Definição do projeto RWA e exploração do caminho de conformidade

Recentemente, o projeto RWA tem gerado muito debate na comunidade Web3. Muitos observadores acreditam que "RWA irá reestruturar o novo ecossistema financeiro de Hong Kong", considerando que a estrutura regulatória da Região Administrativa Especial de Hong Kong trará um desenvolvimento revolucionário para este setor. No entanto, há divergências na indústria sobre a compreensão de "Conformidade" e a percepção de "o que é conformidade" também varia. Isso se deve principalmente às diferenças na compreensão do conceito de RWA.

Como uma equipe de advogados profissionais, é necessário que façamos uma análise da definição do conceito de RWA e das linhas vermelhas de conformidade.

Um, Definição do conceito de RWA

(I) Contexto e Vantagens do Projeto RWA

RWA tornou-se o foco do mercado principalmente com base em dois grandes contextos:

1. As vantagens do próprio token compensam as deficiências do financiamento tradicional. Em comparação com um IPO tradicional, o RWA possui vantagens como velocidade de financiamento rápida, diversificação de ativos e custos de financiamento relativamente baixos.

2. Hong Kong "Conformidade" impulsionou a popularidade. Hong Kong, através de uma série de inovações regulatórias, forneceu aos investidores domésticos canais conformes para participar em RWA, atraindo a atenção de setores tradicionais.

(ii) Elementos e características dos projetos RWA

Os verdadeiros projetos RWA devem ter as seguintes características:

1. Com ativos reais como base
2. Tokenização de ativos na blockchain
3. Os ativos digitais têm valor de propriedade
4. A emissão e circulação de tokens RWA estão em conformidade com a regulamentação legal e estão sujeitas à supervisão administrativa.

(três) Tipos de projetos RWA e Conformidade

Os projetos RWA incluem principalmente dois tipos:

1. RWA em sentido restrito: ativos físicos em blockchain
2. STO (Oferta de Token de Segurança): ativos financeiros em cadeia

Em relação ao STO, organizamos os critérios de reconhecimento de tokens de segurança em regiões como a China continental, Cingapura, Hong Kong e Estados Unidos. Entre eles, o teste Howey (Howey Test) adotado pela SEC dos EUA é de grande importância como referência para determinar se um token se classifica como um valor mobiliário.

Dois, a lógica jurídica da estratificação "Conformidade" do projeto RWA

A conformidade RWA é um sistema em camadas:

1. SandBox Conformidade: como o projeto SandBox Ensemble da Autoridade Monetária de Hong Kong
2. Conformidade da supervisão administrativa de Hong Kong: integrar RWA na gestão sob o quadro do STO
3. Quadro regulatório claro em regiões amigáveis à criptomoção: como os Estados Unidos, Singapura, etc.
4. "Conformidade ampla": não é temporariamente considerado como violação ou ilegal em certas jurisdições offshore.

Atualmente, a maioria dos projetos RWA tem dificuldade em cumprir as duas primeiras conformidades, tentando mais a terceira via. Se Hong Kong conseguirá explorar claramente o mecanismo do mercado secundário de RWA será a chave para o futuro.

Três, recomendações legais para projetos RWA

1. Escolha uma jurisdição favorável à política
2. Garantir que os ativos subjacentes sejam reais e possam ser resgatados.
3. Obter a aprovação dos investidores
4. Garantir que os operadores institucionais na cadeia estejam em conformidade com a legislação.
5. Prevenir riscos de conformidade posteriores
6. Dar importância à gestão da reputação da marca

Quatro, Conclusão

Os projetos RWA têm diferentes propósitos e mecanismos, necessitando de estudo e observação classificatória individual. O maior desafio atual reside na incerteza institucional, sendo necessário explorar os "padrões práticos" para promover a padronização e conformidade da indústria. Ao mesmo tempo, é fundamental respeitar os quadros judiciais e regulatórios existentes, que são a premissa básica de qualquer comportamento inovador. Independentemente de como a indústria evolua, a lei continua a ser a lógica fundamental que garante a ordem do mercado e os interesses públicos.