A onda das stablecoins: o Bitcoin está em suspenso ou está estável?

Com o avanço da legislação sobre stablecoins, a indústria de criptomoedas parece estar entrando em um modo de celebração. A opinião predominante é que as stablecoins oferecem um canal para mais capital "on-chain", e o valor do Bitcoin continuará a aumentar. Mas outra voz também está se levantando — quando as moedas soberanas entram ativamente na batalha das criptomoedas, os Bitcoins descentralizados podem enfrentar uma crise existencial. As stablecoins podem se tornar o "coveiro" do Bitcoin?
O acadêmico da economia digital da Academia Chinesa de Ciências Sociais, Wang Yingbo, analisou para o repórter do 21st Century Business Herald que a aceleração da legislação de regulamentação estável nos EUA significa que o governo americano claramente reconheceu a grande tendência da digitalização da moeda e também percebeu que a digitalização da moeda é uma medida importante para consolidar ainda mais a hegemonia do dólar. No entanto, a digitalização deve ser a digitalização completa do dólar. Esse é o contexto central da aprovação do projeto de lei Genius e da listagem da emissora de stablecoins Circle. O USDC lançado pela Circle deve ter reservas centrais que sejam 100% ativos em dólares, incluindo dinheiro em dólares e títulos do governo de curto prazo, enquanto criptomoedas como o 比特 são explicitamente excluídas. Na visão de Wang Yingbo, a longo prazo, o lançamento e a ampla adoção do USDC e de stablecoins baseadas em várias moedas soberanas são apenas uma questão de tempo.
À medida que as criptomoedas são excluídas dos ativos de reserva, a força especulativa que sustenta a alta do Bit continuará a se dissipar, levando à grande probabilidade de marginalização do Bit. O Bit é sempre um ativo especulativo não gerador de rendimento, cuja avaliação depende fortemente da confiança do mercado; uma vez que essa confiança colapse, a queda de preço é previsível, uma vez que não há fluxo de caixa estável para sustentá-la. Uma alta rápida seguida de uma queda pode desencadear uma venda em massa. A longo prazo, os preços dos ativos ainda são baseados no desconto do fluxo de caixa, e ativos não geradores de rendimento não têm valor de investimento, assim como o ouro e o Bit. No entanto, os otimistas acreditam firmemente na ascensão das moedas estáveis, que na verdade ainda proporcionam uma enorme entrada de fluxo para o Bit.
Liu Honglin reconhece que, no que diz respeito à "função de negociação", as stablecoins definitivamente estão pressionando o Bitcoin. Mas, do ponto de vista da "alocação de ativos", a explosão das stablecoins está, na verdade, preparando o caminho para o Bitcoin. Muitas pessoas entram pela primeira vez no mundo dos ativos criptográficos comprando stablecoins para contornar o sistema bancário local; uma vez que tenham uma compreensão básica dos ativos na blockchain, o próximo passo será naturalmente pensar em questões como preservação de valor, proteção contra a inflação e hedge, problemas que as stablecoins não podem resolver, mas que o Bitcoin oferece soluções. Portanto, do ponto de vista do "ponto de entrada", as stablecoins funcionam mais como um distribuidor de liquidez; elas não estão competindo com o Bitcoin, mas ajudando a direcionar o fluxo para ele. Na opinião de Ding Zhaofei, a tendência de conformidade das stablecoins em todo o mundo não apenas atrairá mais fundos "quase dólares", mas também reforçará ainda mais as propriedades de proteção contra riscos e armazenamento de valor de ativos centrais como o Bitcoin, provando mais uma vez a singularidade do Bitcoin como "ouro digital". Ao mesmo tempo, o avanço da conformidade abrirá portas para os mercados de capitais tradicionais entrarem nos ativos criptográficos. Fundos de pensão, fundos mútuos e outros capitais de longo prazo poderão entrar no mercado através de canais de conformidade maduros. Além disso, a propriedade descentralizada do Bitcoin pode, na verdade, se tornar uma vantagem competitiva única que o diferencia das stablecoins. Liu Honglin acrescentou que, se as stablecoins forem fortemente regulamentadas no futuro, exigindo identificação real, transparência nas reservas e até proibindo transações anônimas na blockchain, o Bitcoin, como um "ativo descentralizado nativo", poderá se tornar uma escolha difícil de substituir.
De forma simples, os usuários, ao escolher a alocação de ativos, terão mais clareza - se desejam uma stablecoin regulamentada, ancorada na credibilidade do país e com baixa volatilidade, ou um ativo digital de reserva de valor que resista à censura, à desvalorização e que circule globalmente.