Важность законопроекта о рыночной структуре

Луммис обсудила законопроект о рыночной структуре с главным юридическим советником одной из торговых платформ. Она отметила, что этот законопроект особенно важен для компаний-участников конференции, поскольку многие операции связаны с покупкой и хранением Биткойн, что требует услуг хранения, или с заемом Биткойн, а также с фьючерсным рынком Биткойн и разнообразными способами взаимодействия Биткойн с долларом. Она подчеркнула, что это имеет большее прямое влияние на отрасль, чем законопроект о стейблкоинах.

• Закон о стейблкоинах

Законопроект GENIUS стейблкоина вступил в финальную стадию рассмотрения в Сенате. Законопроект преодолел процедурный барьер в 60 голосов на прошлой неделе, несмотря на некоторые возражения. Если он будет принят, это станет первым успешным законодательством Комитета по банкам за восемь лет. Луммис надеется использовать это для продвижения более широкого регулирования крипторынка.

• Будущая налоговая система

Ламмис предложила реформу налогообложения, конкретно освободив от налогов сделки с Биткойном на сумму менее 600 долларов. Она отметила, что "будущая налоговая система должна освобождать от налогов каждую сделку с Биткойном на сумму менее 600 долларов, например, при покупке кофе или ужина", и связала это с такими технологиями, как сеть Lightning и некоторые платежные платформы. Она уже представила это предложение в финансовый комитет с целью снижения налогового бремени для мелких сделок.

• Стратегические запасы Биткойн

Она предложила США купить и держать 1 миллион Биткойн, что через 20 лет может сократить государственный долг США на 37 триллионов долларов вдвое. Она объяснила: "Покупая Биткойн в качестве стратегического резерва, мы можем использовать неэффективные активы без дополнительного заимствования, что значительно улучшит финансовое положение." Это предложение вызвало широкое обсуждение на конференции, особенно в отношении государственного долга и финансовой устойчивости.

• Регуляторные вызовы

Луммис отметила, что за последние четыре года регулирующие органы проявляли враждебность к цифровым активам, что затруднило продвижение политики. Она упомянула: "Отсутствие назначенного руководителя IRS замедлило соответствующий законодательный процесс", подчеркивая необходимость более четкой регуляторной структуры.

• Глобальное стратегическое значение Биткойна

Она подчеркнула, что Биткойн имеет решающее значение для экономики и глобальной обороны, описывая его как "инструмент сдерживания агрессии, особенно угрозы со стороны Китая". Она упомянула, что "военные генералы также поддерживают эту точку зрения", что further укрепляет статус Биткойна как стратегического актива.

3.Комиссар SEC США Хестер Пирс

Комиссар SEC США Хестер Пирс в своей речи на конференции Bitcoin 2025 заявила: "Я считаю, что Мем-токены больше похожи на коллекционные предметы, и участники Мем-токенов не получают защиту по законам о ценных бумагах. Я думаю, что мы предоставим больше руководства в этой области. Я считаю, что можно создать комитет по регулированию Мем-токенов, поскольку в области регулирования всегда нужно заполнять пробелы."

10 октября 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), ФБР и Министерство юстиции США (DOJ) совместно подали иск против маркетмейкеров Meme токенов и других криптовалютных компаний. Если этот регулирующий орган будет создан, расходы на соблюдение норм, безусловно, окажут временное негативное влияние на рынок Meme.

Три. Политическое регулирование

1.【5.29】Заявление SEC США: Ставки в трех категориях PoS сетей не являются выпуском ценных бумаг

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила политическое заявление о деятельности по стейкингу в сетях с доказательством доли (Proof of Stake, PoS), в котором уточняется, что три вида стейкинга не считаются эмиссией ценных бумаг. Это заявление было опубликовано 29 мая с целью обеспечения регуляторной определенности для законной деятельности по стейкингу, одновременно сохраняя полномочия по правоприменению в отношении токенов, считающихся ценными бумагами. В нем подробно перечислены следующие три вида стейкинга, которые не рассматриваются как эмиссия ценных бумаг:

1. Самостоятельная стейкинг (Self-staking): операторы узлов используют свои собственные криптоактивы для участия в валидации сети.
2. Третий сторонний некустодальный стекинг (Third-party non-custodial staking): владелец активов сохраняет контроль над активами, только делегируя права на валидацию.
3. Регулируемое кастодиальное стекинг (Regulated custodial staking): Кастодиан строго изолирует активы клиентов, не используя их для операций или повторного закладывания.

Политика также указывает, что сетевые вознаграждения, полученные от вышеупомянутой деятельности по ставкам, являются возмещением за услуги валидации, а не инвестиционной прибылью, полученной на основе усилий других по управлению и эксплуатации, поэтому они не соответствуют критериям определения ценных бумаг по тесту Хоуи. Тест Хоуи — это стандарт, используемый судами США для определения, является ли инвестиция ценной бумагой, который включает четыре элемента: инвестиция денег, совместное предприятие, ожидаемая прибыль и зависимость от усилий других.

2.【5.29】Американская SEC подала в суд заявление о прекращении иска к одной из торговых платформ

По сообщениям, SEC США подала в суд документы с просьбой отменить иск против одной криптовалютной торговой платформы и ее бывшего CEO. SEC США, эта платформа и