Четырехлетний цикл биткоина может уйти в историю, и формируется новый рыночный порядок

Четырехлетний бычий и медвежий цикл Биткойна всегда был горячей темой в индустрии. Эта модель, при которой сначала происходит значительный рост, затем резкое падение, а в конце снова достигается новый максимум, пронизывает большую часть истории Биткойна. Однако есть достаточные основания полагать, что этот четырехлетний циклический закон может подходить к концу.

Чтобы понять формирование этого цикла, нам необходимо провести анализ с трех сторон:

Сначала поговорим о эффекте халвинга. Каждый раз, когда добавляется 210000 блоков (примерно за четыре года), награда за майнинг Биткойна уменьшается вдвое. Этот механизм создаёт дефицит предложения, что часто приводит к росту цен в последующие годы. Редкость активов обычно измеряется с помощью коэффициента запаса к потоку (S2F), то есть соотношения общего существующего предложения к годовому новому предложению. Например, S2F коэффициент золота составляет около 60. В то время как текущий S2F коэффициент Биткойна составляет около 120, что означает, что его годовое новое предложение составляет всего около половины от золота. С каждым халвингом это число будет продолжать расти.

Во-вторых, это глобальный цикл ликвидности. Связь между Биткойном и глобальной ликвидностью M2 широко признана. Стоит отметить, что многие считают, что ликвидность также подчиняется циклическим закономерностям примерно раз в четыре года. Хотя ее точность не так высока, как у халвинга Биткойна, такая связь действительно существует. Если эта теория верна, то логично, что Биткойн будет оставаться в синхронизации с ней.

Наконец, психологические факторы. Каждый раз, когда возникает новая волна безумного бычьего рынка, это вызывает новую волну популярности. Поведенческие модели людей подтверждают знаменитое утверждение: сначала вас игнорируют, затем смеются над вами, потом противостоят вам, и в конечном итоге вы победите. Этот цикл повторяется примерно каждые четыре года, каждый раз заставляя людей все больше принимать ценность Биткойна, придавая ему большую обоснованность. Люди часто впадают в чрезмерное возбуждение, и наступивший крах снова запускает весь цикл.

Однако, продолжают ли эти факторы доминировать в движении цены Биткойна?

Что касается эффекта халвинга, то с каждым халвингом тенденция к уменьшению доли вновь созданных Биткойн в общем объеме поставок становится все менее выраженной. Когда в году новая поставка составляла 25% от общего объема, снижение до 12,5% действительно оказало огромное влияние; а сейчас, когда это снижение составляет примерно 0,8% до 0,4%, его реальное влияние значительно снизилось.

Влияние глобальной ликвидности на цену Биткойна по-прежнему существует, но меняется. С переходом от доминирования розничных инвесторов к институциональным, торговое поведение изменилось. Институты склонны к долгосрочному накоплению, и краткосрочное падение цен не выбросит их с рынка. Таким образом, хотя глобальная ликвидность по-прежнему будет влиять на цену Биткойна, его чувствительность к ликвидности M2 будет продолжать ослабевать. Кроме того, покупки Биткойна институциональными игроками на внебиржевом рынке также снизили волатильность цен, что и является истинным доверием к Биткойну.

С психологической точки зрения, чем более широко Биткойн будет принят, тем сильнее его стабильность на психологическом уровне. Влияние распродаж со стороны розничных инвесторов ослабнет, в то время как контроль над рынком перейдет к институциональным покупателям, что также снизит волатильность цен, вызванную розничными инвесторами.

Таким образом, Биткойн по-прежнему является одним из самых перспективных активов в мире, но его модель роста претерпевает трансформацию, переходя от циклического роста к (на логарифмической шкале) линейному росту. Глобальная ликвидность стала доминирующей силой на текущем рынке. В отличие от большинства активов, которые распространяются сверху вниз (от учреждений к розничным инвесторам), Биткойн достиг дна вверх, проникая от массовой базы к мейнстримным учреждениям. Именно поэтому мы наблюдаем, как рынок, проходя через процесс зрелости, становится более стабильным, а его эволюционная модель становится все более упорядоченной.