Análise de Retorno e Risco da Estratégia de Pontuação de Alavancagem Pendle YT

Recentemente, o mercado tem mostrado um aumento constante na atenção ao ecossistema Pendle, especialmente devido à sua estratégia de pontos alavancados YT, que gerou ampla discussão. Este artigo irá explorar profundamente a taxa de retorno real dessa estratégia e os potenciais riscos.

Atributos de alavancagem e potencial de rendimento dos ativos YT

A Pendle alcançou a divisão de ativos ao transformar os certificados de tokens geradores de juros em Principal Token(PT) e Yield Token(YT). O YT representa a capacidade de rendimento acumulado do ativo bloqueado durante o período de vigência, com um preço muito inferior ao do ativo nativo, gerando assim um efeito de alavancagem.

Tomando como exemplo o YT de sUSDe em 25 de jul, seu preço de mercado é apenas 0,0161 USDe. Isso significa que os investidores podem comprar cerca de 62 YT com 1 USDe, obtendo o direito aos rendimentos de 62 USDe nos próximos 66 dias, refletindo um efeito significativo de alavancagem financeira.

Análise Quantitativa dos Rendimentos de Pontos

Além dos rendimentos básicos, as recompensas Point são a principal fonte de rendimento para os detentores de YT. Tomando como exemplo os pontos Sats da Ethena, possuir 1 sUSDe YT dá direito a 30 pontos Sats diariamente.

Para quantificar o retorno esperado do Point, é necessário considerar os seguintes parâmetros-chave:

• Quantidade total de pontos gerados diariamente
• Número de pontos já distribuídos
• Proporção de airdrop prevista após o fim da temporada
• Preço do ENA na distribuição

De acordo com os dados da API oficial da Ethena e estimativas, supondo um investimento de 10000 dólares em ativos YT-sUSDe, os possíveis ganhos em Point durante o período futuro são os seguintes:

• Novos Pontos Diários: cerca de 18,6M
• Preço atual do ENA: $0.359
• Estimativa da proporção total de recompensas ENA: 3,5%

Após cálculos, considerando apenas a recompensa de airdrop correspondente ao Point, a taxa de rendimento anualizada pode atingir 415,8%. Após deduzir as perdas da participação nas taxas de sUSDe, o APY total ainda pode atingir 393%.

Estratégia de Gestão de Risco

Os principais parâmetros que afetam a taxa de rendimento incluem a taxa de distribuição de dividendos sUSDe, o preço sUSDe YT, o preço ENA, a proporção total de recompensas previstas a serem distribuídas pelo projeto e o número diário de novos pontos adicionados. Para reduzir o risco de volatilidade na taxa de rendimento, podem ser consideradas as seguintes estratégias de hedge:

1. Vender a descoberto ENA quando o preço estiver alto, garantindo o retorno esperado.
2. Antecipar o valor de parte dos pontos através de uma exchange OTC de terceiros.
3. Ao fazer short em ativos principais como BTC, ETH, entre outros, parte do risco de volatilidade da taxa de rendimento dos dividendos sUSDe é coberta.

Além disso, preste atenção às funcionalidades do produto Boros da Pendle, que oferece a possibilidade de hedge de risco de taxas.

Este artigo utiliza o sUSDe como exemplo para introduzir métodos de avaliação de rendimento e risco da estratégia de pontos de alavancagem YT. Os investidores podem usar isto como referência para realizar uma análise e tomada de decisão mais aprofundadas, de acordo com a situação específica.