Цифровой актив рынок новый этап: стейблкоин экосистема встречает капиталистический шторм

В 2025 году рынок цифровых активов столкнется с важным поворотным моментом, когда финансово-технологическая компания, сосредоточенная на бизнесе со стейблкоинами, успешно выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Этот шаг не только знаменует собой вход экосистемы стейблкоинов в открытый рынок капитала, но и открывает новую эру в области цифровых активов. Стейблкоины, выступая мостом между традиционными фиатными деньгами и миром цифровых валют, благодаря своей стабильности цен, высокой эффективности и низким затратам на трансакции через границы, а также глубокой поддержке инновационных сценариев, таких как DeFi, становятся ключевой ареной борьбы капитальных рынков и финансово-технологических компаний.

На фоне стремительного развития глобальной цифровой экономики экосистема стейблкоинов переживает бурный рост. Как приток капитала, так и постепенное совершенствование политического регулирования подчеркивают ключевую роль стейблкоинов в будущем глобальной платёжной системы, международных расчетах и управлении активами. В данной статье будет глубоко рассмотрена экосистема стейблкоинов, лежащая за ней логика соблюдения норм, возможности арбитража капитала, а также глобальные тенденции регулирования, которые в полной мере покажут, как стейблкоины вызывают капитальный бум в области цифровых активов.

Фон и ценность роста стейблкоинов

Стейблкоин как вид цифрового актива, привязанного к стоимости традиционной фиатной валюты, в последние годы быстро набрал популярность и стал важной частью рынка криптовалют. В отличие от волатильных основных цифровых валют, таких как биткойн и эфириум, стейблкоины обеспечивают стабильность цен за счет привязки 1:1 к доллару США и другим фиатным валютам, что значительно снижает риски торговли цифровыми активами. Благодаря технологии блокчейн, стейблкоины не только ускорили эффективность международных переводов и платежей, но и предоставили мощную инфраструктурную поддержку для различных сценариев, таких как DeFi, обмен цифровых активов и прием платежей от глобальных торговцев.

核心优势 стейблкоин проявляется в трех аспектах:

1. Стабильная цена, избегание рисков волатильности

   Рынок криптовалют подвержен резким колебаниям цен, стейблкоины привязываются к стоимости фиатной валюты, обеспечивая стабильность суммы сделок и расчетов, что значительно снижает риски торговли.

2. Скорость международных переводов высокая, а стоимость низкая.

   стейблкоин на основе технологии блокчейн обеспечивает поступление в течение нескольких минут по всему миру, что значительно ниже времени и комиссии традиционных банковских международных переводов.

3. Поддержка разнообразных финансовых приложений

   стейблкоин напрямую интегрируется в инновационные сценарии DeFi-кредитования, обмена активами и платежей за цифровые товары, что значительно расширяет границы использования цифрового актива.

Эти преимущества трудно реализовать с традиционными фиатными деньгами, что значительно повышает удобство и эффективность торговли цифровыми активами.

Экотистема стейблкоинов

Некоторый известный цифровой платежный и блокчейн финансовый компания основана в 2013 году, специализируется на области цифровых платежей и блокчейн финансов, в сотрудничестве с другой криптовалютной платформой запустила долларовый стейблкоин. Этот стейблкоин является централизованным стейблкоином, привязанным к доллару в соотношении 1:1, все средства полностью хранятся в регулируемых банках США и краткосрочных государственных облигациях, ежемесячно аудит проводится сторонней бухгалтерской фирмой, что обеспечивает прозрачность и безопасность резервных активов.

По состоянию на июнь 2025 года, рыночная капитализация этого стейблкоина составляет примерно 39 миллиардов долларов, что делает его вторым по величине стейблкоином в мире. Его экосистема охватывает широкий спектр, он был развернут на нескольких публичных блокчейнах, включая Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon и поддерживает обмены, DeFi-протоколы, высокоскоростные платежи и межсетевой перевод цифровых активов.

Компания реализует свободное обращение своего стейблкоина между различными цепочками без проскальзывания через протокол межсетевой передачи, осуществляя глобальную стратегию.

В области соблюдения норм компания строго придерживается требований регулирования Министерства финансов США, SEC и FinCEN, став "стейблкоином регулярной армии" в глазах правительства Байдена. Прозрачные и открытые аудиторские отчеты о стейблкоинах и система соблюдения резервов делают его важным камнем в экосистеме цифрового доллара. В то же время компания активно сотрудничает с несколькими мировыми платежными гигантами, продвигая внедрение своего стейблкоина в области глобальных платежей и расчетов.

Обзор основных проектов стейблкоинов, привязанных к доллару

| стейблкоин | Эмитент | Общая капитализация (по состоянию на июнь 2025 года) | Резервная структура | Комплаенс атрибуты | |-------|-----------------|----------------|--------------|--------------| | USDT | Некоторые компании (зарегистрированные в Сальвадоре) | около 155,6 миллиарда долларов | облигации США, наличные, репо и т.д. | частичная прозрачность, подвергались штрафам | | USDC | Некоторая компания (США) | Около 614.7 миллиардов долларов | Наличные + краткосрочные облигации США, четкий аудит | Полностью соответствует требованиям, партнер SEC | | FDUSD | Некая компания (Гонконг) | Около 14.81 миллиардов долларов США | Банковские депозиты + краткосрочные ценные бумаги | Регулирование по рамкам траста Гонконга | | PYUSD | Некоторая платежная платформа + Некоторая блокчейн-компания | Около 9,47 миллиардов долларов | Хранение, в основном облигации США | Под регуляцией NYDFS | | USDe | Некоторая лаборатория (Сингапур) | Около 5.6 миллиардов долларов | Без наличных, синтетическая структура | Без традиционного обеспечения | | USD1 | Некоторая политическая команда | Около 22 миллиардов долларов | Фиатное хранение | Третьесторонний контроль |

Логика стейблкоинов

В последние годы рынок стейблкоинов показал экспоненциальный рост, и драйверами этого роста можно назвать три核心因素: регуляторный вакуум, арбитражные возможности и геополитическая игра государств. Эти факторы в совокупности делают стейблкоины не только важным классом активов на рынке цифровых валют, но и новым полем жесткой борьбы за глобальный финансовый капитал.

1. Регуляторный вакуум --- от дикого роста к постепенной нормализации

В прошлом выпуск и обращение стейблкоинов почти не имели четких глобальных стандартов регулирования, что привело к возникновению "регуляторного вакуума" на рынке. Эта нехватка регулирования с одной стороны снизила порог входа для выпуска, привлекая большое количество капитала и проектов; с другой стороны, это также принесло потенциальные системные риски. С началом принятия законодательных актов, касающихся стейблкоинов, такими как "Регламент по стейблкоинам", который вступит в силу в Гонконге в августе 2025 года, рынок получает институциональные нормы и гарантии. Это институциональное изменение не только вселяет уверенность в развитие отрасли, но и будет способствовать постепенному переходу рынка к соблюдению норм и зрелости.

2. Спред --- "золотая жила" в глазах капитала

Эмитенты стейблкоинов управляют фиатными средствами пользователей, инвестируя их в низкорискованные краткосрочные государственные облигации, закладывая эфириум (ETH) или используя стратегии короткой продажи фьючерсов, чтобы достичь доходности, значительно превышающей процентные ставки по банковским депозитам. Например, один стейблкоин достиг более 20% годовой доходности (APY) за счет залога ETH и стратегии фьючерсной краткой продажи, что делает его очень привлекательным на рынке. Как только доходность становится чрезвычайно высокой, средства быстро поступают, создавая эффект концентрации капитала и способствуя быстрому росту объемов стейблкоина.

3. Государственные игры --- Валютное господство и новая арена цифровой экономики

Стейблкоин не только является инструментом финансовых инноваций, но и фокусом международной валютной конкуренции и цифрового суверенитета. Стейблкоин, поддерживаемый командой Трампа, пытается создать "план восстановления цифрового доллара", бросая вызов существующей цифровой гегемонии доллара; в то же время Гонконг активно создает экосистему стейблкоина гонконгского доллара, борясь за финансовую технологическую высоту в Азии. Многие страны Европы и Азии стремятся через законодательство и пилотные проекты цифровых валют центральных банков (CBDC) сохранить валютное влияние в цифровую эпоху. Стейблкоин стал новой ареной для стран в борьбе за суверенитет цифровых валют и глобальную платежную систему.

4. Сценарии использования постоянно обогащаются, постепенно приближаясь к функциям фиатной валюты

стейблкоин изначально использовался для внутренних переводов в токен-кругу, например, какой-то стейблкоин широко циркулирует на крипторынке. Но с развитием технологий и экосистемы применения функции стейблкоина продолжают расширяться:

• Глобальные торговые платежи: поддержка трансакций в электронной коммерции, зарубежных переводов, предоставление быстрых и недорогих способов расчетов.

• DeFi кредитование и доход: стать основным кредитным активом на платформе DeFi, пользователи могут занимать стейблкоин для получения процентов или использовать его для обеспечения активов.

• Инструменты хеджирования активов: В условиях сильной волатильности на крипторынке инвесторы могут быстро переключаться на стейблкоин, чтобы зафиксировать стоимость активов.

• Цифровые товары: стейблкоины широко используются в таких областях, как игры, NFT, создание контента и т.д.

С учетом того, что эти многообразные сценарии продолжают развиваться, использование стейблкоинов постепенно эволюционирует от "инструмента криптовалют" к "цифровому фиатному валюте", что приводит к взрывному росту рыночного объема и интереса капитала.

Формируется новая глобальная валютная структура

От государственной инициативы и пилотных проектов коммерческих банков до участия технологических гигантов и нативных проектов на блокчейне, стейблкоин постепенно превращается из нишевого инструмента криптовалютного мира в ключевой элемент глобальной платежной инфраструктуры следующего поколения.

Многие не осознают, что эта волна стейблкоинов на самом деле является борьбой стран за "валютное превосходство в цифровую эпоху".

С учетом того, что США продолжают расширять влияние доллара через стейблкоины, Гонконг также активно создает экосистему стейблкоинов и содействует строительству расчетного центра Web3 в Азии.

21 мая 2025 года Законодательный совет Гонконга официально одобрил проект закона о стейблкоинах и завершил третий чтение в тот же день. Этот закон вступит в силу 1 августа 2025 года, став первой юрисдикцией в мире, которая установит комплексную регуляторную основу для стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте.

Гонконг внедрил "Положение о стейблкоинах" не в качестве пассивного регулирования, а исходя из стремления занять стратегическую позицию "центра следующего поколения платежей и расчетов".

• Глобальная система криптоплатежей уже сформировалась, стейблкоин постепенно расширяется из "инструмента расчетов в токен-среде" в основной выбор для трансакций, платежей и хеджирования активов.

• США, Китай, Европа и Япония ускоряют цифровизацию валют, конкуренция валют переходит на уровень цифрового суверенитета, Гонконгу необходимо создать соответствующий защитный механизм для обеспечения интернационализации гонконгского доллара;

• Взаимодействие Web3 и финансов ускоряется, стейблкоин становится "мостом" и "средством" между цепочечными приложениями и реальными активами, а Гонконг стремится стать городом мостов.

Таким образом, Гонконг не просто "закрывает лазейки", а находит новую позицию для активного определения правил между криптовалютным кругом и регулированием. Долгосрочные намерения Гонконга очень ясны:

• Цифровой гонконгский доллар ведется Управлением денежного обращения, с расчетами через систему CBDC и с пилотными проектами финансовых учреждений;

• Гонконгский стейблкоин будет управляться рынком и использоваться в открытых цепочках, при международных платежах и в трансакциях через границу как дополнение или даже замену.

Этот двойной подход позволит Гонконгу обладать двумя "правами на выпуск" в цифровых финансах: одно — это официальный кредит, а другое — коммерческая эффективность.

В этой глобальной валютной игре новой эпохи стейблкоин тихо стал следующим техническим носителем суверенного инструмента и символом влияния. США, привязываясь к некоторым стейблкоинам, борются за право расчетов в цифровую эпоху; Европа и Япония продвигают независимую стратегию цифровизации своей валюты через такие регламенты, как MiCA; а Гонконг, с гибкой и перспективной регуляторной рамкой и высоко открытым рыночным механизмом, выбрал независимый путь "управляемый рынком, поддерживаемый институтами".

В будущем, когда стейблкоины станут инфраструктурой для международных платежей, когда блокчейн переопределит сети клиринга и формы выражения активов, тот, кто сможет контролировать ценообразование, доступ и клиринг этой системы, получит преимущество в новом международном финансовом порядке. А Гонконг уже первым раскрыл свои карты.

Стейблкоины — это не просто революция в форме валюты, но и глубокая игра в цифровой суверенитет, финансовый порядок и геополитическое влияние. В дальнейшем мы увидим больше городов и стран, присоединяющихся к этой еще не названной цифровой финансовой войне. Однако в этот момент Гонконг, стоящий за карточным столом, уже не является наблюдателем.