Novo Capítulo da Regulação Web3 em Hong Kong: O Caminho para o Surgimento do Centro Financeiro Oriental

Recentemente, a política de liquidação da plataforma de negociação de ativos virtuais de Hong Kong (VATP) foi oficialmente implementada, e as exchanges não conformes irão parar de operar. Com a data limite se aproximando, cerca de metade dos solicitantes do VATP já desistiram, gerando um intenso debate no mercado. Alguns pessimistas até afirmam que "a era Web3 de Hong Kong chegou ao fim", mas será que a realidade é realmente essa? Como a regulamentação deve responder à onda Web3?

Na verdade, Hong Kong, como a ponte Web3 que conecta o Oriente e o Ocidente, está apenas começando a mostrar seu papel.

Tendências de Regulação do Web3: Conformidade Total

Analisando os principais mercados financeiros Web3 em todo o mundo, podemos observar algumas tendências comuns:

O Japão é um pioneiro na regulamentação do Web3. Desde o incidente da Mt.Gox em 2014, o Japão tem avançado gradualmente na regulamentação e introduziu um sistema de licenciamento para exchanges de criptomoedas em 2017. Atualmente, existem 23 exchanges aprovadas, principalmente de empresas locais. Os requisitos de regulamentação do Japão são semelhantes aos de Hong Kong, como separação de ativos, armazenamento em carteira fria, etc., o que também fez com que as exchanges japonesas fossem menos afetadas pelo incidente da FTX. Além disso, o quadro regulatório do Japão em relação a ICO, IEO, STO e CBDC também é relativamente completo.

Cingapura e os Estados Unidos reforçaram a regulamentação após os eventos da Three Arrows Capital e FTX em 2022. Embora os Estados Unidos ainda não tenham uma "exchange" oficialmente "em conformidade", a empresa listada Coinbase teve um crescimento significativo devido à conformidade. Outras exchanges offshore, como certa plataforma e certa plataforma, enfrentam desafios regulatórios.

Pode-se ver que a regulamentação em vários países está gradualmente se aprofundando em áreas específicas, tornando-se mais detalhada. O Japão e Cingapura, que anteriormente eram considerados como tendo uma regulamentação excessiva, estão vendo seu ecossistema Web3 cada vez mais ativo à medida que as políticas são aperfeiçoadas. Recentemente, os Estados Unidos também publicaram o projeto de lei FIT21, que oferece uma nova estrutura para a regulamentação de ativos digitais.

A região do Sudeste Asiático, Oriente Médio, Índia e outros locais também planejam implementar políticas de regulamentação do Web3 nos próximos anos. Até mesmo algumas áreas anteriormente menos ativas, como a Europa e a Nigéria, estão se juntando a esta onda de regulamentação.

Pode-se dizer que as autoridades reguladoras globais não querem ficar atrás na onda do Web3. Independentemente do ponto de partida, as diversas jurisdições acabarão por caminhar em direção a uma regulamentação precisa. Em termos de número de exchanges licenciadas, a maioria das empresas locais representa geralmente mais de 70%, e os reguladores tendem a apoiar as empresas locais.

Isto apresenta novos desafios para as exchanges offshore. Olhando para as fases iniciais, as exchanges offshore serviram quase 200 milhões de usuários em um ambiente mais flexível. Mas hoje, além de uma plataforma de negociação que se tornou compatível após pagar multas elevadas, outras exchanges, como uma plataforma, já se posicionaram em várias localidades para obter licenças, enquanto outras, como a plataforma mencionada, são relativamente escassas. As exchanges offshore enfrentarão dificuldades significativas para "subir a terra" e entrar nos principais mercados financeiros.

Pode-se dizer que o modelo de "arbitragem regulatória" do mercado de criptomoedas no início já é coisa do passado. Em comparação com o modelo dos Estados Unidos de "primeiro operar, depois punir", Hong Kong adotou a abordagem de "primeiro obter licença, depois operar", pulando diretamente a fase de desenvolvimento desordenado. Desde a introdução das políticas de regulamentação do Web3 em 2022, Hong Kong começou a promover a conformidade total. Até 1 de junho de 2024, quando a licença AMLO entra em vigor, as exchanges informais já foram desativadas, mas ainda há mais da metade dos requerentes em espera. As exchanges que já obtiveram licença, como uma determinada plataforma de negociação, já ultrapassaram 440 bilhões de dólares de Hong Kong em volume de negociação, apresentando uma boa tendência de desenvolvimento.

Portanto, a saída de algumas exchanges não deve ser vista com excessivo pessimismo. Do ponto de vista histórico, esta é apenas uma fase inevitável que Hong Kong atravessa, assim como outras regiões. Mais importante, isso marca que Hong Kong completou a regulação do setor das exchanges com a maior concentração de capital e mais complexidade, estabelecendo uma base para a regulação abrangente.

O jogo Web3 entre o Oriente e o Ocidente

Depois que o quadro regulatório é estabelecido, o jogo acaba de começar.

Há quatro anos, o fundador do PayPal previu que os conflitos políticos no futuro se concentrariam na interação entre inteligência artificial e tecnologias de criptografia. Hoje, tanto a IA quanto o Web3 já se destacaram, com os Estados Unidos e Hong Kong sendo vistos como representantes do setor Web3 do Ocidente e do Oriente, e o jogo de regulação entre os dois lugares irá guiar a direção do desenvolvimento global do Web3.

Ao contrário da IA, é difícil alcançar uma regulação monopolista na era do Web3. O Web3 construiu mais modelos de negócios baseados na economia da rede, podendo facilmente ultrapassar fronteiras geográficas para oferecer serviços. No futuro, a liderança política pode se assemelhar mais ao empreendedorismo, onde apenas um ambiente suficientemente amigável poderá atrair capital e talento. Pode-se dizer que não é o Web3 que precisa ser regulado, mas sim os reguladores que precisam do Web3.

A atitude dos Estados Unidos tornou-se bastante clara recentemente. Segundo estatísticas de plataformas de dados, cerca de um terço dos eleitores americanos consideraria a posição dos candidatos em relação às criptomoedas, 77% acreditam que os candidatos à presidência devem entender sobre criptomoedas, e 44% pensam que "criptomoedas e blockchain são o futuro das finanças". Até mesmo alguns políticos pediram para "garantir que o futuro das criptomoedas ocorra nos Estados Unidos".

A configuração do jogo entre Oriente e Ocidente já está formada, e o ETF tornou-se um campo de batalha evidente. A mudança de atitude dos EUA em relação ao ETF de ETH pode originar-se em parte do fato de Hong Kong já ter lançado o ETF de ETH. Embora atualmente haja uma diferença de escala, Hong Kong, como um dos maiores centros financeiros offshore do mundo, espera-se que atraia mais instituições no futuro.

O ETF de ETH, como um ativo que pode ser colocado em staking para gerar rendimento, terá um futuro promissor e será o próximo foco de disputa. Após a transição da Ethereum para POS, a taxa de juros anual de staking é de cerca de 4,5%. Se Hong Kong for o primeiro a lançar um ETF de ETH à vista com Staking, isso deixará de ser um custo e se tornará uma atividade lucrativa, podendo até se tornar um "título digital dos EUA", cuja atratividade pode superar a do ETF de Bitcoin.

O desenvolvimento do Web3 está intimamente relacionado com a cultura local. Embora os orientais sejam relativamente cautelosos, isso não significa que sejam atrasados. Hong Kong já publicou vários documentos regulamentares detalhados, que são mais claros e maduros do que as regulamentações anteriores dos Estados Unidos, e não precisam se enredar em questões de classificação de ativos criptográficos.

Com a aproximação do pico do mercado em alta, uma nova geração de milionários surgirá. Hong Kong, aproveitando a sua "poder misterioso do Oriente", tem potencial para atrair mais talentos e investimentos de Web3 de chineses no continente e no exterior.

O futuro ciclo será uma fase de fusão multidimensional entre o Web3 e as finanças tradicionais, o que revitalizará o mercado financeiro de Hong Kong. Atualmente, as autoridades regulatórias de Hong Kong já indicaram que podem abrir o STO e o investimento em RWA para pequenos investidores, ampliando ainda mais o mercado de ativos virtuais. Além disso, o framework regulatório para stablecoins de dólar de Hong Kong e negociação de balcão também está em andamento. Após a conexão de toda a cadeia, o Web3 injetará nova vitalidade no mercado de Hong Kong.

No futuro previsível, as bolsas de valores licenciadas que restarem, além das atividades de negociação, também se tornarão a chave para conectar os vários setores financeiros do Web3 de Hong Kong. Por exemplo, na emissão de ETFs, uma plataforma de negociação desempenhou o papel de custodiante, fornecendo suporte de infraestrutura ao emissor. No futuro, essas bolsas desempenharão um papel importante nos negócios de RWA, STO e OTC.

É precisamente por isso que algumas exchanges de criptomoedas offshore foram forçadas a deixar o mercado de Hong Kong. Isso também confirma o princípio de que "quem busca confusão, cedo ou tarde terá que pagar a conta."

O desenvolvimento tem sempre altos e baixos, devemos olhar para as mudanças na indústria Web3 de Hong Kong com uma perspectiva mais macro, avaliando racionalmente as suas perspectivas futuras.