Revisão do Consensus 2025: Inovação de Políticas e Evolução do Ecossistema Web3 em Hong Kong

Quase dez mil profissionais da indústria se reuniram no Centro de Exposições de Hong Kong para participar do Consensus, a cúpula de nível superior da indústria global Web3, realizada pela primeira vez na Ásia. Hong Kong, como um campo de testes para inovação financeira e um hub para o fluxo de valores entre o Oriente e o Ocidente, tornou-se o local ideal para este grande evento. Desde a tokenização de títulos verdes até a sandbox regulatória para stablecoins em dólares de Hong Kong, passando pela ecologia de ativos físicos na blockchain e inteligência artificial descentralizada, Hong Kong está, com políticas inovadoras como motor, levando a ideia de Web3 de um experimento tecnológico puro para uma fusão profunda com o mundo real.

1. Regulação em primeiro lugar: explorando os limites da conformidade do Web3

A pedra angular do ecossistema Web3 de Hong Kong é um quadro regulatório fiável e aplicável. Desde o lançamento da declaração política no final de 2022, Hong Kong tem vindo a aprimorar o seu sistema regulatório, promovendo o desenvolvimento autónomo do ecossistema de ativos virtuais dentro dos limites da conformidade. Ao estabelecer um quadro regulatório abrangente que cobre bolsas de ativos virtuais, emissores de stablecoins, prestadores de serviços de custódia e atividades de negociação de balcão, Hong Kong lançou as bases para a interconexão de valor no mercado financeiro e para a inovação a longo prazo.

Essas medidas não apenas aumentaram a credibilidade do mercado de ativos virtuais de Hong Kong, mas também continuam a atrair capital e empresas. Até o final de 2024, apenas o Cyberport de Hong Kong já reuniu cerca de 300 empresas de Web3, acumulando um volume de financiamento superior a 400 milhões de dólares de Hong Kong.

No entanto, o panorama global do Web3 mudou drasticamente nos últimos dois anos. A situação de regulação das criptomoedas nos Estados Unidos melhorou significativamente, e regiões como Singapura e Dubai continuam a enviar sinais amigáveis. Num contexto de crescente concorrência global no Web3, Hong Kong precisa reposicionar suas vantagens. A CEO da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, Ashley Alder, apontou em sua declaração na conferência que "a segunda tendência que molda o futuro do panorama financeiro é integrar a inovação do Web3 na economia real."

Apesar de o mercado de ativos criptográficos representar menos de 1% do tamanho do sistema financeiro global, sua rápida expansão e a crescente correlação com ativos financeiros tradicionais tornaram seus riscos inegáveis. As abordagens regulatórias de Hong Kong e dos Estados Unidos muitas vezes parecem diferentes, mas na verdade convergem: ambas buscam manter a vitalidade da inovação enquanto previnem os potenciais riscos financeiros trazidos por esses novos ativos.

Dois, moeda estável em HKD: a ambição financeira de Hong Kong

As stablecoins são um dos tópicos mais debatidos nesta conferência, além de serem uma área de foco contínuo em Hong Kong nos últimos dois anos. Várias instituições financeiras estão se preparando para solicitar a emissão de stablecoins atreladas ao dólar de Hong Kong sob o novo regime regulatório.

Embora seja difícil prever qual será a participação do stablecoin em dólares de Hong Kong no atual mercado dominado por stablecoins em dólares americanos, o desenvolvimento de um stablecoin em dólares de Hong Kong é uma escolha inevitável para Hong Kong, a fim de assumir a liderança no desenvolvimento da Web3 e conquistar oportunidades financeiras futuras. Os stablecoins não são apenas a infraestrutura básica para construir um canal de conexão entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, mas também o elo central que conecta as finanças tradicionais ao mundo das criptomoedas, com potencial para se tornar uma ferramenta de pagamento amplamente aceita.

Claro, também precisamos distinguir entre a stablecoin em dólares de Hong Kong e o dólar digital de Hong Kong. Embora a curto prazo possa haver uma concorrência potencial entre os dois, espera-se que no futuro haja compartilhamento de recursos e complementaridade de vantagens: a stablecoin em dólares de Hong Kong terá um alcance e uma escalabilidade muito superiores no mercado de ativos virtuais, enquanto o dólar digital de Hong Kong estará em uma posição de liderança em termos de suporte de valor e confiabilidade.

Três, Tokenização de Ativos Físicos: Da Conceituação à Fissão de um Mercado de Bilhões

A tokenização de ativos físicos é, sem dúvida, o conceito mais quente desta conferência. Os gigantes financeiros tradicionais geralmente acreditam que "a tokenização de ativos físicos não é uma tendência, mas uma inevitabilidade." Isto revela a atual mudança estratégica das instituições financeiras.

Hong Kong já está abraçando ativamente a onda de tokenização de ativos físicos. O relatório de políticas de 2024 propôs promover a tokenização de ativos físicos e a construção de um ecossistema de moeda digital, enquanto a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o "Programa de Financiamento de Títulos Digitais" para incentivar os mercados de capitais a adotar tecnologia de tokenização. O Secretário para Assuntos Financeiros e Tesouraria do Governo da RAE de Hong Kong, Xu Zhengyu, também afirmou durante a conferência que Hong Kong está considerando promover a tokenização de ouro.

No entanto, neste estágio, o domínio da tokenização não está no campo do Web3, mas depende mais da motivação das instituições tradicionais para mudar a situação, colocando os ativos que controlam na blockchain e tokenizando-os. Isso não é uma tarefa fácil para as instituições tradicionais, pois a aplicação de novas tecnologias muitas vezes requer custos elevados, e o valor incremental criado a curto prazo pode não ser significativo. Com Wall Street nos Estados Unidos acelerando sua presença no mercado de tokenização, Hong Kong precisa urgentemente de mais instituições com recursos e ativos para participar ativamente da inovação, a fim de assumir uma posição proativa na transformação. Como estimular a vitalidade do mercado ainda é um importante desafio.

Quatro, ETF e Negociação de Balcão: O Conflito entre Canais de Financiamento Visíveis e Ocultos

Uma outra medida chave para o desenvolvimento do Web3 em Hong Kong em 2024 é o lançamento de ETFs de ativos virtuais à vista. Desde o final de 2023, quando foi claramente aceito o pedido relacionado, até o final de abril de 2024, quando seis ETFs de ativos virtuais à vista foram oficialmente listados na Bolsa de Hong Kong, passaram-se apenas pouco mais de cem dias, o que reflete a eficiência das autoridades reguladoras de Hong Kong. Até o final de 2024, o total de ativos sob gestão do ETF de Bitcoin à vista de Hong Kong já ultrapassou 3 bilhões de dólares de Hong Kong, representando 0,66% do volume total do mercado de ETFs de Hong Kong.

Em comparação com os EUA, a principal vantagem do ETF de ativos virtuais à vista em Hong Kong é o suporte à criação e resgate físicos e o lançamento antecipado do ETF à vista de Ethereum, mas isso não resultou em um aumento contínuo. Embora a parte das ações do ETF de criação física tenha ultrapassado 50% no volume da emissão inicial, devido às expectativas macroeconômicas, os detentores de Bitcoin não estão dispostos a liberar facilmente a liquidez que possuem, enquanto o ETF à vista de Ethereum tem sua atratividade para os investidores afetada pela falta de suporte para staking.

Além do canal ETF, Hong Kong também está gradualmente formando uma rede de financiamento em três camadas: "bolsa licenciada - negociação fora da bolsa em conformidade - bancos". Atualmente, o mercado de negociação fora da bolsa em Hong Kong processa um volume de transações que chega a quase cem bilhões de dólares por ano, e se beneficia também das casas de câmbio de criptomoedas, que são produtos físicos com características regionais, atraindo não apenas jovens investidores de todo o mundo, mas também participantes de idades médias e mais altas. Nos últimos anos, o mercado de negociação fora da bolsa de Hong Kong também atraiu a atenção de muitos usuários e instituições nos campos do comércio internacional e pagamentos transfronteiriços, tornando-se mais um importante canal para reunir fundos globais em Hong Kong.

O governo de Hong Kong está considerando incluir as transações de balcão na sua regulamentação. Embora isso possa ter um impacto na atividade de negociação a curto prazo, a longo prazo pode ajudar Hong Kong a atrair mais influxos de capital em conformidade, ao mesmo tempo que oferece uma nova via para a livre circulação de fundos fora das plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas. No futuro, um mercado de transações de balcão seguro e em conformidade não só pode melhorar a liquidez do mercado de Hong Kong, mas também pode se tornar um canal importante para conectar o mercado de criptomoedas e o ecossistema Web3 ao mercado de liquidez real.