Изменения и вызовы на рынке производных в блокчейне

В последнее время в сфере производных в блокчейне наблюдается явная тенденция к дифференциации. Кроме внезапного появления Hyperliquid, другие основные протоколы, такие как dYdX и GMX, сталкиваются с упадком. Причина этого заключается в том, что эти протоколы длительное время оставались на стадии простого подражания централизованным биржам и не могли соперничать с ними по ключевым показателям.

Hyperliquid впервые достигла прямой конкуренции с централизованными биржами по скорости и стоимости сделок благодаря инновационной вертикально интегрированной архитектуре. В мае объем торгов perpetual контрактами по этому протоколу достиг исторического рекорда в 2482,95 миллиарда долларов, что составляет около 42% от объема спотовых торгов Coinbase за тот же период. Доход протокола также составил 70,45 миллиона долларов, установив новый рекорд.

Тем не менее, в долгосрочной перспективе Hyperliquid по-прежнему использует традиционную модель контрактной торговли. Следующим шагом в развитии производных в блокчейне является продолжение оптимизации существующей модели или, исходя из открытости блокчейна и особенностей долгосрочных активов, исследование более дифференцированных инновационных путей? Это основная проблема, с которой сталкивается текущая отрасль.

Данные показывают, что размер рынка криптовалютных производных продолжает увеличиваться, но власть по-прежнему сосредоточена в руках централизованных бирж. За последние 24 часа объем торгов фьючерсами на пяти крупнейших централизованных биржах достиг уровня в десятки миллиардов долларов. В то же время объем торговли производными в блокчейне остается относительно небольшим.

Для децентрализованных производных протоколов ключевым вызовом является то, как сбалансировать риски, эффективность и пользовательский опыт в рамках децентрализованной структуры, а также как снизить порог входа для новых пользователей и максимизировать эффективность активов. Опционные продукты могут быть направлением, которое стоит изучить, поскольку их нелинейные характеристики доходности соответствуют высокой волатильности криптовалют, а механизм предоплаты премии небольшими суммами может удовлетворить простые торговые запросы обычных пользователей.

Однако сложность традиционных опционов противоречит потребностям розничных инвесторов в простых и мгновенных сделках. Поэтому ключевым моментом является создание системы опционов в блокчейне, которая сможет сбалансировать "эффективность криптоактивов" и "дружелюбность продукта". Некоторые новые протоколы исследуют это направление, предлагая механизмы "базовых бессрочных опционов", пытаясь перепроектировать основную логику производных в блокчейне путем упрощения операций и повышения эффективности активов.

Основные преимущества этого нового механизма опционов включают: возможность пользователям использовать любые токены в блокчейне в качестве залога для участия в торгах, максимальное освобождение эффективности долгих активов; отмену фиксированного срока истечения, введение динамической ставки финансирования, что позволяет пользователям бесконечно держать свои опционы; преобразование опционов в "низкорисковую версию бессрочных контрактов", значительно снижая порог участия для розничных инвесторов.

В целом, рынок производных инструментов в блокчейне находится на ранней стадии трансформации. Новое поколение протоколов исследует совершенно новые бизнес-направления, пытаясь напрямую конкурировать с централизованными биржами по скорости торговли, затратам и другим аспектам, одновременно раскрывая потенциал длинного хвоста активов в блокчейне. Более важно, что эти протоколы пытаются построить сеть общего интереса, тесно связывая интересы поставщиков ликвидности, пользователей торговли и самих протоколов.

В будущем успех или неуспех децентрализованного производного протокола будет зависеть от того, сможет ли он действительно преодолеть позиционирование "централизованных заменителей" и использовать родные преимущества блокчейна для создания нового спроса. Текущий рынок уже сделал ключевой шаг, но впереди еще долгий путь.