Эволюция DEX бессрочных фьючерсов: от нишевых торговых площадок до движущей силы внедрения в блокчейне

Бессрочные фьючерсы DEX быстро развиваются, добиваясь значительных успехов в таких аспектах, как эффективность, скорость и масштабируемость. Эта статья направлена на то, чтобы объяснить, что бессрочные фьючерсы DEX не ограничиваются торговыми сценариями, но также расширяют область применения в блокчейне, прокладывая путь к широкому принятию web3.

Биржа является核心 крипторынка, поддерживая его работу через торговые операции между пользователями. Главной целью любой биржи является обеспечение эффективного, быстрого и безопасного исполнения сделок. На этой основе DEX внес много инноваций по сравнению с CEX, таких как устранение предположений доверия, избежание посредников и централизованного контроля, предоставление пользователям контроля над своими средствами, а также возможность участия сообщества в обновлении и итерации продуктов.

Однако, если взглянуть на историю развития DeFi, можно увидеть, что хотя DEX имеет несколько преимуществ, но часто это происходит за счет высокой задержки и низкой ликвидности, что в основном ограничивается пропускной способностью и задержкой в блокчейне.

Согласно данным, объем спотовой торговли на DEX составляет 15%-20% от общего объема торговли на крипторынке, в то время как торговля бессрочными фьючерсами занимает лишь 5%. Развивать бизнес бессрочных фьючерсов на DEX непросто, поскольку CEX имеет преимущества в таких аспектах, как пользовательский опыт, контроль маркет-мейкеров, ликвидность и функциональные возможности.

Централизация и монополия CEX стали проблемами, которые пользователи не могут игнорировать. Увеличение использования DEX и доли рынка может эффективно снизить системные риски и способствовать устойчивому развитию криптоэкосистемы.

Возрождение Ethereum Layer 2 и многосетевой экосистемы предоставило инновации для источников ликвидности и пользовательского опыта, создав отличные условия для развития DEX. В настоящее время это хорошее время для развития бессрочных фьючерсов DEX.

Бессрочные фьючерсы в продуктовой рыночной совместимости криптоэкосистемы

Бессрочные фьючерсы позволяют трейдерам удерживать позиции неограниченное время, подобно внебиржевым фьючерсным сделкам на традиционных финансовых рынках. Однако, в отличие от них, бессрочные фьючерсы вводят концепцию фондирования, что позволяет большему числу розничных инвесторов участвовать в торгах, одновременно создавая "эффект недоамортизации", который в определенной степени предотвращает чрезмерный дисбаланс между длинными и короткими позициями.

Текущий месячный объем торговли на рынке Бессрочных фьючерсов уже превысил 120 миллиардов долларов. Кроме того, проекты, такие как Ethena, использующие Бессрочные фьючерсы в качестве базового механизма, придают Бессрочным фьючерсам разнообразные применения помимо спекуляции.

Бессрочные фьючерсы по сравнению с традиционными фьючерсными контрактами имеют четыре преимущества:

1. Исключить расходы на продление и связанные с этим затраты
2. Избегайте более дорогих фьючерсных контрактов
3. Система процентной ставки на капитал предоставляет постоянную实时 прибыль и убытки, упрощая процессы обработки на стороне сервера.
4. Обеспечение более плавного процесса ценообразования

С 2016 года, когда BitMEX ввел бессрочные фьючерсы, бессрочные фьючерсы DEX начали быстро развиваться. Сегодня на всех платформах в блокчейне существуют активные бессрочные фьючерсы DEX, и торговля контрактами стала неотъемлемой частью криптоэкосистемы.

Исследования показывают, что с увеличением объемов торгов бессрочными фьючерсами, когда спотовый рынок неактивен, рынок бессрочных фьючерсов уже начал выполнять функцию ценообразования. Объем торгов бессрочными фьючерсами на DEX увеличился с 1 миллиарда долларов в июле 2021 года до 120 миллиардов долларов в июле 2024 года, при этом среднегодовой темп роста составляет около 393%.

Однако бессрочные фьючерсы DEX сталкиваются с ограничениями производительности в блокчейне. Для дальнейшего развития рынка необходимо решить две ключевые проблемы: низкую ликвидность в блокчейне и высокую задержку.

Бессрочные фьючерсы DEX的定价模式

В бессрочных фьючерсах DEX механизм ценообразования является ключевым для обеспечения того, чтобы рыночная цена точно отражала динамику спроса и предложения. Разные DEX используют различные механизмы ценообразования для балансировки ликвидности и снижения волатильности. Основные модели включают:

Режим оракула

DEX получает данные о ценах от крупных бирж с высоким объемом торгов и предоставляет услуги. Несмотря на риск манипуляций с ценами, это позволяет снизить затраты на ценообразование DEX. Например, GMX получает данные о ценах через оракул Chainlink, что обеспечивает точность и полноту. Однако такие биржи сильно зависят от источников данных о ценах крупных бирж, они могут только принимать цены, но не могут активно осуществлять ценообразование.

Виртуальный автоматический маркет-мейкер vAMM

Модель vAMM вдохновлена AMM моделью Uniswap, но пул ликвидности vAMM является виртуальным и реализует ценообразование, моделируя покупательское и продажное поведение торговых пар с помощью математической модели. Модель vAMM поддерживает торговлю бессрочными фьючерсами, не требуя значительных вложений, и не привязана к спот-рынку. В настоящее время используется такими платформами, как Perpetual Protocol и Drift Protocol. Несмотря на высокую проскальзывание и проблему непостоянных потерь, благодаря своей прозрачности и децентрализованным характеристикам она остается отличным механизмом ценообразования в блокчейне.

Лист заказов вне блокчейна с расчетом в блокчейне

Чтобы преодолеть ограничения производительности сопоставления заказов в блокчейне, некоторые DEX используют смешанную модель с оффлайн книгой заказов и онлайновым расчетом. Сопоставление сделок выполняется оффлайн, а расчеты и хранение активов осуществляются в блокчейне. Активы пользователей всегда находятся под собственным контролем, риски, такие как MEV, значительно снижены. Такие платформы, как dYdX v3, Aevo и Paradex, используют эту модель, обеспечивая безопасность при повышении эффективности.

Полный цепочечный ордербук

Полностью публикуйте и обрабатывайте все данные и операции, связанные с торговыми ордерами, в блокчейне. Это почти самый безопасный вариант, но он ограничен задержками и пропускной способностью блокчейна. Существуют риски, такие как "предварительная торговля" и "манипуляция рынком". Публичные блокчейны, такие как Solana и Monad, активно работают над улучшением инфраструктуры, чтобы подготовиться к реализации полных ордерных книг в блокчейне. Проекты, такие как Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX и Kuru Labs, также постоянно расширяют диапазон моделей полных ордерных книг.

Получение ликвидности DEX и улучшение пользовательского опыта

Ликвидность является основой существования биржи, но получение первоначальной ликвидности — это сложная задача. Новые DEX обычно получают ликвидность через стимулы и рыночные силы. Но с увеличением числа DEX доля рынка каждого отдельного DEX уменьшается, и становится трудно привлечь достаточно трейдеров для достижения "критической массы" ликвидности.

В ответ на проблему получения первоначальной ликвидности для DEX недавно появились две новые идеи: активный ликвидный резерв, поддерживаемый сообществом, и получение ликвидности через цепочки.

Hyperliquid является ярким примером использования поддержки сообщества для активных хранилищ ликвидности. HLP Vault использует средства пользователей сообщества для обеспечения ликвидности для Hyperliquid, рассчитывает справедливые цены путем интеграции данных с нескольких бирж и реализует прибыльные стратегии ликвидности.

Кросс-цепочная ликвидность была предложена такими сетями, как Orderly Network и LogX Network. Это позволяет создавать фронт-энды для торговли бессрочными фьючерсами на любой цепочке, реализуя леверидж ликвидности между всеми рынками. LogX поддерживает ликвидность в периоды резких рыночных колебаний, комбинируя нативную ликвидность в блокчейне, кросс-цепочную агрегированную ликвидность и создание нейтральных AMM-пулов для дискретных активов.

В аспекте пользовательского опыта DEX конкурируют, вводя функции безгазовых транзакций, сеансовых ключей и социальных логинов. Кроссчейн DEX разрывают экологические ограничения, агрегаторы DEX объединяют ликвидность и ценовую информацию нескольких DEX в одном интерфейсе. Такие проекты, как Vooi.io, разрабатывают интеллектуальные маршрутизаторы, интегрируя функции нескольких DEX и кроссчейн-мостов для предоставления простого и удобного торгового опыта.

Телеграмм-торговый бот также постоянно оптимизирует пользовательский опыт, предоставляя функции в реальном времени, такие как торговые уведомления, выполнение сделок и управление инвестиционным портфелем. Однако пользователям необходимо предоставить приватный ключ боту, что может привести к рискам безопасности.

Инновационные финансовые продукты в бессрочных фьючерсах DEX

方вария Бессрочные фьючерсы

Содержание сделки заключается в волатильности базового актива, а не в цене. Opyn разрабатывает новые инновационные бессрочные фьючерсы, включая Stable Perps, Uniswap LP Perps, Normal Perps и Squared Perps. Эти контракты могут быть объединены в более сложные стратегии, такие как "крабовая стратегия" и "дзен-бычья стратегия".

Pre-Launch Бессрочные фьючерсы

Позволяет трейдерам спекулировать на будущей цене токена до его официального запуска. Такие проекты, как Aevo, Helix и Hyperliquid, уже внедрили эту новую модель. Основное преимущество заключается в предоставлении эксклюзивных активов, которые недоступны через другие каналы.

Бессрочные фьючерсы на активы RWA

Может стать основным способом токенизации реальных активов в блокчейне. По сравнению с прямой токенизацией наличных активов RWA, использование бессрочных фьючерсов для интеграции в блокчейн проще. Такие компании, как Ostium Labs и Sphinx Protocol, постепенно становятся заметными в этой области.

ETPБессрочные фьючерсы

Может быть использован для создания ETP, которые держат фьючерсные контракты до истечения, такие как ETF-USO и ETN-VXX. Не требуется продление, что снижает торговые издержки и риск обесценивания чистых активов. Для компаний, которым нужна защита долгосрочной экономической экспозиции, но не требуется физическая доставка, это может значительно снизить операционные расходы.

Прогнозный рынок

Бессрочные фьючерсы DEX могут изменить прогнозные рынки, предоставляя гибкий и постоянный механизм торговли, особенно в случае нерегулярных событий, таких как выборы или нерегулярные прогнозы погоды. В отличие от традиционных прогнозных рынков, бессрочные фьючерсы позволяют создавать прогнозные рынки на основе постоянно обновляемых данных самого рынка.

Это приносит значительные преимущества: постоянное обновление данных может создавать несколько подсекторов на долгосрочном прогнозном рынке. Пользователи могут участвовать в торговле, не дожидаясь окончательных результатов долгосрочных событий, и могут совершать сделки на основе краткосрочных колебаний рынка. Бессрочные фьючерсы с постоянным реальным временем расчета гарантируют стабильность рыночной активности, повышают ликвидность и увеличивают участие пользователей.

Будущее бессрочных фьючерсов DEX

Будущее может быть сосредоточено не только на копировании функций CEX, но и на лучшем использовании уникальных преимуществ децентрализации. Идеальный дизайн должен находить баланс между эффективностью и безопасностью. Увеличивается внимание к участию сообщества и разработчиков, а также внедряются различные механизмы для повышения чувства принадлежности и лояльности пользователей.

Для того чтобы способствовать массовому распространению криптовалют, необходимо разработать более интуитивно понятный пользовательский интерфейс, чтобы обеспечить плавность всего процесса использования. Такие платформы, как Hyperliquid, LogX и dYdX, охватывают не только финансовые рынки, но и области, такие как выборы и спорт, предоставляя новые возможности для участия широкой аудитории в крипто-транзакциях.

В следующие десять лет DeFi может пересекаться и интегрироваться с такими областями, как новости, политика, спорт и т. д., и, вероятно, станет широко используемым инструментом, способствующим массовому принятию криптовалют.