Regulamentação e panorama do mercado de Ativos de criptografia na Malásia

I. Estrutura de Regulação

A Malásia adotou um modelo de "dupla regulação", sendo principalmente responsabilizada pelo Banco Nacional (BNM) e pela Comissão de Valores Mobiliários (SC) em conjunto. O BNM é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo a criptomoeda como moeda legal. A SC, por sua vez, inclui ativos de criptografia que atendem aos critérios no sistema de regulação do mercado de capitais, tratando-os como produtos de valores mobiliários para fins de regulação.

O regime de supervisão é baseado na "Ordem de 2007 sobre os Mercados de Capital e Serviços (moedas digitais e tokens digitais como valores mobiliários)" que entrou em vigor em 2019. A SC publicou posteriormente várias regulamentações complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulam as bolsas, plataformas IEO e serviços de custódia.

As medidas de regulamentação específicas incluem:

• Estabelecer um limiar de licenciamento, exigindo que as plataformas de negociação se registrem como operadores de mercado reconhecidos (RMO-DAX)
• Introdução do sistema de Custodiante de Ativos Digitais (DAC)
• Implementar uma regulação diferenciada para os serviços de carteira

Dois, regulamentação das bolsas e estrutura do mercado

Até 2025, a Malásia terá um total de 6 bolsas de ativos digitais licenciadas (DAX) aprovadas pela SC:

1. Luno Malásia
2. SINEGY
3. Tokenizar a Malásia
4. MX Global
5. HATA Digital
6. Torum Internacional

Estas plataformas são todas RMO-DAX, suportando depósitos, retiradas e trocas em ringgit (MYR).

Até o início de 2025, há 22 tipos de ativos de criptografia autorizados para negociação, incluindo moedas principais, moedas de blockchain pública e moedas DeFi. Nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada para negociação.

A Luno é a plataforma com mais tokens disponíveis, abrangendo quase todas as moedas regulamentadas. A Tokenize vem a seguir, suportando 7 moedas principais. A HATA e a MX Global suportam de 5 a 10 moedas.

Três, mecanismo de entrada e saída de fundos e controle de câmbio

As bolsas licenciadas suportam depósitos e levantamentos em Ringgit. Os usuários podem depositar através de transferência bancária ou vender ativos de criptografia para levantar para a conta bancária. Também é possível transferir moedas em conformidade de uma carteira pessoal para a bolsa para negociação.

Para prevenir a saída de fundos, a supervisão implementa as seguintes medidas:

• Apenas são permitidas transações cotadas em ringgit, sendo proibidos pares de transação em moedas estrangeiras como o dólar.
• A retirada de moeda fiduciária é limitada à conta bancária local do próprio usuário.
• Definir um processo de auditoria adicional para a retirada de ativos de criptografia

Quatro, modelo de custódia de fundos e garantia de ativos dos clientes

A Malásia adota um modelo de negociação de custódia centralizada. A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes estejam rigorosamente isolados dos ativos da empresa.

SC introduziu o sistema de Custódia de Ativos Digitais (DAC), até ao final de 2023, três instituições receberam aprovação de princípios.

A maioria das plataformas confia a terceiros fornecedores internacionais de custódia a guarda de ativos digitais:

• A Luno colabora com a BitGo, com moeda fiduciária custodiada na MTrustee
• Tokenize é custodiado em conjunto pela BitGo e pela Universal Trustee
• A SINEGY adota uma solução de custódia independente

O SC exige que a plataforma mantenha uma proporção de reserva de 1:1, realize auditorias regulares e divulgue provas de reserva, e proíbe a apropriação de ativos dos clientes.

Cinco, Estado do mercado e panorama de concorrência da plataforma

O mercado de Ativos de criptografia da Malásia cresceu de forma sólida nos últimos anos. No final de 2021, o volume anual de transações foi de cerca de 21 mil milhões de ringgits. Em 2022, foram abertas 128 mil novas contas.

A Luno Malaysia detém a maior quota de mercado, os dados de 2024 mostram:

• Registo de utilizadores superior a 1 milhão
• Total de 72 milhões de transações
• Ativos de criptografia de 42.8 bilhões de ringgits
• Volume de negócios anual de 870 bilhões de ringgits, representando mais de 90% do mercado

Outras plataformas têm suas características.

• Tokenize reconhecido pelo background da Kenanga
• MX Global cresceu rapidamente após receber investimento da Binance
• HATA Digital possui funcionalidade de negociação em dólares.

Os investidores são maioritariamente pequenos investidores, com uma clara predominância de jovens. Mais de 72% têm menos de 45 anos. A atividade de negociação está relacionada com o mercado global.

VI. Fenómenos de uso de plataformas não autorizadas e atitude regulatória

Alguns investidores ainda utilizam plataformas não registradas como Binance e Huobi. O SC está a tomar ações regulatórias em etapas.

1. Manter a lista de advertência para investidores
2. Emitir uma ordem de proibição para plataformas grandes
3. Bloqueio técnico e restrições financeiras
4. Reforçar a educação dos investidores

Várias bolsas internacionais saíram do mercado malaio. As autoridades reguladoras adotaram uma postura de tolerância zero em relação às plataformas não licenciadas, reduzindo o espaço para transações ilegais.

Sete, Sistema de Emissão de Tokens e Supervisão da Plataforma IEO

A Malásia introduz um modelo de regulamentação de IEO para a emissão de tokens. As entidades emissoras devem atender a requisitos de local de registro, capital, governança, entre outros.

Duas plataformas obtiveram licença IEO:

• Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN)
• Kapital DX Sdn Bhd (KLDX)

O processo de emissão em conformidade inclui a solicitação, divulgação do white paper, revisão da plataforma, registro SC, entre outros passos.

Caso representativo:

• Integra Healthcare token de renda fixa
• Token da plataforma BidNow
• Ni Hsin Group Indústria do Dia Novo

Até o final de 2024, o mercado de IEO ainda está em uma fase inicial, com um número limitado de projetos, mas um alto nível de conformidade.

Oito, tipos de tokens que podem ser emitidos e sua posição legal

A Malásia classifica os tokens em três categorias:

1. Token funcional: mesmo que tenha apenas direitos de uso, se envolver captação de recursos, deve ser emitido através de IEO.
2. Tokens de segurança: equivalem a valores mobiliários tradicionais, necessitando cumprir todos os requisitos regulatórios.
3. Tokenização de ativos: representam a mapeação de ativos reais, ainda precisam cumprir as obrigações de regulamentação de valores mobiliários

A SC enfatiza que, mesmo que os ativos tradicionais sejam tokenizados através de DLT, devem ser considerados como regulados por valores mobiliários tradicionais.

Nove, Mecanismo de Negociação e Listagem de Moedas

Os tokens emitidos por IEO devem ser negociados em DAX licenciados. O processo de listagem inclui:

• Regulamentação e aprovação
• Revisão interna da bolsa
• Listagem e anúncio

Não há diferenças significativas nos mecanismos de circulação entre tokens funcionais e tokens de segurança.

SC estabelece um sistema de supervisão contínua para o mercado secundário:

• Requisitos de AML/KYC
• Monitorização de manipulação de mercado
• Obrigação de divulgação contínua

Dez, Resumo e Perspectivas

O sistema IEO já alcançou um ciclo fechado de políticas a operações. A aceitação pública está em um estado de "observação racional e participação em pequena escala".

A SC tem uma atitude de "abertura cautelosa" em relação ao IEO e está a avaliar a possibilidade de expandir a tokenização para produtos de mercado de capitais tradicionais.

O número de plataformas IEO e tipos de projetos deverá crescer no futuro. A Malásia pode, com a estabilidade do sistema, atrair mais empresas a adotarem caminhos de conformidade, impulsionando-a a tornar-se um dos centros de finanças digitais do Sudeste Asiático.