Экономическая слабость и высокая инфляция сосуществуют, рынок ожидает введения паритетных тарифов

1. Макроэкономический обзор на этой неделе

1. Рыночная производительность

На этой неделе рискованные активы в целом демонстрируют волатильность. За исключением того, что золото продолжает расти, фондовый рынок США, криптовалюты и рынок сырьевых товаров в целом показывают слабые результаты. Во второй половине недели рыночные настроения заметно ослабли, в основном из-за новостей, связанных с тарифами на автомобили.

Рынок криптовалют в целом спокойный, но слабо активный. Несмотря на то, что США представили новый законопроект о стабильных монетах, направленный на регулирование платежных стабильных монет и создание новых механизмов соблюдения, позитивные изменения в политике не сразу изменили состояние рынка, находящегося в упадке. В условиях текущей низкой ликвидности и сохраняющейся макроэкономической неопределенности рынок по-прежнему ожидает новых направлений после введения взаимных тарифов.

2. Анализ экономических данных

Последний прогноз модели GDPNow на рост ВВП в первом квартале составляет -1,8%, что совпадает с показателем на прошлой неделе. Модель в последнее время была скорректирована с учетом импорта и экспорта золота. Хотя в настоящее время нет убедительных твердых данных, указывающих на то, что экономика уже находится в рецессии, по множеству индикаторов на рынке труда и кредитном рынке действительно наблюдается рост риска рецессии.

На рынке труда, несмотря на то, что на этой неделе количество впервые поданных заявок на пособие по безработице оказалось немного ниже ожиданий, данные за более длительный период показывают явные признаки усталости на рынке труда. В 387 крупных городских районах США уровень безработицы увеличился в 290 из них. Стоит отметить, что количество продолжающих получать пособие по безработице в Вашингтоне достигло самого высокого уровня с 2021 года.

Данные PCE за февраль показывают, что инфляционное давление остается значительным. Годовая и месячная ставка PCE превысила ожидания, в основном из-за роста цен на услуги. В то же время месячные личные расходы в феврале составили 0,4%, что ниже ожиданий. Это отражает текущую ситуацию, когда слабый экономический рост сосуществует с высокой инфляцией.

3. Анализ ликвидности и процентных ставок

Уровень широкой ликвидности Федеральной резервной системы немного улучшился, но все еще остается на уровне около 6 триллионов долларов. Кривая доходности государственных облигаций демонстрирует выраженную "медвежью" форму, при этом рост длинных ставок превышает рост коротких, что указывает на сохраняющиеся опасения рынка по поводу инфляции.

С точки зрения ожиданий по процентным ставкам, вероятность снижения ставки в июне несколько снизилась по сравнению с прошлой неделей. Спред по облигациям, защищенным от инфляции с 10-летним сроком погашения, немного увеличился, что дополнительно подтверждает озабоченность рынка по поводу инфляции.

Давление на кредитный рынок продолжает расти. Кредитные спрэды по высокодоходным облигациям продолжают расширяться, что отличается от ситуации, отраженной в доходности государственных облигаций США. Расширение кредитных спредов означает, что опасения инвесторов по поводу микросреды компаний усиливаются, что может оказать дополнительное давление на стоимость рефинансирования и прибыль компаний, что является неблагоприятным сигналом, на который стоит обратить внимание.

2. Прогноз рынка на следующую неделю

1. Обратите внимание на ключевые моменты

На данный момент самым большим источником неопределенности на рынке является предстоящее объявление о взаимных тарифах. Если тарифы превысят ожидания или вызовут ответные меры со стороны стран, на которые наложены тарифы, это может оказать значительное воздействие на текущий хрупкий рынок.

Кроме того, необходимо внимательно следить за уровнем безработицы в США и данными о занятости вне сельского хозяйства, которые будут опубликованы на следующей неделе, чтобы более точно оценить риски экономической рецессии.

2. Инвестиционные рекомендации

В текущей макроэкономической среде "слабая экономика + устойчивый инфляция + колебания политики" рекомендуется применять следующие стратегии:

• Ориентируйтесь на защиту: рискованные активы, такие как американские акции, криптовалюты и высоко оцененные технологические акции, сталкиваются с двойным давлением со стороны процентных ставок и ожиданий рецессии. Для активных позиций рекомендуется снизить объем позиций или скорректировать уровни фиксации прибыли.

• Умеренное распределение защитных активов: можно рассмотреть возможность разумного распределения таких защитных активов, как золото, облигации США, а также продукты арбитражного квантового фонда.

• Сохранять осторожный подход: если политика взаимных пошлин окажется ниже рыночных ожиданий или реакция стран, на которые наложены дополнительные пошлины, будет умеренной, это может временно повысить аппетит к риску на рынке. Однако это не означает разворота тренда, необходимо больше макроэкономических факторов для поддержки.

• Строгое соблюдение дисциплины: учитывая высокую уязвимость текущего рынка, рекомендуется избегать покупки на росте и продажи на падении, строго следовать инвестиционной дисциплине.

Три. Важные экономические данные на следующей неделе

• 3 апреля: PMI в制造业 ISM США за март
• 4 апреля: Изменение числа занятых в США за март по данным ADP
• 5 апреля: PMI непроизводственного сектора ISM США за март
• 7 апреля: отчет о занятости в США за март, уровень безработицы