SEC publicou diretrizes sobre o registro de valores mobiliários relacionados com a encriptação

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) divulgou recentemente um novo documento de opinião dos funcionários, que descreve como a legislação federal de valores mobiliários se aplica ao processo de inscrever-se e emitir valores mobiliários relacionados com encriptação.

Este documento abrange vários aspectos, incluindo como as empresas devem apresentar suas operações comerciais, design de tokens, estrutura de governança, especificações técnicas e relatórios financeiros. Embora o documento não tenha estabelecido novas regulamentações, ele reflete as expectativas atuais da equipe da SEC em relação à preparação dos documentos pelas empresas, ao mesmo tempo que indica uma atitude mais aberta da nova liderança da SEC em relação à encriptação.

Fornecer orientações claras para os inscritos

Este guia destina-se principalmente a entidades que apresentem documentos de registo de acordo com a Lei de Valores Mobiliários de 1933 e a Lei de Câmbio de Valores Mobiliários de 1934, com o objetivo de ajudar na participação em emissões de tokens ou na construção de plataformas baseadas em infraestrutura de blockchain. Estes documentos de registo podem incluir vários formulários de inscrição, como o formulário S-1 para ofertas públicas, o formulário 10 para relatórios de empresas, o formulário 20-F para emissores estrangeiros e o formulário 1-A para isenções de Regulamento A.

As empresas precisam apresentar uma visão clara de suas estratégias de receita, marcos do projeto e a estrutura técnica por trás dos ativos digitais relacionados. Se os ativos encriptados tiverem funções específicas nos negócios, como apoiar transações, governança ou acesso a serviços, essas informações devem ser descritas em uma linguagem acessível. A SEC também exige que essas descrições sejam consistentes com materiais promocionais, como o white paper e documentos para desenvolvedores.

Para projetos que ainda estão em desenvolvimento, as empresas devem delinear marcos-chave, cronogramas esperados, fontes de financiamento e o papel que o token ou a rede desempenhará após o lançamento. Isso inclui uma explicação sobre o mecanismo de consenso, taxas de transação e se a rede utiliza software de código aberto ou proprietário.

Requisitos de divulgação

A SEC listou as expectativas específicas para a divulgação dos riscos de investimento, incluindo a volatilidade dos tokens, restrições de liquidez, classificações legais e vulnerabilidades de segurança. Se o modelo de negócios de uma empresa depender de blockchains de terceiros ou outras redes externas, essas dependências devem ser descritas. Qualquer arranjo com market makers ou custodiante também deve ser divulgado.

O emissor deve divulgar se o token possui direitos de voto, mecanismos de partilha de lucros ou programas de resgate, bem como como esses direitos são comunicados ou modificados. O documento também exige informações detalhadas sobre como o token é criado, se a quantidade é fixa, e se há períodos de aquisição ou de bloqueio aplicáveis.

Se um contrato inteligente controlar o comportamento do token, o código deve ser apresentado como um anexo e quaisquer atualizações realizadas devem ser refletidas nas revisões futuras. Além disso, as empresas devem descrever como o rastreamento da propriedade do token é realizado, as ferramentas necessárias para transferir ativos, bem como quaisquer custos associados a essas transferências.

As empresas também devem divulgar informações sobre a liderança e o pessoal-chave, incluindo indivíduos ou entidades que possam desempenhar um papel central na tomada de decisões, mas que não possuam um título formal. Para produtos de confiança ou produtos negociados em bolsa, o conteúdo divulgado deve incluir informações sobre os promotores e seus gestores.

A divulgação financeira deve seguir os princípios contábeis estabelecidos, e a SEC encoraja as empresas que enfrentam novas situações de relatório a consultar o escritório do seu diretor de contabilidade.

Embora este guia para funcionários não tenha força legal, ele fornece uma referência importante para entidades relacionadas à encriptação no processo de inscrever-se. Isso reflete a crescente atenção da SEC ao mercado de encriptação, uma vez que mais empresas buscam operar no mercado público e arrecadar fundos por meio de produtos baseados em blockchain.