穩定幣發展歷程及未來展望：從美國銀行業歷史中汲取經驗

穩定幣作爲一種創新的支付方式，已經簡化了價值轉移的方式。盡管使用人數已達數百萬，交易額達數萬億美元，但對穩定幣的定義和理解仍然模糊不清。

穩定幣是一種價值存儲和交換媒介，通常與美元掛鉤。在短短5年的發展中,穩定幣經歷了從非足額抵押到超額抵押、從中心化到去中心化的演變。這一發展歷程有助於我們理解穩定幣的技術結構,消除市場誤解。

穩定幣已構建了一個平行於傳統金融基礎設施的市場,年交易量甚至超過了主要支付網絡。要了解穩定幣的局限性和可拓展性,美國銀行業的發展歷史提供了有益參考。

近年來,穩定幣呈現出以下發展趨勢:

1. 法定支持穩定幣如USDT和USDC因簡單安全而被廣泛採用。

2. 資產支持穩定幣的採用相對滯後,但在傳統銀行體系中佔據重要地位。

3. 去中心化、低質押率穩定幣如Luna-Terra已失敗。

4. 新興的策略支持合成美元仍處於探索階段。

美國銀行業發展歷史回顧

在1913年《聯邦儲備法》出臺前,不同貨幣形態的風險和價值差異較大。銀行票據、存款和支票的實際價值取決於發行人、兌現難易度和信譽度。

1913年後,美元價值趨於統一。現代銀行通過存款投資來平衡盈利和風險,信貸成爲提高貨幣供應量和資本效率的重要手段。

穩定幣爲用戶提供了類似銀行存款和票據的體驗,但採用去中心化的形式。穩定幣的發展路徑可能會從簡單的存款和票據開始,隨着去中心化借貸協議的成熟逐步向資產支持方向發展。

穩定幣的三種主要類型

法定貨幣支持的穩定幣

類似於19世紀美國銀行券,由法定貨幣支持並可兌換。目前佔穩定幣總供應量的94%以上,主要由Circle和Tether發行。爲增強信任,發行機構接受審計並獲取相關牌照。

資產支持的穩定幣

由鏈上借貸協議發行,模仿銀行通過信貸創造貨幣的方式。目前佔比較小,但隨着鏈上經濟活動增加有望擴大。用戶可根據治理透明度、資產質量、智能合約安全性等標準評估。

策略支持的合成美元

結合抵押品和投資策略,實質上是開放式對沖基金中的美元份額。風險較高,不適合作爲可靠的價值存儲或交換媒介。目前主要受到風險偏好較高的用戶歡迎。

未來展望

穩定幣已成爲重要的支付工具,全球流通量超過1600億美元。未來,法定支持穩定幣可能繼續主導市場,而資產支持穩定幣的佔比有望隨着去中心化借貸協議的成熟而增加。

DeFi領域可能繼續創新,推出更多策略支持的合成美元產品。同時,資產支持穩定幣的質量和數量也有望提升。總的來說,穩定幣有望重構支付行業,爲現有企業和初創公司創造新的機遇。