O império da moeda estável da Tether se expande: Plasma e Stable em dupla ação

A Tether, como gigante da indústria de moeda estável, consegue obter um lucro de 13 bilhões de dólares por ano apenas com os juros de títulos do governo, sendo uma das empresas de tecnologia financeira mais lucrativas do mundo. No entanto, ao avaliar seu modelo de negócios, a Tether percebeu que, embora tenha obtido lucros substanciais na emissão e gestão do USDT, não conseguiu participar verdadeiramente da "distribuição de lucros da economia em cadeia".

No Gas fees cobrados diariamente pela Ethereum, o USDT contribuiu com quase 100 mil dólares, representando mais de 6% do total dos custos de transação da Ethereum. Já na rede Tron, o volume de transferências de USDT e o consumo de Gas representam mais de 98% de toda a blockchain, podendo-se dizer que a prosperidade das transações na Tron depende quase totalmente do USDT.

A rede Tron atualmente gera mais de 2,1 milhões de dólares em receita on-chain por dia, com uma receita anual de até 770 milhões de dólares. A maior parte disso vem das altas taxas de transferência do USDT. O número de transações on-chain na rede Tron atinge 2,46 milhões em 24 horas, com uma taxa média de aproximadamente 0,85 dólares por transação.

Para a Tether, isso é um típico "desequilíbrio na captura de valor". A emissão e a marca USDT trouxeram um enorme fluxo de usuários e uma demanda estável, mas todas as taxas de transação na blockchain e os benefícios ecológicos foram, a longo prazo, "taxados" pela infraestrutura, em vez de serem liderados pela própria Tether. Isso não só enfraqueceu a capacidade da Tether de ter voz estratégica na futura rede de pagamentos e liquidações na blockchain, como também fez com que perdesse a proatividade ao enfrentar novas ameaças.

Para mudar essa situação, a Tether está totalmente empenhada na construção de seu próprio ecossistema de cadeia de moedas estáveis. Através do modelo de cadeia exclusiva, a Tether não só pode "recuperar para seu próprio sistema" as enormes taxas de transação e benefícios ecológicos que anteriormente fluíam para outras cadeias públicas, mas também estabelecer seu próprio ciclo fechado em áreas como pagamentos B2B, liquidações em conformidade e colaboração industrial.

O primeiro passo da Tether é apoiar uma nova cadeia chamada Plasma até o final de 2024. A Plasma usará a rede principal do Bitcoin como camada de liquidação final, herdando a segurança do UTXO, enquanto é diretamente compatível com o EVM na camada de execução. O mais importante é que todas as transações na cadeia podem ser pagas diretamente com USDT como taxa de gas, sendo a transferência de USDT completamente gratuita.

O Plasma também adicionou duas características: "privacidade nativa" e "liquidez do Bitcoin". Os usuários podem escolher ocultar o endereço da transação e o valor, ou optar por divulgar seletivamente conforme necessário. Ao mesmo tempo, o Plasma promete integrar BTC nativo de forma contínua na cadeia através de uma ponte sem permissão, em combinação com o profundo pool de dólares da Tether, permitindo a troca de baixo deslizamento e empréstimos com colateral em BTC no mesmo ambiente.

O Plasma adotou um modelo de cobrança em camadas. Transferências normais de USDT são gratuitas, mas para evitar abusos, foram estabelecidos um limite de capacidade básico e um mecanismo de colateral. Operações complexas, como chamadas de múltiplos contratos e liquidações em massa, exigem o pagamento de taxas. A receita da rede provém principalmente desses serviços de alto nível, bem como de pequenas taxas de serviço para ativos em cross-chain e serviços de custódia.

As fontes de receita do Plasma incluem principalmente: serviços de "linha dedicada" para empresas, taxas de gas de liquidações de contratos e em massa, taxas de ponte e custódia, bem como os rendimentos inflacionários do token de governança XPL. Estimativas conservadoras indicam que o Plasma pode gerar cerca de 1 bilhão de dólares em receitas para a Tether anualmente.

Além do Plasma, a Tether também lançou uma cadeia L1 chamada Stable, voltada principalmente para instituições financeiras globais, liquidações empresariais, compensação de grandes volumes, entre outros cenários. A Stable fornece uma "linha rápida dedicada" para esses fluxos de dólares em grandes quantidades, em conformidade e com baixa latência, permitindo liquidações de fundos em segundos.

Através da divisão de trabalho das duas cadeias Plasma e Stable, a Tether está a construir um ecossistema completo em cadeia. A Plasma resolve a experiência do usuário em cadeia, agregando pequenas transações em grandes volumes; a Stable resolve as necessidades de conformidade institucional, convertendo grandes transações em lucros sustentáveis. Esta estratégia visa permitir que o USDT não fique limitado a nenhuma única cadeia pública ou ecossistema, alcançando a verdadeira "soberania em cadeia".

Além disso, a Tether planeja lançar nos EUA uma nova moeda estável voltada para cenários de pagamento locais, possivelmente em colaboração com grandes bancos americanos. Isso expandirá ainda mais a influência da Tether no mercado global de moedas estáveis.