Preferência dos investidores por ações de empresas: Análise da estratégia de acumulação de Bitcoin sob arbitragem autorizada

Nos últimos anos, uma empresa acumulou Bitcoin a uma velocidade impressionante, gerando ampla atenção. Em menos de 5 anos, essa empresa investiu o equivalente a 40,8 bilhões de dólares do produto interno bruto da Islândia, comprando mais de 580 mil moedas. Essa quantidade representa 2,9% do suprimento total de Bitcoin, ou quase 10% do Bitcoin ativo.

As ações da empresa cresceram 1600% nos últimos três anos, muito acima do aumento de cerca de 420% do Bitcoin no mesmo período. Esse crescimento significativo fez com que a avaliação da empresa ultrapassasse os 100 bilhões de dólares e entrasse com sucesso no índice Nasdaq 100.

No entanto, um crescimento tão rápido também levantou questionamentos. Alguns preveem que a empresa se tornará um gigante com um valor de mercado de trilhões de dólares, enquanto outros temem que a empresa possa ser forçada a vender Bitcoin, provocando um pânico que poderia pressionar os preços do Bitcoin a longo prazo. Embora essas preocupações não sejam infundadas, a maioria das pessoas carece de uma compreensão básica sobre o funcionamento da empresa. Este artigo irá explorar a fundo o modelo de operação da empresa e se realmente representa um risco significativo para o mercado de Bitcoin.

Como a empresa consegue obter fundos para comprar grandes quantidades de Bitcoin?

A empresa arrecada fundos para comprar Bitcoin principalmente por meio de três canais: receita de operações comerciais, venda de ações e financiamento por dívida. Dentre eles, o financiamento por dívida é o mais seguido. Mas, na realidade, a maior parte dos fundos utilizados pela empresa para comprar Bitcoin vem da emissão de ações, ou seja, vender ações ao público e usar os lucros obtidos para comprar Bitcoin.

Essa abordagem pode parecer um pouco contra-intuitiva. Por que os investidores comprariam ações de uma empresa em vez de simplesmente comprar Bitcoin? A resposta está em uma estratégia comercial chamada "arbitragem".

Por que os investidores escolhem comprar ações da empresa em vez de investir diretamente em Bitcoin

Muitos investidores institucionais e fundos estão sujeitos a restrições de "autorização de investimento", que especificam os tipos de ativos que podem e não podem adquirir. Por exemplo, fundos de crédito podem investir apenas em instrumentos de crédito, fundos de ações podem comprar apenas ações, e fundos focados em longas posições nunca podem vender a descoberto. Essas restrições garantem que os gestores de fundos e entidades regulamentadas (como bancos e companhias de seguros) assumam apenas tipos específicos de riscos.

Devido a que estas autorizações costumam ser bastante conservadoras, uma grande quantidade de fundos fica "bloqueada", incapaz de entrar em indústrias emergentes ou áreas de oportunidade, incluindo o mercado de criptomoedas, especialmente sem acesso direto ao Bitcoin, mesmo que os gestores de fundos possam ter essa intenção.

Os fundadores da empresa identificaram a lacuna entre a demanda do mercado e o risco real que podem suportar. Antes do surgimento do ETF de Bitcoin, as ações da empresa tornaram-se uma das poucas vias confiáveis para essas entidades que só podiam comprar ações obterem exposição ao Bitcoin. Isso levou as ações da empresa a serem frequentemente negociadas a um prêmio, pois a demanda por suas ações superava a oferta. A empresa continua a aproveitar esse prêmio, ou seja, a diferença entre o valor das ações e o valor do Bitcoin contido em cada ação, para comprar mais Bitcoin, aumentando assim a quantidade de Bitcoin contida em cada ação.

Nos últimos dois anos, os investidores que detêm ações da empresa obtiveram um retorno de 134% em termos de Bitcoin, uma das taxas de retorno mais altas no investimento em Bitcoin em grande escala no mercado. Os produtos da empresa atendem diretamente às necessidades de entidades que geralmente não têm acesso ao Bitcoin.

Este é um caso típico de "arbitragem de autorização". Mesmo após o lançamento do Bitcoin ETF, essa estratégia continua a ser eficaz, pois muitos fundos ainda estão proibidos de investir em ETFs, incluindo a maioria dos fundos mútuos que gerem 25 trilhões de dólares em ativos.

cláusulas de dívida: vantagens exclusivas da empresa

Além da favorável situação de oferta e demanda, a empresa também possui certas vantagens na gestão da dívida. Diferentes tipos de dívida têm características e riscos completamente distintos. A dívida da empresa é mais semelhante a um empréstimo empresarial; desde que os juros sejam pagos a tempo, os credores geralmente não têm o direito de vender os ativos da empresa.

Esta flexibilidade permite que as empresas enfrentem melhor as oscilações do mercado, tornando as ações da empresa uma ferramenta para "colher" a volatilidade do mercado cripto. No entanto, isso não significa que o risco seja totalmente eliminado.

Conclusão

A empresa na verdade não está realizando operações de alta alavancagem, mas sim negócios de arbitragem.

Apesar de atualmente ter uma certa dívida, o preço do Bitcoin precisa cair para cerca de 15.000 dólares por moeda em cinco anos para representar um risco sério para a empresa. À medida que mais empresas imitam essa estratégia de acumulação de Bitcoin, esse modelo pode se expandir ainda mais.

No entanto, se essas empresas deixarem de cobrar um prémio para competir entre si e começarem a assumir dívidas excessivas, a situação mudará e poderá ter consequências graves. Portanto, é crucial seguir as tendências de desenvolvimento e as estratégias de gestão de risco dessas empresas.