Обсуждение цены отключения Биткойн и экономической модели публичной цепи

В последнее время цена Биткойна однажды упала ниже 54 тысяч долларов, достигнув «цены отключения» для некоторых ASIC-майнеров. Данные показывают, что если цена Биткойна упадет до 54 тысяч, только ASIC-майнеры с эффективностью более 23W/T смогут получать прибыль, и лишь 5 моделей майнеров смогут с трудом выдерживать это. Это означает, что при падении цены ниже цены отключения, майнеры с низкой устойчивостью к рискам могут выбрать выход для ограничения убытков, что приведет к явлению «капитуляции майнеров».

Цена отключения на самом деле является ценой добычи биткойн-майнера. Чтобы понять эту концепцию, необходимо сначала ознакомиться с экономической моделью биткойна и механизмом PoW. Общее предложение биткойна ограничено 21 миллионом, примерно каждые 10 минут добывается один блок, за который майнеры получают определенное количество биткойнов. Количество вознаграждения изначально составляло 50 биткойнов за блок и уменьшается вдвое каждые 210 000 блоков (примерно раз в 4 года). Последнее уменьшение произошло 23 апреля 2024 года, на высоте блока 840 000, вознаграждение снизилось до 3.125 биткойнов за блок. Кроме блокового вознаграждения, майнеры также получают комиссионные за транзакции, обычно от 0.0001 до 0.0005 биткойнов за каждую.

В сети Биткойн транзакции сначала попадают в мемпул, откуда майнеры выбирают транзакции для формирования нового блока. Процесс майнинга требует нахождения специфического случайного числа, которое комбинируется с данными блока, чтобы сгенерировать хэш-значение, соответствующее целевому уровню сложности сети. Целевой уровень сложности корректируется каждые 2016 блоков (примерно каждые две недели), чтобы поддерживать среднее время создания блока около 10 минут. Чем больше вычислительная мощность сети, тем выше целевой уровень сложности.

В настоящее время единицей вычислительной мощности обычно является TH/s, общая мощность сети составляет около 630 EH/s. Теоретически, при каждом T мощности можно добыть 8*10^(-7) Биткойн в день. Основные расходы майнеров включают покупку оборудования, управление операциями и оплату электроэнергии. Например, для Antminer S19 Pro, с мощностью 110 T и потреблением 3250 W, каждое T мощности потребляет 0.709 kW в день. При расчете по цене 0.055 долларов за кВтч, стоимость одного Биткойна составляет около 50000 долларов.

Стоит отметить, что цена отключения не является фиксированной. Когда происходит "капитуляция майнеров", общая мощность сети снижается, и затраты на добычу уменьшаются. Напротив, когда цена Биткойна растет, общая мощность сети увеличивается, и затраты на добычу также могут возрасти. Таким образом, "цена отключения" на самом деле является результатом рыночной регуляции и игры майнеров.

По сравнению с публичными цепочками на базе PoW, экономическая модель публичных цепочек PoS, представленных Эфириумом и Соланой, более сложна. В механизме PoS узлы должны ставить определенное количество платформенных токенов, чтобы участвовать в сетевом консенсусе, и называются валидаторами. Платформа стимулирует валидаторов, выплачивая токены в качестве вознаграждения за блок.

После перехода Эфириума с PoW на PoS в сентябре 2022 года, годовой объем эмиссии снизился с примерно 4,84 миллиона ETH до 3,01 миллиона ETH, а уровень инфляции упал с 4% до 2,5%. Благодаря механизму сжигания, введенному EIP-1559, Эфириум фактически большую часть времени находится в состоянии дефляции, со средней дефляцией 1,4%. Чтобы стать валидатором Эфириума, необходимо заложить 32 ETH, делегированное заложение не поддерживается, и есть период разблокировки в 27 часов. Для решения этих ограничений на рынке появились ликвидные стейкинговые (LST) протоколы, такие как stETH, запущенный Lido. В настоящее время заложенные ETH в сети Эфириума составляют 27% от общего объема предложения, при этом Lido составляет 30%.

Исходная инфляция Solana составляет 8%, уменьшаясь на 15% каждый год, а долгосрочная инфляция составляет 1,5%. У Solana нет минимальных требований к ставке для валидаторов, поддерживается делегированная ставка. В настоящее время существует 1500 валидаторских узлов, средняя годовая процентная ставка составляет около 7%. В отличие от Эфириума, доля стейкинга SOL в сети Solana превышает 80%, но LST составляет только 6% от общего объема стейкинга. Это в основном связано с тем, что Solana изначально поддерживает делегированную ставку, а экосистема DeFi все еще находится на ранней стадии.

В заключение, экономическая модель является ключевым элементом долгосрочной работы блокчейна. По сравнению с PoW-токенами, экономическая модель PoS-токенов обычно более сложна и требует учета множества аспектов, таких как механизмы стейкинга, механизмы стимулирования, параметры инфляции и функции токенов. Большинство новых токенов выбирают механизм PoS не только из-за его энергосберегающих характеристик, но и из-за лучшей пропускной способности, времени подтверждения транзакций и безопасности. Однако механизм PoS также может привести к проблемам с концентрацией богатства, что является факторами, которые необходимо учитывать при разработке экономической модели.