Глобальная диверсификация активов усиливается, криптоактивы демонстрируют новую точку равновесия

В начале апреля важная экономическая политика вызвала резкие колебания глобальных активов. Однако затем заявления политиков смягчили рыночные опасения, настроение инвесторов улучшилось, что привело к новому раунду риска, при этом Биткойн сначала показал сильный рост.

! Ежемесячный отчет по макроэкономике криптовалют: тарифная война ускоряет глобальную дифференциацию активов, криптовалюта растет как новая точка опоры равновесия

С точки зрения экономических данных, хотя в апреле жесткие макроэкономические показатели США, такие как потребление и занятость, еще не подверглись существенному воздействию, риск явно возрос. В марте в США было создано 151000 новых рабочих мест вне сельского хозяйства, уровень безработицы поднялся до 4.1%, данные оказались лучше ожиданий. Тем не менее, новая торговая политика привела к увеличению индекса цен на импортируемые товары на 18.6% по сравнению с прошлым годом. В марте розничные продажи выросли на 1.4% по сравнению с предыдущим месяцем, но без учета автомобилей реальный потребительский спрос увеличился всего на 0.5%, что на 0.15 процентного пункта ниже, чем в феврале.

Эта политика, вызывающая краткосрочный потребительский дефицит, резко контрастирует с максимальным падением индекса потребительской уверенности в апреле, которое произошло с 1978 года. Первоначальное значение индекса потребительской уверенности Университета Мичигана в апреле составило 50,8, что значительно ниже ожидаемых 53,5 и стало четвертым подряд месячным снижением. Первоначальное значение годовых инфляционных ожиданий Университета Мичигана в апреле взлетело до 6,7%, что является наивысшим уровнем с ноября 1981 года; 5-летние инфляционные ожидания составили первоначальное значение 4,4%, что является самым высоким уровнем с июня 1991 года. Ожидаемые мягкие показатели значительно ослабли, что указывает на различные нестабильные факторы.

Экономика США сталкивается с проблемой стагфляции "высокой инфляции - низкого роста - конфликтов в политике". Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал последний выпуск "Мирового экономического обзора", снизив прогноз глобального экономического роста на 2025 год с 3,3% до 2,8%, при этом прогноз роста для США снижен до 1,8%, а для еврозоны до 0,7%.

Что касается Федеральной резервной системы, уровень инфляции PCE уже 14 месяцев подряд превышает целевой уровень в 2%. В апреле краткосрочные инфляционные ожидания подскочили до 3,8%, что является наивысшим показателем с 1982 года. В этой ситуации на заседании по вопросам монетарной политики 19 марта Федеральная резервная система решила оставить процентную ставку по федеральным фондам в диапазоне 4,25%-4,50%, что, очевидно, указывает на тройную дилемму: снижение ставок может усугубить расхождение инфляционных ожиданий, повышение ставок ускорит экономический спад, а поддержание статус-кво сталкивается с политическим давлением. Председатель Федеральной резервной системы заявил, что политики будут продолжать следить за экономической ситуацией и ждать более четких сигналов, прежде чем рассмотреть возможность корректировки ставок.

На протяжении всего апреля долларовые активы подвергались двойному удару со стороны неопределенности в политике и экономического спада. В начале месяца три основных индекса фондового рынка США столкнулись с историческим падением, при этом технологические акции оказались в зоне риска. Главный экономист одного инвестиционного банка увеличил вероятность рецессии в США до 79%, что отражает глубокую озабоченность рынка.

Американские акции показали значительное восстановление в конце месяца. 23 апреля индекс S&P 500 вырос на 9,52% за день, а индекс Nasdaq увеличился на 12,16%. Это восстановление частично связано с ожиданиями изменения политики на рынке, а также с тем, что отчетности некоторых крупных технологических компаний превзошли ожидания.

Хотя американские акции в конце месяца отыграли большую часть падения, неопределенность будущей политики и замедление экономики США создают более сильный резонанс, и американские акции все еще могут оказаться в первом ряду. На Уолл-Стрит в целом считают, что этот отскок может быть лишь "техническим восстановлением в медвежьем рынке". Один из банковских стратегов предупреждает, что инвесторы должны "продавать на подъеме", так как рынок по-прежнему сталкивается с неопределенностью в политике и риском экономической рецессии.

Сравнительно, биткойн с превышением рыночных ожиданий переопределил свою позицию среди глобальных активов. В середине апреля цена биткойна уверенно преодолела уровень 94 000 долларов, установив новый рекорд в этом году. Этот рост соответствует тому, что золото также достигло исторического максимума, подчеркивая его свойства как "цифрового золота". Кроме того, в отличие от американских акций, оказавшихся под давлением политики в тот же период, волатильность биткойна в апреле значительно снизилась.

Эта стабильность привлекла долгосрочные инвестиции, ускорив ввод средств. В конце апреля в США чистый приток средств в биткойн-ETF в спотовом рынке составил более 900 миллионов долларов в течение трех дней, что привело к росту общей рыночной капитализации криптоактивов до более чем 3 триллионов долларов. Богатство долгосрочных держателей значительно возросло, что подтверждает, что удержание активов приносит прибыль.

Декорреляция биткойна от традиционных рынков и спрос инвесторов на не связанные активы усилили уверенность долгосрочных держателей в биткойне как хранилище ценности. В настоящее время в различных кошельках находится 16,7 миллиона BTC в прибыли, что обычно называется «оптимистичным порогом». Исторически сложилось так, что подобные модели часто предшествуют бычьему рынку.

Под воздействием резкого роста цен на биткойн, общая рыночная капитализация криптоактивов в мире 23 апреля превысила 3 трлн долларов, а рыночная капитализация биткойна достигла 1,847 трлн долларов, превысив капитализацию нескольких крупных мировых технологических компаний и благородного металла серебра, став пятым по величине активом в мире. Этот рост в рейтинге сделал биткойн единственным цифровым активом в списке из десяти крупнейших активов мира, и стоит отметить, что долгосрочная связь биткойна с американскими технологическими акциями начала "отклеиваться".

! Ежемесячный отчет по макроэкономике криптовалют: тарифная война ускоряет глобальную дифференциацию активов, криптовалюта поднимается в новую точку опоры равновесия

Безусловно, криптоактивы переписывают базовую логику ценообразования глобальных активов. Основатель одной из инвестиционных компаний, основываясь на увеличении интереса со стороны институциональных инвесторов и растущей степени принятия биткойна как "цифрового золота", значительно повысил целевую цену биткойна на 2030 год с 1,5 миллиона долларов до 2,4 миллиона долларов.

На данный момент рыночный рост в апреле является временным устранением опасений, вызванных крахом рынка и экономическим спадом из-за политики. Дальнейшие движения будут зависеть от того, смогут ли торговые переговоры быть завершены вовремя, а также от тенденций в экономике США. Учитывая, что даже самые оптимистичные ожидания снижения ставок не произойдут до января, разногласия на рынке сохраняются, и краткосрочные колебания неизбежны. А когда традиционные финансовые рынки находятся в состоянии колебаний из-за торговых трений и экономического цикла, независимость и антикризисные свойства Криптоактивов могут привлечь больше средств, ищущих возможность диверсификации активов.