Новые правила регулирования стейблкоинов в Гонконге: Руководство для розничных инвесторов и сравнение с мировыми стандартами

1 августа 2025 года Гонконг официально внедрит «Регламент о стейблкоинах», что знаменует собой официальное введение первой в мире комплексной системы регулирования фиатных стейблкоинов. В этой статье будут проанализированы регулирующие политики Управления финансовых услуг Гонконга (HKMA), предоставлены рекомендации для розничных инвесторов по законному владению стейблкоинами, а также будут сравнены различия в регулировании стейблкоинов между Гонконгом, Сингапуром и США, исследуя рыночные возможности и вызовы.

Основные положения Гонконгского «Закона о стейблкоинах»

HKMA создала систему лицензирования для фиатных стейблкоинов через «Постановление о стейблкоинах», целью которой является балансировка инноваций и рисков. Организации, выпускующие фиатные стейблкоины или утверждающие привязку к стоимости гонконгского доллара, должны подать заявку на лицензию в HKMA и соответствовать строгим условиям доступа. Эти условия включают в себя надежное управление рисками, меры по борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT), а также технические меры безопасности. Ожидается, что в начале лицензии смогут получить только несколько банков или финансовых технологий.

План "песочницы стейблкоинов", запущенный HKMA, поддерживает тестирование трансакций в сфере международной торговли и приложений Web3. Эмитенты должны обеспечить достаточность резервных активов и хранить их в регулируемых депозитарных учреждениях, а также регулярно раскрывать аудиторские отчеты. Стейблкоины позиционируются как инструмент платежа, с первоначальным акцентом на международной торговле, чтобы снизить инвестиционные риски розничных инвесторов. Регуляторная политика также устанавливает переходный период, позволяя участникам рынка корректировать свою деятельность до вступления в силу, чтобы обеспечить соответствие.

Для розничных инвесторов регуляторная политика Гонконга повысила прозрачность и безопасность рынка, что позволяет им участвовать в цифровой экономике через соответствующие стейблкоины, однако необходимо выбирать лицензированные продукты.

Как розничным инвесторам законно держать стейблкоины в Гонконге?

В соответствии с новыми правилами в Гонконге, розничные инвесторы должны следовать следующим шагам для соблюдения законодательства при владении стейблкоинами:

1. Выбор стейблкоина с лицензией: предпочтительно держать стейблкоины, авторизованные HKMA, которые обычно привязаны к гонконгскому доллару или другим основным фиатным валютам. Список эмитентов можно проверить на официальном сайте HKMA или в регулируемых биржах.

2. Используйте платформу, соответствующую требованиям: торгуйте через виртуальную платформу торговли активами (VASP), регулируемую HKMA, чтобы убедиться, что платформа соответствует требованиям KYC и AML.

3. Обратите внимание на назначение и раскрытие информации: узнайте конкретное назначение стейблкоина (например, для трансграничных платежей) и аудиторский отчет о резервах эмитента, чтобы обеспечить стабильность стоимости.

4. Будьте осторожны с трансграничными рисками: обращайте внимание на возможные технологические и нормативные вызовы, возникающие из-за различий в кросс-цепочных технологиях или трансграничном регулировании.

Рекомендуется: избегайте инвестирования в некомплектные стейблкоины с заявлениями о "высокой доходности", отдавайте предпочтение прозрачным, регулируемым эмитентам.

Сравнение регулирования стейблкоинов в Гонконге, Сингапуре и США

Гонконг: первая в мире полная структура

HKMA строго регулирует, подчеркивает прозрачность резервов и соблюдение AML, поддерживает многофункциональные стейблкоины (такие как Ethereum, сеть Solana), ориентируясь на интернационализацию юаня и трансграничную торговлю. Эта политика привлекла банки и технологических гигантов к подаче заявок на лицензии, способствуя превращению Гонконга в центр цифровых финансов Азии.

Сингапур: баланс между гибкостью и осторожностью

Сингапурская управленческая служба финансов (MAS) в 2023 году представила рамки для стейблкоинов, сосредоточив внимание на стейблкоинах, привязанных к сингапурскому доллару, требуя от эмитентов наличия достаточных запасов фиатной валюты. Политика гибкая, что привлекло глобальных эмитентов, которые тестируют платежи и приложения DeFi через "Project Orchid", с высоким уровнем участия розничных инвесторов.

США: рынок зрелый, но регуляция фрагментирована

В США еще не принят закон о стейблкоинах, однако ожидается, что такие предложения, как законопроект «GENIUS», достигнут прогресса в 2025 году. Регуляторы требуют, чтобы эмитенты регистрировались как предприятия по предоставлению денежных услуг (MSB) и раскрывали резервные активы. USDT и USDC имеют наибольшую рыночную капитализацию, но конфликты между государственным и федеральным регулированием увеличивают неопределенность.

Рекомендации для розничных инвесторов: строгая регуляция в Гонконге, высокая безопасность, но ограниченный выбор; гибкость в Сингапуре, подходит для диверсифицированных инвестиций; зрелый рынок в США, но необходимо обращать внимание на риски регулирования.

Возможности и вызовы розничных инвесторов в стейблкоинах

Возможности:

• Соответствующий стейблкоин Гонконга предоставляет розничным инвесторам безопасный выбор для инвестиций
• Глобальный рынок стейблкоинов быстро растет, Гонконг может ожидать расширения
• Мультицепочечная технология снижает затраты на транзакции и повышает эффективность

Вызов:

• В Гонконге высокие барьеры для количества эмитентов, у розничных инвесторов мало выбора
• Различия в трансграничном регулировании увеличивают сложность соблюдения норм.
• Технические уязвимости или неэффективное управление резервами могут привести к колебаниям цен.

Вывод: как розничным инвесторам адаптироваться к новым правилам?

Гонконгские «Правила стейблкоинов» предоставляют розничным инвесторам безопасную и регулируемую инвестиционную среду, но также требуют более высокого уровня соблюдения норм. Розничные инвесторы должны выбирать стейблкоины, разрешенные HKMA, торговать через регулируемые платформы и обращать внимание на прозрачность использования и резервов. В отличие от гибкости Сингапура и зрелого рынка США, Гонконг больше акцентирует внимание на финансовой стабильности и интернационализации юаня, что подходит для консервативных инвестиций.

Рекомендации по действиям:

• Краткосрочно: обращайте внимание на список первых эмитентов с лицензией, выбирайте соответствующий стейблкоин
• Среднесрочно: участвовать в трансакциях в области международной торговли или сценах Web3
• Долгосрочные: отслеживание регуляторной динамики в Гонконге, Сингапуре и США, оптимизация портфеля

Инвестиции сопряжены с риском, рекомендуется обратиться за консультацией к профессиональному консультанту. Данная статья предназначена только для информационного обмена и не является инвестиционной рекомендацией.