Interpretação de dados na cadeia de junho de 2025: Ethereum retoma a liderança em receita, tendência de institucionalização do Bitcoin aumenta

Resumo

• Solana continua a liderar em volume de transações e endereços ativos, com Base a seguir de perto; o Ethereum recupera o primeiro lugar na receita de taxas com interações de alto valor.

• Ethereum lidera a captação de recursos, a Polygon expande a narrativa DeFi com a Katana, enquanto a Base, apesar de uma correção a curto prazo, ainda possui potencial de crescimento a longo prazo em seus fundamentos ecológicos.

• O volume de transações na cadeia BTC caiu drasticamente, e a proporção de transações de alto valor aumentou para 89%. Sob o padrão de "preço em alta e volume em baixa", a atividade na cadeia está acelerando em direção à institucionalização.

• A distribuição da base de custo do BTC revela suportes chave, com 93.000-100.000 USDT a tornarem-se a linha de defesa na cadeia.

• O volume de transações do PumpSwap ultrapassou 38 bilhões, com o número de usuários a superar os 9 milhões, continuando a liderar o novo padrão do mercado DEX da Solana.

• O volume de transações na cadeia Sei explode em sincronia com o TVL, com a expansão do ecossistema e as vantagens tecnológicas, formando uma ressonância com os benefícios de capital político.

Resumo de dados na cadeia

Visão geral das atividades na cadeia e do fluxo de fundos

Além da análise geral do fluxo de fundos na cadeia, selecionamos algumas métricas-chave de atividades na cadeia para avaliar a verdadeira popularidade e atividade de cada ecossistema de blockchain. Esses indicadores incluem volume diário de transações, taxas de Gas diárias, número diário de endereços ativos e fluxo líquido de pontes entre cadeias, abrangendo múltiplas dimensões como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a simples observação do fluxo de entrada e saída de fundos, esses dados nativos da cadeia podem refletir de maneira mais abrangente as mudanças fundamentais no ecossistema da cadeia pública, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado por uma demanda real de uso e crescimento de usuários, permitindo assim identificar redes com desenvolvimento sustentável.

Volume de transações na cadeia: Solana e Base têm uma atividade significativamente superior

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, a Solana ocupa a primeira posição entre as principais blockchains com mais de 2,97 bilhões de transações mensais, demonstrando uma forte capacidade de throughput na cadeia e um nível ativo de interações no ecossistema. Suas negociações de alta frequência não estão mais limitadas a aplicações populares como Meme e Bot, mas estão se estendendo continuamente para cenários mais profundos, como stablecoins, RWA e instrumentos financeiros. Na última semana, as instituições aceleraram sua presença nos campos de RWA e stablecoins: a Fiserv, com um valor de mercado de 90 bilhões de dólares, anunciou que implantará stablecoins na Solana; a Republic Crypto lançou um produto de tokenização de ações rSpaceX, expandindo ainda mais os limites da aplicação da Solana no mercado privado.

Exceto Solana, a Base também continua a apresentar uma forte tendência de crescimento, com um volume de transações acumulado de 292 milhões em junho, superando claramente Arbitrum (62,7 milhões) e Polygon PoS (101 milhões), posicionando-se firmemente entre os primeiros da segunda camada. Recentemente, a Base tem expandido continuamente os cenários de aplicação na realidade. Em junho, a plataforma de e-commerce Shopify anunciou o suporte a pagamentos em USDC na cadeia Base, abrangendo comerciantes em mais de 30 países ao redor do mundo, marcando sua entrada oficial no sistema de pagamento mainstream. Ao mesmo tempo, o JPMorgan também iniciou um piloto de implantação do token de depósito JPMD na Base, promovendo a tokenização de ativos de nível bancário e reforçando ainda mais sua utilidade em cenários de RWA e financeiros.

Em comparação, as tradicionais blockchains Layer 1 como Ethereum e Bitcoin mantêm um ritmo de transações sólido, com volumes mensais de 41,95 milhões e 10,28 milhões de transações, respectivamente. Embora em termos de frequência não sejam tão superiores às blockchains de alto desempenho, ainda desempenham um papel importante na sustentação de ativos de alto valor e na interação central do DeFi.

De um modo geral, os dados de transações de junho mostram que Solana e Base apresentam uma vantagem significativa, consolidando-se de forma constante como líderes no ecossistema de interações de alta frequência. Em contraste, a dinâmica de algumas soluções de escalabilidade do Ethereum está desacelerando, e o capital e a atenção dos usuários estão gradualmente se movendo em direção a novas cadeias de alto desempenho. A evolução do volume de transações na cadeia não apenas reflete a força técnica e o nível de atividade dos usuários, mas também indica a direção da competição no ecossistema futuro. No futuro, ainda será necessário combinar a qualidade da interação com dados reais de usuários para validar continuamente sua sustentabilidade e profundidade ecológica.

na cadeia receita padrão novamente reconfigurado: Ethereum retoma a liderança, Base desacelera

De acordo com os dados da plataforma, até 30 de junho de 2025, o Ethereum recuperou a primeira posição em termos de receita de taxas na cadeia, com uma receita mensal de 39,07 milhões de dólares, consolidando sua posição de liderança no campo das interações de alto valor. A Solana registrou uma receita de 30,54 milhões de dólares este mês, ligeiramente abaixo do Ethereum, ocupando o segundo lugar. No entanto, ao revisitar maio, a Solana superou brevemente o Ethereum, com taxas mensais que atingiram 53,06 milhões de dólares, tornando-se a blockchain pública com a maior receita no mês, demonstrando seu forte impulso de negociação e explosão de aplicações em determinados períodos.

Bitcoin ocupa o terceiro lugar com 14,75 milhões de dólares, embora o número de transações e endereços ativos seja inferior ao da Solana, mas como uma rede principal para armazenamento de valor e com o ecossistema BTC L2 a emergir gradualmente, ainda mantém uma forte capacidade de geração de taxas. A receita da Base caiu em relação ao mês anterior, de 5,87 milhões de dólares em maio para 4,87 milhões de dólares em junho, embora ainda esteja significativamente à frente do Arbitrum (1,68 milhões de dólares) e do Polygon PoS (cerca de 230 mil dólares), mas o impulso de crescimento mostra um leve abrandamento, sendo necessário observar a continuidade de suas aplicações reais e a entrada de capital.

A partir da observação das tendências, a curva de taxas de transação do Ethereum e do Bitcoin é relativamente estável, representando a sua principal demanda por interações de alto valor; as taxas de transação da Solana, por sua vez, mostram uma tendência de aumento volátil, intimamente relacionadas à atividade em cenários de alta frequência em seu ecossistema. A correção de curto prazo da Base também reflete que o crescimento de usuários e a entrada de capital ainda estão em uma fase inicial de integração.

De um modo geral, a receita de taxas de transação não só reflete a vivacidade da economia na cadeia, mas também revela mudanças na estrutura ecológica e nos caminhos de comportamento dos usuários. A forte recuperação do Ethereum e a correção a curto prazo da Base revelam as variáveis e a pressão competitiva que as novas blockchains enfrentam ao desafiar a posição dominante de receita do Ethereum e do Bitcoin.

Análise de endereços ativos: Solana lidera, Base vem logo a seguir

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, a Solana mantém uma média diária de 4,8 milhões de endereços ativos, continuando a liderar o ranking das blockchains públicas, não apenas superando amplamente outras Layer 1, mas também excedendo a maioria das redes Layer 2. A atividade dos usuários da Solana beneficia-se principalmente de moedas Meme, robôs de negociação automatizados (Bot), pagamentos com stablecoins e interações frequentes em novos cenários de RWA. Suas interações na cadeia já se expandiram de aplicações especulativas para a concretização de ativos reais e um ecossistema de pagamentos, apresentando uma vantagem clara em retenção de usuários.

A Base ocupa a segunda posição com 1,71 milhões de endereços ativos diários, demonstrando um forte potencial de crescimento. O número de usuários continuou a subir em junho, proveniente principalmente de três aspectos: expansão do ecossistema nativo L2; a introdução de usuários de pagamento após a implementação de stablecoins (USDC) em cenários comerciais reais; e a migração estrutural de fundos e aplicações impulsionada por instituições financeiras tradicionais, como o JPMorgan, que estão testando na cadeia. O crescimento de usuários da Base não se reflete apenas na quantidade, mas também no aumento da frequência de interações e no número de contratos ativos na cadeia, já se formando gradualmente um protótipo de ecossistema completo que vai do financeiro ao social.

Polygon PoS e Bitcoin ocupam respectivamente a terceira e quarta posição com 570 mil e 500 mil endereços ativos diários. O primeiro, como uma cadeia lateral estável do Ethereum, ainda mantém uma certa base nas comunidades de NFT, jogos e desenvolvedores de pequeno e médio porte; o segundo, por sua vez, é limitado pela sua característica de transferências de baixa frequência e pela sua posição de foco em armazenamento de valor, apresentando um crescimento de endereços relativamente estável.

A atividade dos usuários de Ethereum e Arbitrum está relativamente atrasada, com endereços diários médios de 440.000 e 320.000, respectivamente, mostrando que, sob a influência de altos custos de Gas e da falta de novos aplicativos emergentes, a disposição dos usuários para interagir diminuiu. Especialmente em temas como Meme, Bot e RWA, os usuários têm gradualmente migrado para cadeias emergentes com custos mais baixos e aplicações mais diversificadas, refletindo a mudança no padrão de concorrência entre cadeias.

De modo geral, os dados de endereços ativos diários de junho refletem claramente que a tendência de diferenciação entre Layer 1 e Layer 2 está acelerando, com a cadeia principal de alta frequência e o L2 impulsionado por aplicações reais substituindo as cadeias tecnológicas tradicionais como o foco de atenção do ecossistema. A atividade do usuário não é apenas a premissa para o crescimento das transações, mas também representa a direção da concentração de recursos financeiros e de desenvolvedores no futuro do ecossistema, merecendo acompanhamento contínuo da qualidade do desenvolvimento subsequente e da performance de retenção de usuários.

Análise do fluxo de fundos da blockchain pública: Ethereum lidera, Base corrige, Polygon se posiciona na pista DeFi

De acordo com os dados da plataforma, até o final do último mês, o Ethereum manteve-se na liderança com um fluxo líquido de 5,1 bilhões de dólares, demonstrando uma forte capacidade de atração de capital; o Polygon PoS seguiu de perto, registrando um fluxo líquido de 263 milhões de dólares, continuando uma tendência de crescimento moderado. Em contraste, a rede Layer 2 Base apresentou uma saída líquida de capital de até 5 bilhões de dólares, tornando-se a blockchain pública mais significativa na retirada de capital nesta rodada. O fluxo de capital desta rodada continuou a tendência estrutural das semanas anteriores: o Ethereum beneficiou-se da atualização Pectra, do contínuo fluxo líquido de ETFs de spot de ETH, do aumento nas participações institucionais e de múltiplos fatores positivos, além do aumento do interesse no setor DeFi e da suavização das políticas regulatórias, consolidando ainda mais sua posição central de "alta liquidez + alto consenso".

O reembolso de fundos da Polygon pode estar relacionado com sua recente disposição ecológica. A Polygon Labs, em conjunto com a empresa de market making cripto GSR, lançou a rede Layer2 Katana, focada em DeFi, que visa resolver os problemas de fragmentação de ativos e sustentabilidade de rendimentos. Katana adota um mecanismo de filtragem centralizado e, através do VaultBridge, reembolsa os fundos de volta à rede principal após o empréstimo, formando um ciclo fechado eficiente que atrai instituições e usuários de alta renda. Essa ação não apenas fortaleceu a posição da Polygon no campo do DeFi, mas também trouxe uma narrativa Layer2 mais diferenciada. Os 263 milhões de dólares em entrada líquida registrados recentemente pela Polygon podem refletir a expectativa positiva do mercado em relação ao modelo Katana e seu potencial futuro.

Apesar de a Base ter registado recentemente uma grande saída líquida de fundos, isso é mais provável que seja devido a uma correção de curto prazo, e não a um enfraquecimento do ecossistema. De fato, em meados de junho, a Base experimentou uma forte entrada de fundos, beneficiando-se da integração profunda da Coinbase, da parceria com a Shopify para expandir os cenários de pagamento USDC, e dos testes de tokens de depósito da Morgan Chase na cadeia, entre outros fatores positivos, o que fez com que o ecossistema aquecesse rapidamente. Atualmente, o TVL da Base atinge 3,4 bilhões de dólares, com uma capitalização de mercado de stablecoins de 4,1 bilhões de dólares, e protocolos centrais como Aerodrome, Spark, StarGate e Moonwell a apresentar um desempenho forte. A movimentação de fundos a curto prazo pode ser influenciada pelas rotações de mercado e arbitragem, mas a médio e longo prazo, a Base ainda possui potencial para expansão contínua e retorno de fundos.

Esta ronda de fluxo de capitais reflete a diferenciação estrutural entre as principais blockchains. Ethereum continua a solidificar sua posição central com atualizações tecnológicas e apoio institucional, enquanto a Polygon, aproveitando o Katana, fortalece sua influência no campo do DeFi. Embora a Base tenha apresentado uma saída líquida no curto prazo, com várias aplicações reais e colaborações institucionais, os fundamentos ecológicos continuam robustos, e há potencial para retornos de capital e nova expansão no futuro. De modo geral, o capital está se organizando em torno de "força tecnológica + implementação de cenários + integração de capital" para uma nova rodada de alocação e rotação.

Enquanto os fundos estão em movimento entre cadeias, o Bitcoin, como ativo central do mercado, também libera vários sinais-chave através de seus indicadores de estrutura na cadeia. Este artigo se concentrará em três indicadores representativos - o número de transações e o valor das transações, a estrutura de transferências ajustada para entidades, e a distribuição da base de custo (CBD) - para avaliar se há suporte estrutural por trás da atual situação do mercado e observar se o comportamento das instituições continua a aprofundar a tendência.

Análise de Indicadores Chave do Bitcoin

Com o preço do Bitcoin permanecendo em uma faixa alta histórica, os dados na cadeia apresentam várias mudanças estruturais, refletindo um profundo ajuste na estrutura de participação do mercado e no comportamento dos fundos. Para entender melhor o contexto atual do mercado e as direções de risco potenciais, este artigo se concentrará em três indicadores-chave na cadeia: a mudança no número de transações na cadeia e no valor médio das transações, a estrutura do valor transferido ajustada por entidades (Entity-adjusted Volume Breakdown) e o mapa de calor da distribuição da base de custo (Cost Basis Distribution, CBD). Através da observação cruzada desses três indicadores, espera-se esclarecer as causas por trás da diminuição da atividade na cadeia atualmente.