Aumentos de taxa do iene provocam turbulência no mercado: três grandes ativos caem em sincronia

Recentemente, o dólar, o ouro e o bitcoin apresentaram uma rara queda sincronizada, chamando a atenção do mercado. Este movimento anômalo deve-se principalmente à decisão de aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão, que levou a uma reversão nas operações de carry trade do iene.

A origem dos movimentos anômalos do mercado

Normalmente, o dólar apresenta uma relação negativa com o ouro e o bitcoin. No entanto, no início de agosto de 2024, apesar de os dados econômicos dos EUA estarem fracos e as expectativas de corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve em setembro estarem a aumentar, o índice do dólar caiu drasticamente, mas os preços do ouro e do bitcoin não conseguiram subir como esperado, e, na verdade, caíram acentuadamente.

Este fenómeno anómalo é principalmente desencadeado pela mudança de política do Banco do Japão. Após o Banco do Japão anunciar a saída do controle da curva de rendimento (YCC) e a primeira subida das taxas de juro, as operações de carry trade em ienes inverteram-se. Durante muito tempo, devido à política de taxas de juro ultra-baixas do Japão, muitos investidores emprestaram ienes a baixo custo e trocaram-nos por dólares para investir em ativos de alto rendimento, formando assim o chamado "carry trade em ienes".

O impacto da reversão de operações de carry trade

O aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão desta vez reduziu significativamente o diferencial de juros entre o Japão e os EUA, tornando as operações de arbitragem menos atraentes, podendo até mesmo resultar em prejuízos. Para evitar que suas posições fossem liquidadas forçosamente, muitos investidores se viram obrigados a liquidar ativos como ouro e Bitcoin para obter dólares, a fim de adicionar margem. Este processo resultou em uma pressão de venda enorme sobre o Bitcoin e o ouro a curto prazo, caindo juntamente com o índice do dólar.

Atualmente, o diferencial de taxa de juros a longo prazo entre os EUA e o Japão caiu para abaixo de 3%, e a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene continua a cair, aumentando o custo e a dificuldade das operações de carry trade em ienes. Espera-se que esse impacto possa durar cerca de 3 a 5 meses.

Análise de Dados Históricos

Ao longo da história, excluindo os ativos relacionados ao Japão, o impacto da reversão de operações de arbitragem sobre os preços de outros ativos não é evidente. Desde a década de 90, ocorreram 5 ciclos de reversão de operações de arbitragem, mas o mercado de ações global não reagiu de forma consistente a cada ciclo de reversão, tornando difícil resumir padrões confiáveis.

Impacto profundo na economia japonesa

A taxa de câmbio do iene e a reversão das operações de carry formam uma cadeia lógica reforçada em circuito. O aumento das taxas de juro pelo banco central leva à diminuição do diferencial de juros, à reversão das operações de carry, o que provoca o retorno de capitais e a valorização do iene, enfraquecendo ainda mais o incentivo para as operações de carry.

O aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão visa estabilizar a taxa de câmbio do iene, mas pode ter um impacto profundo na economia japonesa. Embora o comércio exterior do Japão represente uma parte pequena do PIB, as exportações de produtos industriais, como automóveis, têm um impacto muito maior na economia japonesa do que os dados do PIB indicam.

A forte alta da taxa de câmbio do iene pode ter um impacto negativo nas indústrias pilares do Japão, como a automobilística e a de semicondutores. Tendo em conta a contínua fraqueza da demanda interna no Japão, a atitude hawkish demonstrada pelo banco central nesta ocasião sem dúvida lança uma sombra sobre as perspectivas econômicas do Japão.

De um modo geral, o ajuste na política do Banco do Japão não só desencadeou flutuações de mercado de curto prazo, mas também pode ter um impacto a longo prazo na economia japonesa, merecendo atenção contínua.