Два больших вопроса, с которыми сталкиваются держатели XRP

На протяжении многих лет токен XRP вызывал у меня недоумение. Его родной блокчейн — XRP Ledger — почти не имеет практического использования, кроме спекуляций и торговли, но этот актив всегда занимает места в пятерке лучших по рыночной капитализации криптоактивов.

В последние годы у компании было очень удобное оправдание — никто не хотел с ними сотрудничать, потому что все считали их «компанией с пятном», подвергшейся необоснованному иску SEC. Но сейчас этот судебный процесс близок к завершению, и компания больше не несет на себе это клеймо. Так означает ли это, что XRP Ledger и его стейблкоин действительно смогут развиваться, тем самым доказывая, что высокая оценка токена XRP оправдана? Я не уверен.

Юридическая борьба Ripple завершена, но куда теперь направится XRP после перехода к стабильным монетам?

Компания наконец-то заканчивает судебное разбирательство с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Но ее Блокчейн по-прежнему имеет крайне низкий уровень использования, а ее планы по созданию стабильных монет сталкиваются с множеством проблем.

! aeE8VyRm6wWuOerTggLlusxr2l79XfCi25WQycso.png

После того как Ripple Labs освободилась от пут SEC, CEO Брэд Гарлингхаус выглядит как "воскрешенный".

2 июля компания объявила, что подает заявку на получение федеральной банковской лицензии через Управление контролера валюты США (OCC), стремясь стать второй крипто-компанией после Anchorage Digital, получившей эту привилегию. Кроме того, их депозитарная организация Standard Custody and Trust Company, работающая под контролем штата Нью-Йорк, также пытается стать первой крипто-компанией, получившей главный счет в Федеральной резервной системе, чтобы иметь возможность напрямую хранить свои резервные средства стабильной монеты RLUSD в размере 469 миллионов долларов в Федеральной резервной системе.

Гарлингхаус в твите от 2 июля сказал: "Как всегда, мы придаем большое значение соблюдению норм, @Ripple подает заявку на национальную банковскую лицензию OCC. Если она будет одобрена, у нас будет регулирование как на уровне штата (NYDFS), так и на федеральном уровне, что станет новой (и уникальной) вехой доверия на рынке стейблкоинов."

Компания продолжает развивать инфраструктуру RLUSD, объявив о сотрудничестве с AMINA Bank в Швейцарии и совместно с OpenPayd, расположенной в Лондоне, создавая платежную сеть на основе стабильных монет.

Кроме того, сам токен XRP (в основном принадлежащий Ripple Labs и являющийся нативным токеном XRP Ledger) с 1 ноября вырос на 347% и ожидает появления первого американского фонда ETF на наличные в этом году. Однако за последние 6 месяцев его цена практически не изменялась.

! 80jh42mJ0QhJOhCzktmrujL8G1bBPy0D6IP6yhLq.png

Что касается будущего Ripple Labs, XRP Ledger и даже его стейблкоинов, то все еще существует множество серьезных вопросов. Но самая большая проблема по-прежнему касается его первоначального токена — XRP.

С учетом того, что Ripple, похоже, больше сосредоточила свое стратегическое внимание на стейблкоинах, можно сказать, что если RLUSD действительно сможет развиться, он может "поедать" весь потенциальный спрос, который Ripple на протяжении многих лет пыталась создать для токена XRP.

Для Ripple это новое начало. Но для этой блокчейн-компании старые проблемы все еще существуют. Если вы хотите, чтобы XRP достиг следующей стадии роста цены, некоторые вещи, возможно, должны измениться. Вот два ключевых вызова, на которые нужно обратить внимание.

Использование XRP по-прежнему ограничено

В марте 2024 года я опубликовал статью под названием «Восхождение миллиардных зомби-токенов» в Forbes. Согласно моим тогдашним расследованиям, мы решили сделать XRP Ledger (XRPL) одним из главных героев этой статьи.

Я написал: "С точки зрения глобальных потоков капитала, Ripple Labs в настоящее время практически не делает никаких реальных шагов, и почти никто не верит, что она сможет заменить бельгийскую банковскую кооперацию под названием SWIFT, которая обрабатывает 50 триллионов долларов США межбанковских переводов каждый день. Несмотря на неудачи в достижении основных целей, Блокчейн Ripple (то есть книга транзакций XRP) продолжает функционировать нормально. Он в основном бесполезен, но рыночная капитализация токенов XRP все еще составляет 36 миллиардов долларов, что делает его шестым по величине Криптоактивом."

Это выражение, конечно, очень резкое, но я указал в статье, что на тот момент доход от комиссий XRPL в 2023 году составил всего 583 000 долларов, в то время как рыночная капитализация его токена достигла 36 миллиардов долларов. Это означает, что его коэффициент цена-выручка составил 61,690. Следует отметить, что эта компания существует уже 12 лет (это уже не маленький стартап). На мой взгляд, эти данные показывают, что рынок в основном рассматривает XRP как "мем-токен", а не как инвестицию на основе практической полезности.

После вступления в 2024 год, доход от комиссий XRPL составил 1,15 миллиона долларов, что всего на 567 тысяч долларов больше, чем в прошлом году. В то же время его рыночная капитализация выросла с начала года с 33,32 миллиарда долларов до более чем 80 миллиардов долларов, что еще больше увеличило его коэффициент цены к продажам до 103,826.

! IufDhdSNxBsw4VpAk7GA30VLhu2gcVWoZDptCtNa.png

Судя по тому, что происходит на XRPL, нет никаких причин, которые могли бы оправдать такой резкий рост рыночной капитализации. Его флагманская децентрализованная биржа (DEX) большую часть времени имеет дневной объем торговли ниже 100 000 долларов. В отличие от этого, объем спотовой торговли лидера PancakeSwap превышает 1 миллиард долларов, не включая быстрорастущий рынок деривативных DEX, где две основные платформы, Binance и Hyperliquid, обрабатывают объемы торговли в триллионах долларов ежемесячно.

! Ng2YdWyffskYawaxHOtYQRpWX8qz8Di6Ye7WScQC.png

В области NFT XRPL также показывает отставание. Согласно данным Messari, среднее количество пользователей, совершающих транзакции с NFT на XRPL в 2024 году, составит всего 550 человек. Даже в текущей нестабильной ситуации на общем рынке NFT среднее количество пользователей, совершающих транзакции на платформе Ethereum, по-прежнему составляет около пяти тысяч человек.

Кроме того, XRPL, похоже, так и не смог успешно внедрить нативную функциональность смарт-контрактов, что сегодня считается основным функционалом в Блокчейн, особенно когда Ripple пытается расширить свои цели с платежей на более широкие сценарии применения. Однако, по состоянию на 30 июня, Ripple Labs совместно с Axelar запустила побочную цепь, совместимую с EVM, чтобы восполнить этот пробел. XRP будет использоваться в качестве газового Токена и нативного актива этой цепи, что может создать новый источник спроса для XRP помимо платежных применений. Но для того, чтобы создать реальный, не спекулятивный спрос, компании еще предстоит пройти долгий путь.

Что насчет RLUSD?

Держателям XRP также следует задуматься о том, повлияет ли выпуск стабильной монеты RLUSD от Ripple Labs на спрос на XRP. В конце концов, изначальная идея XRP заключалась в том, чтобы стать мостовой валютой, помогая банкам осуществлять обмен между токенами с меньшими затратами и большей эффективностью. А сейчас выпуск стабильной монеты, вероятно, будет непосредственно конкурировать с этой целью, особенно если он усилит доминирование доллара и распространится в страны, где использование доллара затруднено.

! h7W4ZkvzBkyBbm29PhRKcLL45UVYHJxIc4W3jgQA.png

Рост стабильных токенов стремителен, как ракета. В настоящее время общая эмиссия стабильных токенов достигла 2547,9 миллиардов долларов, в то время как вся отрасль все еще наслаждается положительными новостями о высокодоходном IPO, завершенном эмитентом USDC, компанией Circle, в прошлом месяце. Правительство США также движется к принятию Закона GENIUS — это будет первый официальный закон о шифровании, специально направленный на установление правил работы для стабильных токенов. На фоне значительного притока капитала и улучшения регуляторной ситуации многие люди естественно более оптимистичны в отношении стабильных токенов, чем XRP, как о будущем центре платежей.

Тем не менее, я все еще могу представить ситуацию сосуществования обоих. В конце концов, если только какой-либо новый рынок не примет доллар США в качестве своей официальной валюты, как это сделал Сальвадор, потребность в кросс-валютном обмене будет существовать. С точки зрения волатильности, стабильные монеты на самом деле могут быть более подходящими для роли промежуточной валюты, чем XRP.

Главный технолог Ripple Labs Дэвид Шварц также выразил мнение о "многопутном сосуществовании" в интервью этой весной: "Предоставление множества путей может улучшить опыт клиентов и означает, что вы можете обслуживать больше клиентов. Если мы могли бы работать только через XRP, то в тех местах, где XRP недоступен, мы могли бы только сказать клиентам 'нет'." Однако, по сравнению с тем, что было в 2012 году, когда Ripple Labs была основана, сегодня рынок, который может обслуживать XRP (TAM), вероятно, уже сократился.

Помимо общего роста стейблкоинов, еще одной мотивацией для Ripple в запуске RLUSD может быть желание избавиться от «красного эффекта», вызванного иском SEC к XRP. Управляющий директор Oppenheimer & Co Оуэн Лау в интервью Forbes в апреле 2024 года заявил: «Ripple, возможно, считает, что у них нет выбора, кроме как выпустить стейблкоин, чтобы убедить банки и финансовые учреждения сотрудничать с ними. Эти учреждения могут не желать держать или использовать XRP из-за его волатильности и рисков регулирования (то есть из-за иска с SEC)."

Однако, чтобы RLUSD действительно достиг爆发式 роста и принес ценностный возврат для XRP, Ripple необходимо быстро действовать. В настоящее время рынок стейблкоинов контролируется двумя гигантами: Tether (158,3 миллиарда долларов) и Circle (62 миллиарда долларов). Самая многообещающая возможность для Ripple может заключаться в создании ценности и сценариев использования на новом сайдчейне, например, путем стимулирования использования RLUSD, что увеличит спрос на XRP, необходимый для оплаты газа — но это все еще очень большое предположение.

В то же время продукты Tether и Circle уже массово распределены и активно расширяют рынок. Tether не только доминирует на торговом рынке, но и только что объявила, что ее токен может использоваться для оплаты газа на новой цепочке Stable; в то время как Circle установила громкое сотрудничество с Coinbase, чтобы продвигать использование USDC на цепочке Base и сотрудничает с торговцами Shopify для поддержки платежей USDC.

Несмотря на то, что сфера стабильных монет полна надежд, для RLUSD это вовсе не "голубой океан".

Преимущества Ripple

Если говорить о Ripple Labs, то у нее есть козырь: она, возможно, является "самой капитализированной крипто-компанией в мире". Согласно ее отчету за первый квартал 2025 года, компания в настоящее время владеет 4,56 миллиона токенов XRP в собственном кошельке, стоимостью 10,27 миллиарда долларов. Но это еще не все: компания также хранит 371 миллиона XRP на счетах под управлением, стоимостью 83,5 миллиарда долларов по текущей цене, которые будут разблокированы в течение следующих нескольких лет.

Несмотря на то, что продать все эти токены сразу невозможно для возврата таких больших средств, кажется, что этой компании почти невозможно действительно "сжечь" свои деньги.

Для держателей XRP это означает, что компания располагает почти «неограниченными» ресурсами, которые можно использовать для стимулирования спроса на свою новую EVM-цепочку, а также для развития партнерских отношений и сценариев использования как для RLUSD, так и для самого XRP.

Однако, говоря об этом, все это может вообще не волновать держателей XRP — они, похоже, не беспокоятся о том, что в будущем возникнет такая огромная распродажа. В конце концов, несмотря на то что бухгалтерская книга XRPL в последние годы не имела новых значительных достижений, цена XRP по-прежнему нелогично "держится".