Потенциальные последствия разблокировки застейканного Эфира после обновления Ethereum Shanghai: анализ с девяти точек зрения

Ethereum планирует провести обновление Шанхая в марте этого года, одной из важных частей которого является открытие разблокировки ETH, застейканного на цепи Beacon, а именно EIP-4895. На данный момент общая сумма застейканного ETH составляет около 15,85 миллионов, что составляет 13% от общего объема, активных валидаторов 495 тысяч, годовая ставка 4,2%.

Существует мнение, что открытие застейка может вызвать большое давление на продажу, особенно учитывая низкую стоимость ранних участников. Однако, анализируя с разных точек зрения, эти опасения могут быть преувеличены. Далее рассмотрим этот вопрос с девяти сторон:

1. Механизм поэтапного освобождения

Разблокировка происходит по прогрессивной модели, лимит на вывод средств составляет примерно 55 000 Эфир в день. Система может активировать 7,55 валидаторов за каждый эпох, ежедневно 225 эпох, теоретически максимальный объем разблокировки в день составляет 55 000 Эфир. Кроме того, скорость вывода будет динамически регулироваться в зависимости от общего объема застейканных средств, чтобы предотвратить внезапные крупные оттоки.

2. Атрибуты ранних участников

Ранние пользователи, занимающиеся застейканием, в основном являются стойкими сторонниками Ethereum с высокой способностью к принятию рисков. Эта группа в текущей рыночной среде имеет относительно низкое желание распродаж.

3. Часть требований на вывод была освобождена

Пользователи, которые застейкали через Lido или централизованные биржи, частично завершили выход. Например, пользователи Lido могут обменять stETH на ETH через Curve, не дожидаясь обновления Шанхая. В прошлом году stETH имел значительную скидку, и некоторые пользователи и учреждения завершили выход в этот период.

4. Привлекательность для институциональных инвесторов

застейкать разблокировка открывает возможность привлечения большего числа институциональных или крупных участников:

• Укрепление доверия пользователей
• Предоставить лучшую механизму выхода
• Предоставление относительно стабильного дохода в медвежьем рынке

После открытия ожидается небольшое снижение в краткосрочной перспективе, но в целом тенденция восходящая, и объем стейкинга в течение года, вероятно, превысит 20% от общего объема ETH.

5. Анализ затрат на застейкать

Средняя стоимость за стекинг Эфир не низка. Первоначальная стоимость стекинга составила около 500 долларов, но большая часть стекинга произошла в более высокие ценовые периоды. Грубо оценивая, значительная доля стоимости стекинга составляет более 1500 долларов, что выше текущей рыночной цены.

6. Основное изменение природы активов ETH

С момента слияния ETH демонстрирует дефляционный тренд, что оказывает глубокое влияние на него:

• За 112 дней было добавлено всего 4 248 ETH, что значительно ниже уровня до объединения.
• ETH можно застейкать для получения около 4,2% годовых
• ETH стал основным активом экосистемы, обладая большим количеством сценариев использования
• Темп прироста ETH значительно ниже, чем у других основных криптовалют

7. Сильный консенсус сообщества

Ethereum имеет прочную базу разработчиков, экосистему и пользователей, что формирует сильный общественный консенсус. С развитием экосистемы, особенно с расширением L2 сетей, позиция Ethereum как базового расчетного уровня и поставщика безопасности будет дополнительно укрепляться.

8. Динамическое равновесие доходности от застейка

Объем застейканного Эфира и доходность имеют обратную зависимость. Снижение объема застейка приводит к увеличению доходности, что в свою очередь привлекает больше участников, формируя динамическое равновесие. В условиях медвежьего рынка такая относительно стабильная доходность становится более привлекательной.

9. Всеобъемлющее влияние обновления в Шанхае

Помимо разблокировки застейканных средств, обновление Шанхая также включает в себя другие важные улучшения:

• EIP-3651: оптимизация газа для майнеров, повышение скорости транзакций
• EIP-3855: снижение потребления газа
• EIP-3860: поддержка более крупных контрактов, что способствует разработке более разнообразных dApp
• EIP-3540: Упрощение взаимодействия с контрактами

Таким образом, обновление функции вывода средств в Шанхае может оказать ограниченное давление на ETH. Это обновление в целом благоприятно для долгосрочного развития экосистемы Ethereum и может рассматриваться как долгосрочный положительный фактор.

Однако следует отметить, что хотя само обновление может не привести к массовым распродажам, цена ETH все еще подвержена влиянию множества факторов. В случае重大意外事件 рынок все равно может колебаться.