BTC достиг нового рекорда, рынок ожидает, что снижение процентных ставок приведет к новому росту

В мае цена на биткойн превысила исторический максимум, а три основных индекса на фондовом рынке США также показали значительный рост. Несмотря на сохраняющуюся неопределенность геополитической ситуации, капитал продолжает поступать на рынок криптовалют. Чистый приток биткойн-ETF составил более 2,7 миллиарда долларов, институциональные вложения близки к рекордным уровням, а запасы биткойна на биржах продолжают снижаться, что свидетельствует о сильных отношениях спроса и предложения.

В области политики законопроект о резервировании биткойнов на уровне штатов в США достиг прорывного прогресса, а законопроект, связанный со стабильными монетами, также прошел голосование в Сенате. Данные по занятости в США показывают сильные результаты, инфляция продолжает снижаться, а прогнозы по ВВП начинают пересматриваться в сторону повышения. Эти факторы могут быть основными причинами укрепления рынка.

Однако тарифный конфликт еще не решен, и проблемы с долгами в США остаются тревожными. В настоящее время фондовый рынок и цена биткойна уже отражают достаточно оптимистичные ожидания, в краткосрочной перспективе они могут колебаться, переваривая неопределенность в ожидании снижения процентной ставки в третьем квартале.

! EMC Labs может сообщить: BTC обновил исторический максимум, ожидает снижения курса и активизируется

Макроэкономика: американская экономика может столкнуться с "умеренной рецессией"

Глобальная геополитическая игра начинает смягчаться, внутренняя политическая ситуация в США также постепенно стабилизируется, рыночные ожидания возвращаются к рациональности, что способствует продолжительному росту рискованных активов и приводит к довольно оптимистичному ценообразованию.

В начале мая основные экономики провели первый раунд переговоров по торговым вопросам, временно смягчив напряженность. Обе стороны обязались снизить ранее введенные высокие пошлины в течение 90 дней и продолжить консультации по экономическим отношениям. В день публикации новости индекс S&P 500 резко вырос на 3,26%.

В мае фондовые рынки США продолжили расти, начатое в апреле. К концу месяца индексы Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones Industrial Average показали месячный рост на 9.56%, 6.15% и 3.94% соответственно.

Данные об экономике, опубликованные в мае, показывают, что валовой внутренний продукт (ВВП) США в первом квартале сократился на 0,2% в годовом исчислении, что немного выше первоначальной оценки. Потребительские расходы и импорт оказали негативное влияние на экономические показатели в начале года. Однако прогнозные данные по ВВП показали рост. Данные GDP Now, опубликованные Федеральным резервным банком Атланты, показывают, что с конца апреля данные вернулись к положительным значениям, достигнув 3,8% в конце мая, что свидетельствует о оптимистичных настроениях рынка относительно экономических перспектив.

Данные по инфляции продолжают улучшаться. Индикатор PCE, который внимательно отслеживает Федеральная резервная система, показывает, что инфляция продолжает замедляться. Годовая ставка PCE уже третий месяц подряд снижается до 2,15%, базовая PCE снижается до 2,52%, что является новым минимумом с начала пандемии, постепенно приближаясь к целевому уровню в 2% от Федеральной резервной системы.

Рынок труда демонстрирует сильные результаты. В апреле количество новых рабочих мест за пределами сельского хозяйства увеличилось на 177000, что выше рыночных ожиданий. На неделю, завершившуюся 24 мая, количество первых заявок на пособие по безработице составило 240000, что немного выше, чем на предыдущей неделе и выше рыночных ожиданий. Сильные данные по занятости в какой-то степени снизили опасения рынка по поводу экономической рецессии.

Федеральная резервная система на майском заседании решила сохранить процентные ставки на прежнем уровне уже третий месяц подряд. Несмотря на то, что ранее были выпущены некоторые дудочные сигналы, после стабилизации финансовых рынков, ФРС продолжает придерживаться осторожной позиции и подчеркивает, что тарифные споры могут привести к росту инфляции.

Рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система не начнет снижать процентные ставки в первой половине года. В настоящее время трейдеры ожидают, что ФРС в этом году снизит процентные ставки дважды, в сентябре и декабре, по 25 базисных пунктов каждый раз. Это ожидание в определенной степени ограничивает возможность ликвидности для дальнейшего роста цен на активы.

Согласно имеющимся данным, можно предположить, что американские акции и биткойн могут сохранять колебательный тренд в течение следующих 2 месяцев. Только около августа ожидания снижения процентных ставок могут способствовать новому рекорду для американских акций и биткойна. Это предположение основано на допущении о том, что торговые споры будут смягчены, а экономика США будет находиться в умеренной рецессии.

Учитывая, что в первом квартале ВВП уже зафиксировано небольшое снижение, если во втором квартале ВВП снова произойдет незначительное падение, экономика США будет соответствовать определению "умеренной рецессии". Таким образом, запуск снижения процентных ставок в сентябре может быть более осторожной ожиданием.

Криптоактивы: постоянный приток средств способствует росту биткойна до рекорда

Открывающая цена биткойна в мае составила 94182,55 долларов США, закрывающая цена — 104645,87 долларов США, за месяц он вырос на 10463,33 долларов США, увеличение составило 11,11%, колебание — 19,79%. Объем торгов снижался в течение двух месяцев подряд.

С точки зрения технических индикаторов, цена биткойна после возвращения в диапазон 90000-110000 долларов в апреле, в этом месяце преодолела исторический максимум в 112000 долларов и поднялась выше "первой восходящей трендовой линии бычьего рынка".

Стоит отметить, что в условиях текущей высокой процентной ставки покупательская способность розничных инвесторов не оказала решающего влияния. С марта прошлого года количество новых адресов биткойна ежедневно остается на низком уровне.

Основным движущим фактором недавнего роста цен на BTC стали институциональные инвесторы. Одна известная компания с 2025 года увеличила свои позиции на 133850 BTC, общая сумма владения достигла 580250 BTC.

С момента одобрения спотового ETF на биткойн в январе 2024 года процесс мейнстримизации криптоактивов в США ускорился. В марте 2025 года правительство США включит около 200000 BTC в национальные резервные активы. Затем несколько штатов начнут продвигать законопроекты о резервировании биткойна на уровне штата.

7 мая штат Нью-Гэмпшир стал первым в США, который официально включил криптовалюту в стратегические резервы, разрешив государственному казначею инвестировать до 5% государственных средств в криптовалюту. Соответствующие законопроекты в Техасе и Аризоне также были одобрены голосованием в Сенате.

В области стейблкоинов Сенат США провел процедурное голосование по закону «GENIUS ACT», что открывает путь к окончательному подписанию этого законопроекта. Законодательный совет Гонконга также официально одобрил проект постановления о создании системы лицензирования эмитентов фиатных стейблкоинов.

Несколько крупных американских банков обсуждают возможность сотрудничества для запуска совместной стабильной монеты, среди участников находятся несколько известных финансовых учреждений.

Рынок стейблкоинов с объемом выпуска более 240 миллиардов долларов США вскоре войдет в стадию соблюдения требований. Стейблкоины, вероятно, станут вторым широко используемым криптоактивом после Биткойна и могут стать первым приложением-убийцей в области Web3, которое преодолеет отметку в 1 миллиард пользователей. Это создаст основу для развития блокчейна, особенно платформ смарт-контрактов.

С учетом того, что регуляторная структура постепенно проясняется, биткойн и технологии блокчейн становятся технологическим рубежом, который США обязаны занять. Эта тенденция вызывает инвестиционные и спекулятивные настроения, которые начинают распространяться. Кроме упомянутых компаний, множество других, включая одну медийную группу, запускают программы накопления биткойнов и других криптоактивов (таких как Эфириум, Solana).

Расширение сферы применения, а также FOMO-эмоции и покупательская способность, вызванные соблюдением норм, стали основными движущими силами роста цен на биткойн и другие криптоактивы.

Направление денежных потоков: Оптимистичные ожидания способствуют постоянному притоку средств

В период падения американских акций в марте-апреле приток средств в спотовые ETF на биткойн временно остановился, что привело к снижению биткойна более чем на 30% (максимальная коррекция в этом цикле). С апреля-мая, на фоне сильного восстановления американских акций, покупка спотовых ETF на биткойн также резко возобновилась, составив чистый приток 605 миллионов и 2.775 миллиарда долларов соответственно, что способствовало восстановлению всех потерь биткойна и достижению исторического максимума в 112000 долларов.

Рынок стейблкоинов (не все они предназначены для торговли криптовалютой) также увидел расширение притока средств, чистый приток составил 5.375 миллиарда и 5.567 миллиарда долларов в апреле и мае соответственно, но по сравнению с изменениями средств в каналах спотового ETF на BTC это меньшие объемы.

Права на ценообразование биткойнов перешли от внебиржевой торговли к资金 и институциональным инвесторам через биткойн-спотовый ETF. Эти инвесторы, как правило, имеют долгосрочную бычью тенденцию, основной причиной чего является то, что биткойн и криптоактивы продолжают добиваться прорывных успехов на уровне политики в США. Это причина, по которой биткойн смог быстро восстановиться в апреле-майе и первым установить исторический максимум, а также основная логика, поддерживающая долгосрочный оптимизм на рынке.

Однако следует отметить, что в настоящее время американские акции оптимистично оценивают торговый конфликт и могут подразумевать ожидания, что экономика США не столкнется с серьезным спадом. В настоящее время американские акции трудно преодолевают новые максимумы, и колебания неизбежны. Хотя институциональные инвесторы продолжают наращивать свои позиции, спотовый ETF на биткойн трудно показывает независимую динамику от Nasdaq, поэтому ожидать, что биткойн снова достигнет новых максимумов в краткосрочной перспективе, может быть чрезмерно оптимистично.

Рыночная структура: Резервы биткойнов на бирже продолжают снижаться

В процессе падения в марте-апреле долгосрочные инвесторы в BTC снова начали наращивать свои позиции, что объективно сыграло роль в снижении рыночного давления на продажу.

На конец мая объем позиций долгосрочных держателей достиг 14 419 900 BTC, что близко к историческому максимуму. Соответственно, резервы биткойнов на централизованных биржах продолжают снижаться и в настоящее время составляют всего 2 988 200 BTC, что близко к уровню конца ноября 2020 года.

В предыдущих рыночных циклах, когда ликвидность значительно увеличивалась, долгосрочные держатели, выбирая продажу, часто сдерживали рост цен. Однако в моменты падения цен в цикле долгосрочные держатели замедляют продажу или даже начинают увеличивать свои позиции, и этот цикл не стал исключением.

В отличие от предыдущих циклов, вторичная распродажа долгосрочных держателей обычно завершала бычий рынок, а в этот раз после вторичной распродажи рынок продолжил расти. Мы считаем, что это может быть связано с тем, что в структуру долгосрочных держателей вошли институциональные инвесторы, что изменило динамику рынка. Будет ли это изменение устойчивым, еще предстоит понаблюдать.

! EMC Labs может сообщить: BTC обновил исторический максимум, ожидает снижения курса и активизируется

Резюме

Хотя мы оптимистично относимся к перспективам применения BTC и долгосрочным тенденциям, краткосрочные сильные показатели цены BTC все же превысили наши самые оптимистичные ожидания.

Причина заключается в чрезмерном оптимизме на рынке рискованных активов, включая фондовый рынок США, а также в инвестиционном и спекулятивном ажиотаже, вызванном широким применением биткойна в США. По поводу последнего мы придерживаемся позитивного мнения, но считаем, что рынок может быть слишком оптимистичен в оценке торговых споров, и на этом пути могут возникнуть трудности. Кроме того, мы понизили свои ожидания относительно снижения процентной ставки Федеральной резервной системой.

В отчете за март мы ожидали, что биткойн начнет разворот летом, но реакция рынка превзошла ожидания, и в мае он уже достиг нового максимума. Учитывая множество неопределенных факторов и отложенные ожидания ликвидности, мы считаем, что в последующие два месяца биткойн, вероятно, будет колебаться вместе с американскими акциями, и вероятность достижения новых максимумов и перехода на новый уровень невелика.

Если всё пойдёт хорошо, то Биткойн может подняться на следующую ступень только к третьему кварталу.