VanEck propõe conceito de obrigações inovadoras: combinando a exposição à dívida pública dos EUA com Bitcoin

O departamento de pesquisa de ativos digitais da VanEck recentemente propôs um conceito inovador de título para lidar com a necessidade de refinanciamento de 14 trilhões de dólares que o governo dos EUA enfrentará em breve. Este instrumento de dívida híbrido, conhecido como "Bitcoin Bond", combina títulos do tesouro dos EUA com exposição ao Bitcoin, tentando atender à necessidade de financiamento soberano enquanto oferece proteção contra a inflação aos investidores.

Este conceito foi apresentado numa cimeira estratégica de reservas de Bitcoin. De acordo com o design, os títulos de Bit serão títulos de 10 anos, dos quais 90% terão exposição a títulos do Tesouro dos EUA tradicionais e 10% terão exposição a Bitcoin. A parte de Bitcoin será financiada pelos rendimentos da emissão dos títulos.

Quando os títulos vencerem, os investidores receberão o valor total da parte dos títulos do Tesouro dos EUA (tomando como exemplo um título de 100 dólares, esse valor é de 90 dólares) e o valor da alocação de Bitcoin. Antes que o rendimento até ao vencimento atinja 4,5%, os investidores receberão todos os ganhos de valorização do Bitcoin. Quaisquer ganhos acima deste limiar serão partilhados entre o governo e os detentores dos títulos.

Esta estrutura visa equilibrar os interesses dos investidores em obrigações com a necessidade do Tesouro dos Estados Unidos de refinanciar a taxas competitivas, tendo em conta a crescente demanda dos investidores por proteção contra a desvalorização do dólar e a inflação dos ativos.

De acordo com a análise, o ponto de equilíbrio dos investidores depende da taxa de juro fixa dos títulos e da taxa de crescimento anual composta (CAGR) do Bitcoin. Por exemplo, para um título com uma taxa de juro de 4%, o ponto de equilíbrio do CAGR do Bitcoin é de 0%. No entanto, para títulos com uma taxa de juro mais baixa, o limiar de equilíbrio é mais elevado.

Se o CAGR do Bitcoin se mantiver entre 30% e 50%, a taxa de retorno do modelo aumentará significativamente em todos os níveis de taxa de juro, com os investidores podendo obter um retorno máximo de 282%. No entanto, em caso de desvalorização do Bitcoin, os títulos com taxas de juro mais baixas podem gerar retornos negativos significativos.

Do ponto de vista do governo dos EUA, o rendimento central dos títulos de Bitcoin será a redução do custo de financiamento. Mesmo que o Bitcoin valorize ligeiramente ou não valorize, o Tesouro economizará em despesas de juros em comparação com a emissão de títulos tradicionais com taxa fixa de 4%. De acordo com a análise, a taxa de equilíbrio do governo é de cerca de 2,6%.

Apesar de haver potenciais ganhos, essa estrutura também apresenta algumas desvantagens. Os investidores assumem o risco de queda do Bitcoin, mas não conseguem participar plenamente dos ganhos em alta, a menos que o Bitcoin tenha um desempenho excepcional. Além disso, os títulos de baixo rendimento podem carecer de atratividade. Adicionalmente, o Tesouro precisará emitir mais dívida para compensar os 10% de rendimento usados na compra de Bitcoin.

Para melhorar esta proposta, pode ser necessário considerar a oferta de alguma proteção contra a queda para os investidores, a fim de resistir à queda acentuada do Bitcoin. De um modo geral, este conceito de obrigações inovadoras oferece uma nova abordagem para enfrentar os desafios económicos atuais, mas a sua implementação prática ainda requer mais discussão e aperfeiçoamento.