Análise dos pontos problemáticos do mercado de tokens de títulos do governo RWA e da solução Tprotocol

Atualmente, existem alguns problemas com os produtos de Token de dívida pública RWA no mercado. Embora o MakerDAO tenha uma taxa de juros alta, seu funcionamento é bastante complexo. Algumas plataformas, embora ofereçam produtos de dívida pública pura, enfrentam problemas como KYC complicado, altas barreiras de entrada e falta de liquidez. O mercado precisa urgentemente de um produto de Token de dívida pública que seja puro em ativos e amigável para usuários comuns. O Tprotocol V2 surgiu para resolver essas questões.

O Tprotocol é, à primeira vista, um produto de empréstimo. Tomando como exemplo o pool Matrixdock que suporta, permite o uso de Token de dívida nacional STBT como garantia para emprestar USDC. Os usuários que depositam USDC recebem rUSDP, que é um Token gerador de juros semelhante ao aUSDC de uma determinada plataforma de empréstimo.

Um dos principais destaques deste produto é que o LTV do empréstimo STBT atinge 100,5%, o que teoricamente permite uma taxa de utilização de até 99,5%, significando que quase todos os rendimentos dos títulos do governo podem ser transferidos para os detentores de rUSDP. Para possíveis situações de grandes saídas, o Tprotocol adotou um modelo de negociação fora da bolsa com os mutuários, concedendo um certo tempo para vender os títulos do governo e reembolsar os fundos. As pequenas saídas podem ser realizadas através de saques regulares ou vendendo USDP em uma exchange descentralizada.

Ao contrário de alguns tokens de dívida pública que estão abertos apenas a investidores qualificados, o Tprotocol maximiza a transmissão dos rendimentos de dívida pública para os usuários que depositam USDC através de um modelo de empréstimo colateralizado institucional, permitindo que usuários comuns também desfrutem dos rendimentos da dívida pública.

Tprotocol foca em produtos dedicados e especializados. Tomando o STBT como exemplo, seu objeto de investimento é claramente a dívida pública de curto prazo e o reverse repos de dívida pública, e publica relatórios de ativos regularmente, ao mesmo tempo que colabora com uma plataforma de oráculos para fornecer provas de reservas. No entanto, ainda há uma dependência significativa da confiança nas instituições de custódia dos ativos subjacentes em dívida pública. Para isso, o Tprotocol lançou pools independentes para diferentes ativos RWA, a fim de isolar riscos.

Em outros aspectos, o Tprotocol adota um design mais agressivo. O design do seu Token de governança TPS/esTPS é semelhante ao de uma plataforma de negociação, quanto mais tempo armazenado, maior é o dividendo. Além disso, foi projetada uma estrutura de dupla camada iUSDP/USDP, semelhante à arquitetura de um Token de staking, onde iUSDP é a versão de rUSDP com acumulação automática de rendimentos, enquanto USDP não contém rendimentos, sendo utilizado para fornecer liquidez em exchanges descentralizadas.

Este modelo permite que o Tprotocol melhore a eficiência de capital e os rendimentos do iUSDP, incentivando outros protocolos, o que tem o potencial de superar os rendimentos de obrigações do governo comuns.

Atualmente, a competição no campo RWA é intensa, e um protocolo conhecido já ocupa uma posição vantajosa. No entanto, como uma moeda estável supercolateralizada, a proporção de ativos utilizados para comprar títulos do governo é limitada. Se houver muitos usuários depositando essa moeda estável para receber juros, os juros podem ser inferiores à taxa dos títulos do governo.

De um modo geral, o Tprotocol transmite os rendimentos puros dos tokens de títulos do governo para usuários comuns que não precisam de KYC, através do modelo de empréstimo colateralizado de ativos RWA por instituições, e inspira-se em certos modelos de design de tokens de staking para oferecer a possibilidade de rendimentos que superem os rendimentos básicos dos títulos do governo.