Os dois grandes problemas que os suportes de XRP enfrentam

Durante anos, o Token XRP tem me deixado confuso. Sua Blockchain nativa — XRP Ledger, quase não tem uso prático além da especulação e negociação, mas este ativo continua a ocupar consistentemente um lugar entre os cinco principais na capitalização de mercado de ativos de criptografia.

Nos últimos anos, a empresa teve uma desculpa muito conveniente - ninguém queria cooperar com eles, porque todos os viam como uma "empresa manchada" processada injustamente pela SEC. Mas agora este processo está chegando ao fim, e a empresa não carrega mais o estigma. Então, isso significa que o XRP Ledger e suas stablecoins realmente irão se desenvolver, provando que a alta avaliação do Token XRP é razoável? Eu não tenho certeza.

A batalha legal da Ripple terminou, mas após a transição para as stablecoins, para onde deve ir o XRP?

A empresa finalmente vai encerrar o processo judicial com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Mas o seu Blockchain continua a ter uma taxa de utilização extremamente baixa, e o seu plano de moeda estável enfrenta muitos desafios.

Após se livrar das amarras da SEC, a postura do CEO da Ripple Labs, Brad Garlinghouse, é como a de quem "renasceu".

No dia 2 de julho, a empresa anunciou que está a solicitar uma licença bancária federal através do Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC), com o objetivo de se tornar a segunda empresa de criptografia a receber essa honra, após a Anchorage Digital. Além disso, sua instituição de custódia, a Standard Custody and Trust Company, que opera sob a supervisão do estado de Nova Iorque, também está a tentar se tornar a primeira empresa de criptografia a obter uma conta principal no Federal Reserve, para poder manter diretamente as suas reservas de 469 milhões de dólares em moeda estável RLUSD no Federal Reserve.

Garlinghouse disse no Twitter em 2 de julho: "Como sempre, valorizamos a conformidade, @Ripple está solicitando a licença bancária nacional do OCC. Se aprovada, teremos supervisão em níveis estadual (NYDFS) e federal, o que se tornará um novo (e único) padrão de confiança para o mercado de stablecoins."

A empresa também está continuando a expandir a infraestrutura do RLUSD, anunciando uma parceria com o AMINA Bank da Suíça e colaborando com a OpenPayd, com sede em Londres, para construir uma rede de pagamentos baseada em moeda estável.

Além disso, o Token XRP (principalmente detido pela Ripple Labs e é o token nativo do XRP Ledger) subiu 347% desde 1 de novembro, e espera-se que receba o primeiro ETF à vista dos EUA mais tarde este ano. No entanto, seu preço praticamente estagnou nos últimos 6 meses.

Sobre o Ripple Labs, o XRP Ledger e até mesmo o futuro da sua stablecoin, ainda existem muitas questões sérias. Mas a maior questão ainda gira em torno do seu token original — XRP.

Com a Ripple aparentemente a mudar o foco estratégico mais para as stablecoins, pode-se dizer que se o RLUSD realmente conseguir desenvolver-se, ele pode "devorar" toda a demanda potencial que a Ripple tem tentado cultivar para o token XRP ao longo dos anos.

Para a Ripple, este é um novo começo. Mas para esta empresa de blockchain, os velhos problemas ainda persistem. Se quiser que o XRP alcance a próxima fase de crescimento de preços, certas coisas poderão ter que mudar. A seguir estão dois desafios-chave a serem observados.

A utilização do XRP ainda é limitada

Em março de 2024, publiquei um artigo intitulado "A Ascensão das Moedas Zumbis de Um Bilhão de Dólares" na Forbes. Com base na minha investigação na época, decidimos que o XRP Ledger (XRPL) seria um dos protagonistas deste artigo.

Eu escrevi: "Do ponto de vista do fluxo global de capital, a Ripple Labs praticamente não fez nenhum progresso real, e quase ninguém acredita que ela possa substituir o consórcio bancário belga chamado SWIFT — que processa 5 trilhões de dólares em transferências interbancárias todos os dias. Apesar de falhar em alcançar os principais objetivos, a blockchain da Ripple (ou seja, o livro-razão das transações XRP) continua funcionando normalmente. Ela é basicamente inútil, mas a capitalização de mercado do token XRP ainda chega a 36 bilhões de dólares, sendo a sexta maior moeda de criptografia."

Esta expressão é, sem dúvida, bastante contundente, mas eu apontei no artigo que, até então, a receita de taxas do XRPL em 2023 era de apenas 583 mil dólares, enquanto a capitalização de mercado do seu Token alcançava 36 bilhões de dólares. Isso significa que sua relação preço-vendas atingia 61,690. É importante notar que esta empresa já existe há 12 anos (já não é um pequeno projeto em fase inicial). Na minha opinião, esses dados indicam que o mercado basicamente considera o XRP como uma "moeda meme" para especulação, em vez de um investimento baseado em utilidade.

Após entrar em 2024, a receita de taxas do XRPL foi de 1,15 milhão de dólares, aumentando apenas 567 mil dólares em relação ao ano anterior. Ao mesmo tempo, sua capitalização de mercado cresceu de 33,32 bilhões de dólares no início do ano para mais de 80 bilhões de dólares, fazendo com que seu índice preço-vendas subisse ainda mais para 103,826.

Do que se vê na XRPL, não há nada que sustente um aumento tão acentuado na capitalização de mercado. O seu principal exchange descentralizado (DEX) tem um volume diário de negociação abaixo de 100 mil dólares na maioria das vezes. Em contraste, o líder PancakeSwap tem um volume de negociação à vista diário superior a 1 bilhão de dólares, sem incluir o mercado de DEX de derivados, onde as duas grandes plataformas, Binance e Hyperliquid, processam volumes de negociação na casa de trilhões de dólares mensalmente.

No campo dos NFTs, o XRPL também apresenta um desempenho abaixo do esperado. De acordo com os dados da Messari, o número médio diário de usuários de transações de NFT no XRPL em 2024 é de apenas 550 pessoas. Mesmo em um ambiente de baixa geral no mercado de NFTs, o número médio diário de usuários de transações na plataforma Ethereum ainda se mantém em torno de cinco mil pessoas.

Além disso, o XRPL parece não ter conseguido introduzir com sucesso a funcionalidade de contratos inteligentes nativos, que hoje é considerada uma função básica nas blockchains, especialmente quando a Ripple tenta expandir seu foco de pagamentos para cenários de aplicação mais amplos. No entanto, até 30 de junho, a Ripple Labs, em parceria com a Axelar, lançou uma sidechain compatível com EVM, preenchendo essa lacuna. O XRP servirá como o token gas e ativo nativo dessa cadeia, o que pode trazer uma nova fonte de demanda para o XRP além de seus usos em pagamentos. Mas, para estabelecer uma demanda real e não especulativa, a empresa ainda tem um longo caminho a percorrer.

E quanto ao RLUSD?

Os detentores de XRP também precisam considerar se a introdução da stablecoin RLUSD pela Ripple Labs afetará a demanda por XRP. Afinal, a ideia inicial do XRP era servir como uma moeda de ponte, ajudando os bancos a realizar trocas entre moedas com custos mais baixos e maior eficiência. E agora, com a introdução da stablecoin, é muito provável que haja uma competição direta com esse objetivo, especialmente se isso reforçar a posição dominante do dólar e se expandir para países onde o uso do dólar é inconveniente.

O crescimento das stablecoins é tão rápido quanto um foguete. Atualmente, a oferta total de stablecoins atingiu 2547,9 bilhões de dólares, enquanto toda a indústria ainda se delicia com a alta lucratividade do IPO realizado no mês passado pela emissora do USDC, a Circle. O governo dos Estados Unidos também está avançando em direção à aprovação do "Projeto de Lei GENIUS" — que será a primeira legislação criptográfica a se tornar uma lei formal, estabelecendo normas operacionais para stablecoins. Com um grande influxo de capital e um ambiente regulatório mais favorável, muitas pessoas naturalmente veem as stablecoins como uma opção mais promissora do que o XRP para se tornarem o núcleo dos pagamentos futuros.

Apesar disso, consigo imaginar uma situação em que ambos coexistam. Afinal, a demanda por conversões transfronteiriças ainda existirá, a menos que algum mercado emergente adote oficialmente o dólar como moeda legal, como El Salvador. E, do ponto de vista da volatilidade, as stablecoins podem ser, na verdade, mais adequadas do que o XRP para atuar como moeda de ponte.

O CTO da Ripple Labs, David Schwartz, também expressou essa visão de "coexistência de múltiplos caminhos" em uma entrevista na primavera deste ano: "Oferecer múltiplos caminhos pode proporcionar uma melhor experiência aos clientes e também significa que você pode atender mais clientes. Se só pudermos operar através do XRP, então, onde o XRP não está disponível, só podemos dizer 'não' aos clientes." No entanto, em comparação com o momento da fundação da Ripple Labs em 2012, é muito provável que o mercado endereçado do XRP (TAM) tenha encolhido.

Além da ascensão geral das stablecoins, outro motivo que pode ter levado a Ripple a lançar o RLUSD é a vontade de se livrar do "efeito negativo" causado pela acusação da SEC em relação ao XRP. Owen Lau, diretor geral da Oppenheimer & Co, afirmou em uma entrevista à Forbes em abril de 2024: "A Ripple pode sentir que não tem outra escolha a não ser emitir uma stablecoin para convencer bancos e instituições financeiras a colaborarem com eles. Essas instituições podem estar relutantes em deter ou usar o XRP devido à sua volatilidade e ao risco regulatório (ou seja, o processo contra a SEC)."

No entanto, para que o RLUSD realmente consiga um crescimento explosivo e traga um retorno de valor para o XRP, a Ripple precisa agir rapidamente. Atualmente, o mercado de stablecoins é dominado por dois gigantes: Tether (158,3 bilhões de dólares) e Circle (62 bilhões de dólares). A maior oportunidade de ruptura da Ripple pode estar na criação de valor e casos de uso em uma nova sidechain, como impulsionar o uso do RLUSD através de mecanismos de incentivo, aumentando assim a demanda por XRP necessária para pagar o gas — mas isso ainda é uma suposição muito grande.

Enquanto isso, os produtos da Tether e da Circle já foram amplamente distribuídos e estão acelerando a expansão do mercado. A Tether não só domina o mercado de negociações, como também anunciou recentemente que seu token pode ser utilizado para pagamentos de gas na nova cadeia Stable; por outro lado, a Circle estabeleceu uma colaboração de alto perfil com a Coinbase para promover o uso do USDC na cadeia Base e está colaborando com comerciantes do Shopify para suportar pagamentos em USDC.

Embora o setor das moedas estáveis seja promissor, para o RLUSD isso não é de forma alguma um "mar azul".

Uma vantagem do Ripple

Se a Ripple Labs tem um trunfo, é que pode ser a "empresa de encriptação com a maior força de capital do mundo". De acordo com o seu relatório do primeiro trimestre de 2025, a empresa atualmente detém 4,56 milhões de Tokens XRP em sua carteira, avaliados em 10,27 bilhões de dólares. Mas isso não é tudo: a empresa também tem 371 milhões de XRP armazenados em contas custodiadas, que, ao preço atual, valem 83,5 bilhões de dólares, e serão desbloqueados ao longo dos próximos anos.

Embora não seja possível recuperar tanto dinheiro se você quiser vender todos esses Tokens de uma só vez, parece que esta empresa quase não consegue realmente "queimar" seu próprio dinheiro.

Para os detentores de XRP, isso significa que a empresa possui recursos quase "ilimitados" que podem ser usados para impulsionar a construção da demanda para sua nova sidechain EVM, bem como para cultivar parcerias e casos de uso para RLUSD e até mesmo para o próprio XRP.

No entanto, falando nisso, tudo isso pode não preocupar os detentores de XRP — eles parecem não estar preocupados com uma pressão de venda tão grande no futuro. Afinal, apesar de o livro razão XRPL ter carecido de novos avanços substanciais nos últimos anos, o preço do XRP continua a "manter-se firme" de maneira ilógica.