Розгортання проекту RWA за кордоном: Посібник з вибору суб'єкта випуску монети

З розвитком регуляторної структури RWA все більше проектів RWA починають реалізуватися за кордоном. Основою проектів RWA є токенізація реальних світових активів. Коли йдеться про випуск токенів, через високі вимоги законодавств різних країн, організатори проектів повинні дотримуватись принципу "дотримання нормативних вимог на першому місці". Вибір суб'єкта випуску монети є базовим і ключовим елементом у питанні дотримання нормативних вимог при випуску токенів.

Останніми роками Сінгапур, завдяки відкритому регуляторному підходу та розвиненій системі, поступово став "крипторайом" для підприємців та інвесторів у сфері криптовалют, і вибір сінгапурського фонду як суб'єкта випуску монети для проекту RWA, здається, став поширеною практикою.

У цій статті ми поєднаємо правові рамки та практичний досвід різних країн, з професійної точки зору розглянемо такі питання:

• Що таке фонд, про який часто говорять у сфері криптовалют? Чим він відрізняється від традиційного фонду?
• Чому проєкти RWA зазвичай обирають фонд як主体 випуск монети? Чи є лише фонд це вибір?
• Чому всі віддають перевагу фонду Сінгапуру?
• У 2025 році, чи залишиться Фонд Сінгапуру найкращим主体 для випуску монети RWA? Чи є інші регіони або主体 на вибір?

Одне. Концепція фонду та її відмінності від традиційних фондів

Хоча різні країни мають різні визначення та структури "фондів", більшість фондів принаймні має такі характеристики:

• Неприбутковість та суспільна користь: Фонд створено з метою суспільної користі, отримані доходи використовуються лише для реінвестицій, не розподіляються серед членів. На відміну від компанії, у фонду немає акціонерів, лише члени.

• Незалежний правовий статус: Фонд як незалежна юридична особа має власні активи та внутрішню управлінську структуру. Наприклад, деякі фонди мають ради директорів та наглядові ради для управління повсякденними справами.

У порівнянні, традиційний "фонд" по суті є інвестиційним інструментом або зібранням фондів. У фінансовій сфері поширені "фондові компанії" насправді є класом "управителів фондів". Фондові компанії шляхом випуску "фондових продуктів" залучають кошти інвесторів для створення фонду, управляють цим фондом для отримання прибутку для інвесторів, завершують процес "залучення, інвестування, управління, повернення" та стягують управлінський збір.

Очевидно, що "基金"(Fund) та "基金会"(Foundation), хоча і виражаються подібно, мають зовсім різні юридичні значення.

Два, причини, чому індустрія криптовалют віддає перевагу фондам

По-перше, фонди зазвичай мають неприбутковий та суспільний характер, їхня мета полягає в сприянні розвитку суспільного благополуччя, а не в максимізації вигоди централізованих установ або окремих осіб, що відповідає децентралізованій природі криптовалютної індустрії. Крім того, фонди не розподіляють вигоди серед учасників, які лише беруть участь в управлінні як адміністратори. Ця риса також узгоджується з рамками самоврядного управління, які цінуються в криптовалютній індустрії та сфері Web3. Тому вибір фонду як主体 сприяє упаковці та просуванню проекту, що робить його більш привабливим для довіри з боку інвесторів та учасників спільноти.

По-друге, багато учасників проекту вибирають фонд як єдине ціле, на що багато в чому впливає знаменитий Ethereum Foundation. Як друга за величиною криптовалюта у світі, Ethereum обрав Фонд як свою операційну структуру. Завдяки важливій позиції Ethereum у галузі, Ethereum Foundation, природно, має великий вплив, що, у свою чергу, вплинуло на багатьох підприємців Web3 вибрати Фонд як організацію.

Нарешті, фонд через неприбутковий характер може користуватися податковими пільгами або привілеями в багатьох країнах після виконання певних умов або отримання відповідних схвалень. Вибір фонду як主体 для випуску монети може знизити витрати на управління проектом.

Отже, іноземні фонди після тривалого розвитку мають дуже зрілу структуру. Характеристики фонду та реальні потреби криптовалютної індустрії сильно співпадають. Крім того, учасники індустрії демонструють молодіжну тенденцію, що викликає у них інтерес до цієї серйозної форми, добре відомої традиційним "старим грошам". Тому концепція фонду поступово стає модною в криптосвіті, привертаючи все більше уваги.

Слід зазначити, що з юридичної точки зору, завершення випуску монети не обов'язково має проходити через фонд. Розробники проектів RWA також можуть обрати традиційні приватні компанії, акціонерні товариства та інші прибуткові суб'єкти як суб'єкт випуску монети. Більшість розробників обирають фонд, можливо, більше з комерційних міркувань, таких як рекламування проекту, витрати на операції, податкове планування тощо. Працівники не повинні надмірно покладатися на фонд, адже він не є єдиним вибором суб'єкта випуску монети для проектів RWA. Більш того, фонд як неприбуткова організація, хоча і може приймати криптовалютні активи, але у багатьох країнах або регіонах не може нормально відкривати рахунки в комерційних банках. Тому, якщо фонд виступає як суб'єкт випуску монети, зазвичай потрібно також створити приватну компанію для супроводу.

Три, концепція Фонду Сінгапуру та причини його популярності

Слід зазначити, що "Сінгапурський фонд" більше схожий на звичний термін у криптовалютній індустрії. З юридичної точки зору в законодавстві Сінгапуру немає концепції фонду в традиційному розумінні (Foundation). Під терміном "Сінгапурський фонд" зазвичай мається на увазі юридична особа, визнана як "неприбуткова організація" (Not-for-Profit Organization) відповідно до законодавства Сінгапуру. Різні юридичні особи можуть бути визнані неприбутковими організаціями, такими як публічні компанії з обмеженою відповідальністю (Public Company Limited by Guarantee), товариства або благодійні трасти. Зазвичай учасники проектів RWA обирають юридичну особу у формі компанії з обмеженою відповідальністю. Таким чином, термін "Сінгапурський фонд", який використовується в індустрії, насправді є компанією з обмеженою відповідальністю, визнаною як "неприбуткова організація".

Раніше індустрія криптовалют часто обирала фонд Сінгапуру як орган, що випускає монету, з наступних причин:

1. Влада Сінгапуру колись мала досить відкриту і толерантну позицію щодо індустрії криптовалют. Це проявлялося в процесі затвердження заявок на реєстрацію фондів як суб'єктів випуску монети. У той час багато криптовалютних проектів могли досить легко пройти відповідні затвердження та здійснити випуск токенів у формі фонду Сінгапуру.

2. Уряд Сінгапуру активно підтримує розвиток блокчейну та криптовалют, надаючи світовий рівень правової бази та регуляторного середовища для випуску монет. Криптовалюти в Сінгапурі визнаються законними, контракти, що стосуються криптовалют, не вважаються незаконними. У той же час, Сінгапур розробив досконалу правову базу для криптовалют, яка охоплює всі аспекти, включаючи ICO, оподаткування, протидію відмиванню грошей/тероризму та купівлю/торгівлю віртуальними активами.

3. Сінгапур має розвинуту фінансову та правову інфраструктуру, яка протягом тривалого часу привертає увагу міжнародного капіталу та має гарну міжнародну репутацію. Встановлення випуску монети в Сінгапурі може підвищити довіру до проєкту та його професіоналізм. Крім того, Сінгапур і Китай знаходяться в одному часовому поясі (UTC+8), без різниці в часі, що є дуже зручним для багатьох китайських гравців та проєктів у криптовалютному просторі.

Отже, у 2025 році чи зможе проект RWA обрати фонд у Сінгапурі як主体 випуску монети?

З юридичної точки зору, влада Сінгапуру не забороняє чітко місцевим фондаціям виступати в якості випускників монети. Однак в останні роки з'явилося багато проблем із регулюванням відповідності у криптовалютних компаніях, створених у формі сінгапурських фондів. Після цього, під тиском громадської думки та регуляторних вимог, влада Сінгапуру на чолі з ACRA( Сінгапурським управлінням бухгалтерії та корпоративного управління) почала значно посилювати контроль за затвердженням фондів, які займаються криптовалютною індустрією.

Наразі можна підтвердити, що ACRA проведе детальне розслідування під час реєстрації фонду, і якщо буде виявлено, що цей фонд має можливий зв'язок з криптовалютною індустрією, його реєстраційну заявку практично не схвалять. Тому, хоча проект RWA вибирає сингапурський фонд як випуск монети, з юридичної точки зору це все ще можливе, але на практиці майже заблоковано.

Чотири, інші суб’єкти випуску монет проекту RWA

На основі багаторічного досвіду в цій сфері та успішних кейсів, рекомендуємо наступні два варіанти як суб'єкт випуску монети:

1. Американський фонд

Логіка вибору американського фонду як主体 випуску монети в основному співпадає з вибором сингапурського фонду, найбільша різниця полягає в тому, що на даний момент регулятори США все ще мають відносно відкриту позицію щодо діяльності з випуску токенів. Новий президент Трамп також підтримує загалом криптовалютну індустрію.

Реєстрація фонду в США проходить швидше, вимоги до порогу є простими та з невеликою кількістю обмежень. Наприклад, у штаті Колорадо реєстрація неприбуткового фонду зазвичай здійснюється протягом тижня.

2. Фонд ОАЕ або організація DAO

Загальна структура фонду ОАЕ подібна до фонду Сінгапуру. Але слід зазначити, що Сінгапур та ОАЕ належать до різних правових систем. Сінгапур є країною англо-американської правової системи, тоді як ОАЕ — країною ісламської правової системи, між якими існують величезні відмінності в застосуванні законів, судовій системі та інших аспектах. Це є дуже важливим моментом при вирішенні складних проблем дотримання вимог у різних правових юрисдикціях.

DAO організація ( децентралізовані автономні організації ) є організаційною формою, що базується на технології блокчейн, яка реалізує автономію через смарт-контракти. У зв'язку з цією новою організаційною формою, влада ОАЕ вже розробила повний пакет регламентів ( "Регламенти DAO Association" ) та відповідну регуляторну структуру. Згідно з регламентом, DAO організації ОАЕ мають незалежну юридичну особу та некомерційний характер.

Велика біржа уклала угоду про інвестиції на 2 мільярди доларів з абу-Дабі інвестиційною компанією MGX, що є першим залученням зовнішніх інституційних інвесторів для цієї біржі. Одним із співзасновників MGX є суверенний фонд Абу-Дабі ОАЕ. Співпраця суверенного фонду ОАЕ з великою біржею очікується, що додатково сприятиме розвитку криптовалютної індустрії в ОАЕ. Тому, з точки зору довгострокової перспективи, розвиток криптовалют у Близькому Сході заслуговує на очікування.

Отже, Фонд ОАЕ або організація DAO також можуть бути варіантами для випуску монети. Але реєстрація фонду або DAO в ОАЕ має високі витрати, що більше підходить для проектів певного масштабу.

П'яте. Ризики та проблеми, які необхідно врахувати при виборі американського фонду як суб'єкта випуску монети для проекту RWA

1. Потрібно отримати відповідну ліцензію, таку як ліцензія MSB, видана Управлінням з фінансових злочинів ( FinCEN ).

2. Напружені геополітичні відносини між Китаєм і США призводять до постійних змін у регуляторній політиці США щодо офшорних компаній, що створює невизначеність для тривалої відповідності компаній.

3. Фінансове та корпоративне законодавство США є аномально складним, необхідно систематично розуміти федеральне та державне законодавство, а також складність і труднощі дотримання вимог.

4. Податкові органи США (IRS) проводять дуже суворий контроль. Для створення фонду в США необхідна підтримка професійної команди з податкового планування для вирішення відповідних податкових питань, інакше існує ризик впливу тривалої юрисдикції США на пов'язаних осіб компанії.

Шість, висновок

Глобальна регуляторна перспектива криптовалютної індустрії ще неясна, китайські проекти, що реалізують RWA проекти, повинні дотримуватися принципу "дотримання законодавства на першому місці". Тому команди, що займаються проектами RWA, повинні тісно співпрацювати з професійними командами юристів у сфері криптовалют, щоб спільно просувати реалізацію проекту.