Tokenização de ativos do mundo real: modelos de financiamento inovadores e desafios regulatórios

A tokenização de ativos do mundo real ( RWA ) está se tornando um foco de inovação financeira global. Dados mostram que, até abril de 2025, o valor total dos ativos RWA na blockchain ultrapassou 22 bilhões de dólares. A Deloitte prevê que, até 2035, o mercado de tokenização de imóveis atingirá 4 trilhões de dólares.

Nesta onda, Hong Kong rapidamente se tornou um líder na área de RWA, aproveitando suas vantagens únicas. O projeto de tokenização de ativos de estações de carregamento do Grupo Longxin e o fundo de tokenização regulamentada lançado pela 华夏基金, entre outros casos de referência, demonstram o enorme potencial dessa inovadora forma de financiamento.

A essência e as vantagens do RWA

RWA é a tokenização de ativos físicos ou financeiros na blockchain, transformando-os em tokens digitais de alta liquidez e divisíveis. Tem as seguintes vantagens:

1. Ativar ativos pesados que são difíceis de financiar por meios tradicionais, como imóveis, direitos de receita de infraestrutura, etc.

2. Reduzir o limite de investimento, permitindo que investidores de pequeno montante também possam participar em investimentos de ativos de alto valor.

3. Simplificar o processo de financiamento, reduzir custos, aumentar a eficiência.

4. Estruturas de negociação personalizáveis, como distribuição de rendimentos, mecanismos de resgate, etc.

5. Implementar a separação entre "crédito da empresa" e "crédito dos ativos", alargando os canais de financiamento.

6. Formar um ecossistema e comunidade de Token ativos, promovendo o desenvolvimento a longo prazo do projeto.

Quadro regulatório de RWA em Hong Kong

A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong adota o "princípio da transparência", focando nas propriedades dos ativos reais correspondentes ao Token, e não na forma do Token em si. Os principais documentos regulatórios incluem:

1. "Circular sobre produtos de investimento reconhecidos pela Comissão de Valores Mobiliários relacionados à tokenização" (2023年11月)
2. "Circular sobre as atividades relacionadas com a tokenização de valores mobiliários por intermediários" (2023年11月)
3. Banco Central "Projeto Ensemble" (2024年3月)

Estas políticas fornecem diretrizes claras para o desenvolvimento do mercado RWA.

Pontos de conformidade para empresas do continente que operam RWA em Hong Kong

Devido à proibição de emissão de tokens e financiamento na China continental, os projetos RWA precisam adotar uma estrutura transfronteiriça. Os principais pontos de conformidade incluem:

1. Conformidade dos ativos subjacentes
   • Certificação de ativos: garantir a clareza e a legalidade da propriedade
   • Auditoria de ativos: avaliação do valor de mercado, riscos, etc.
   • Desagregação de ativos: implementação de isolamento de riscos

2. Conformidade de dados na blockchain
   • Adotar o modo "duas cadeias e uma ponte" ou o plano do Porto de Dados da Zona de Livre Comércio de Hainan
   • Preste atenção aos requisitos de conformidade nas etapas de coleta, armazenamento e desidentificação de dados.

3. Conformidade na circulação de fundos
   • Projetar o quadro de coleta e circulação de fundos no exterior
   • Escolher canais de fundos como QFLP, FDI ou QFII
   • Preste atenção às diferenças nos impostos, limiares de entrada e outras variáveis de cada canal.

RWA como um modelo de financiamento inovador tem vantagens significativas na ativação de ativos tradicionais e na melhoria da eficiência de financiamento. No entanto, o design da estrutura transfronteiriça e a gestão de conformidade ainda enfrentam muitos desafios, necessitando do suporte completo de uma equipe profissional. Com a contínua melhoria do quadro regulatório, espera-se que o RWA abra canais de financiamento mais amplos para as empresas.