Предпочтение инвесторов к акциям компаний: анализ стратегии накопления Биткойна в рамках авторизованного Арбитража

В последние годы одна компания с удивительной скоростью накапливает Биткойн, что вызвало широкий интерес. За менее чем 5 лет эта компания вложила сумму, эквивалентную 40,8 миллиарда долларов США от валового внутреннего продукта Исландии, в покупку более 580 тысяч Биткойн. Это количество составляет 2,9% от общего предложения Биткойн или почти 10% от активных Биткойн.

Акции компании за последние три года выросли на 1600%, что значительно превышает рост Биткойна за тот же период, который составил примерно 420%. Этот значительный рост привел к тому, что рыночная капитализация компании превысила 100 миллиардов долларов, и она успешно вошла в индекс Nasdaq 100.

Однако такой стремительный рост также вызвал сомнения. Некоторые прогнозируют, что компания станет гигантом с рыночной капитализацией в триллион долларов, в то время как другие опасаются, что компания может быть вынуждена распродать Биткойн, что вызовет панику, длительно снижающую цену Биткойна. Несмотря на то, что эти опасения не лишены оснований, большинство людей не имеет базового понимания работы компании. В этой статье мы подробно рассмотрим бизнес-модель компании и то, представляет ли она действительно значительный риск для рынка Биткойн.

Как компании получить средства для покупки большого количества Биткойн?

Компания в основном привлекает средства для покупки Биткойн тремя способами: доходы от операционной деятельности, продажа акций и долговое финансирование. При этом долговое финансирование вызывает наибольшее внимание. Однако на самом деле большая часть средств, используемых компанией для покупки Биткойн, поступает от выпуска акций, то есть от продажи акций общественности и использования полученных средств для покупки Биткойн.

Этот подход может показаться несколько нелогичным. Почему инвесторы должны покупать акции компании, а не напрямую приобретать Биткойн? Ответ заключается в стратегии бизнеса, называемой "арбитраж".

Почему инвесторы выбирают покупку акций компании, а не прямые инвестиции в Биткойн

Многие институциональные инвесторы и фонды ограничены "инвестиционными полномочиями", которые четко определяют, какие типы активов они могут и не могут приобретать. Например, кредитные фонды могут инвестировать только в кредитные инструменты, фонды акций могут покупать только акции, а фонды, сосредоточенные на длинной позиции, никогда не могут открывать короткие позиции. Эти ограничения обеспечивают, что управляющие фондами и регулируемые организации (такие как банки и страховые компании) принимают на себя только определенные типы рисков.

Поскольку эти полномочия обычно довольно консервативны, значительные средства "заблокированы", не позволяя им входить в новые отрасли или области возможностей, включая рынок криптовалют, особенно не имея прямого доступа к Биткойн, даже если менеджеры фондов могут иметь такое намерение.

Основатель компании выявил разницу между спросом на этот рынок и реальными допустимыми рисками. Перед появлением ETF на Биткойн акции компании стали одним из немногих надежных способов получить экспозицию к Биткойн для тех, кто может покупать только акции. Это привело к тому, что акции компании часто торговались с премией, поскольку спрос на них превышал предложение. Компания постоянно использовала эту премию, то есть разницу между стоимостью акций и стоимостью Бита, содержащегося в каждой акции, для покупки большего количества Биткойн, одновременно увеличивая количество Биткойн, содержащихся в каждой акции.

За последние два года инвесторы, владеющие акциями компании, получили 134% прибыли в эквиваленте Биткойна, что является одной из самых высоких доходностей на рынке масштабируемых инвестиций в Биткойн. Продукты компании напрямую удовлетворяют потребности тех сущностей, которые обычно не могут получить доступ к Биткойну.

Это典型ный случай "арбитража по разрешению". Даже после запуска Биткойн ETF эта стратегия остается эффективной, поскольку многие фонды по-прежнему запрещены для инвестирования в ETF, включая большинство взаимных фондов, управляющих активами на сумму 25 триллионов долларов.

Условия долга: уникальные преимущества компании

Кроме благоприятной ситуации с предложением и спросом, компания также имеет определенные преимущества в управлении долгами. Разные типы долгов имеют совершенно разные характеристики и риски. Долг компании больше похож на корпоративный кредит, и если проценты выплачиваются вовремя, кредиторы обычно не имеют права продавать активы компании.

Эта гибкость позволяет компании лучше реагировать на колебания рынка и делает акции компании инструментом для "сбора" волатильности крипторынка. Однако это не означает, что риски полностью устранены.

Заключение

Компания на самом деле не занимается высокими кредитными плечами, а занимается арбитражной деятельностью.

Несмотря на то, что в настоящее время действительно имеется определенная задолженность, цена Биткойна должна упасть до примерно 15,000 долларов за токен в течение пяти лет, чтобы представлять серьезный риск для компании. С увеличением числа компаний, следующих этой стратегии накопления Биткойнов, эта модель может еще больше расшириться.

Однако, если эти компании прекратят взимать премию ради взаимной конкуренции и начнут нести избыточный долг, ситуация изменится и может привести к серьезным последствиям. Поэтому следовать за развитием этих компаний и их стратегиями управления рисками крайне важно.