Новый этап регулирования Web3 в Гонконге: путь к восходящему восточному финансовому центру

Недавно в Гонконге была официально введена политика по выведению виртуальных активов платформы (VATP), и неконформные биржи прекратят свою работу. С приближением крайнего срока около половины заявителей на VATP уже вышли, что вызвало активные обсуждения на рынке. Некоторые пессимисты даже утверждают, что «эпоха Web3 в Гонконге закончилась», но так ли это на самом деле? Как регуляторы должны реагировать на волну Web3?

На самом деле, Гонконг как мост Web3 между Востоком и Западом только начинает проявлять свою роль.

Тенденции регулирования Web3: полная комплаенс

Смотря на основные финансовые рынки Web3 по всему миру, мы можем увидеть некоторые общие тенденции:

Япония является пионером в регулировании Web3. После инцидента с Mt.Gox в 2014 году Япония постепенно продвигает регулирование и в 2017 году ввела систему лицензирования криптовалютных бирж. В настоящее время существует 23 одобренные биржи, в основном представляющие местные компании. Регуляторные требования Японии аналогичны требованиям Гонконга, таким как разделение активов, хранение в холодных кошельках и т.д., что также позволило японским биржам меньше пострадать от инцидента с FTX. Кроме того, регуляторная структура Японии в отношении ICO, IEO, STO, CBDC и других аспектов также относительно развита.

Сингапур и США усилили регулирование после событий с Three Arrows Capital и FTX в 2022 году. Хотя в США пока нет официальной "комплайент" биржи,上市公司 Coinbase значительно выросла благодаря соответствию. Другие оффшорные биржи, такие как某交易平台 и某平台, сталкиваются с проблемами регулирования.

Можно увидеть, что регуляция в разных странах постепенно углубляется в специализированные области и становится более детализированной. Япония и Сингапур, хотя и считались слишком строгими в регулировании, с улучшением политики их экосистема Web3 становится все более активной. В последнее время США также выпустили законопроект FIT21, который предлагает новую структуру для регулирования цифровых активов.

В Юго-Восточной Азии, на Ближнем Востоке, в Индии и других регионах также планируется внедрение регулирующей политики Web3 в ближайшие годы. Даже некоторые ранее менее активные районы, такие как Европа и Нигерия, присоединились к этой волне регулирования.

Можно сказать, что глобальные регулирующие органы не хотят отставать в волне Web3. Независимо от исходной точки, юрисдикции в конечном итоге будут двигаться к точному регулированию. По количеству лицензированных бирж доля местных компаний в разных странах в целом превышает 70%, и регулирующие органы склонны поддерживать местные предприятия.

Это создает новые вызовы для оффшорных бирж. Вспоминая ранние этапы, оффшорные биржи обслуживали почти 200 миллионов пользователей в условиях легкой регуляции. Но сегодня, кроме того, что одна торговая платформа соблюдает нормы после уплаты крупных штрафов, другие биржи, такие как одна платформа, получили лицензии в нескольких странах, в то время как другие, такие как другая платформа, имеют относительно небольшое присутствие. Оффшорным биржам придется столкнуться с серьезными трудностями, чтобы "войти" на основные финансовые рынки.

Можно сказать, что ранняя модель "регуляторного арбитража" на крипторынке ушла в прошлое. В отличие от американской модели "сначала веди бизнес, потом наказывай", Гонконг принял подход "сначала лицензия, потом веди бизнес", что позволяет напрямую обойти стадию хаотичного развития. С момента введения политики регулирования Web3 в 2022 году Гонконг начал продвигать полное соблюдение норм. С 1 июня 2024 года лицензия AMLO вступит в силу, и неформальные биржи завершат свою деятельность, однако более половины заявителей останутся. Биржи, получившие лицензии, такие как одна из торговых платформ, уже превысили объем торгов в 440 миллиардов гонконгских долларов, демонстрируя положительную динамику развития.

Поэтому не стоит слишком пессимистично относиться к выходу некоторых бирж. С исторической точки зрения, это всего лишь неизбежный этап, через который проходит Гонконг, как и другие регионы. Более важно то, что это знаменует собой завершение регулирования наиболее концентрированной и сложной области бирж в Гонконге, что закладывает основу для полного регулирования.

Игры Web3 Востока и Запада

После установления регуляторной рамки игра только начинается.

Четыре года назад основатель PayPal предсказал, что в будущем политические конфликты будут сосредоточены на взаимодействии искусственного интеллекта и криптотехнологий. Сегодня ИИ и Web3 уже проявили себя, а США и Гонконг рассматриваются как представители востока и запада в индустрии Web3. Игры регулирования в этих двух регионах будут определять направление глобального развития Web3.

В отличие от ИИ, в эпоху Web3 трудно осуществить монопольное регулирование. Web3 создает больше бизнес-моделей на основе сетевой экономики, которые могут легко пересекать географические границы для предоставления услуг. В будущем политическое лидерство может больше походить на предпринимательский дух, и только достаточно дружелюбное отношение сможет привлечь капитал и таланты. Можно сказать, что Web3 не нуждается в регулировании, а регулировщикам нужен Web3.

Недавняя позиция США стала весьма ясной. Согласно данным платформы, около трети американских избирателей будут учитывать позицию кандидата по криптовалютам, 77% считают, что кандидаты в президенты должны разбираться в криптовалюте, а 44% полагают, что "криптовалюты и блокчейн - это будущее финансов". Некоторые политики даже призывают "обеспечить будущее криптовалют в США".

Схема противостояния Востока и Запада уже сформировалась, и ETF стал заметным полем битвы. Изменение отношения США к ETH ETF может частично быть связано с тем, что Гонконг уже в первую очередь запустил ETH ETF. Хотя в настоящее время существует разница в масштабах, Гонконг, как один из крупнейших оффшорных финансовых центров мира, в будущем может привлечь больше учреждений.

ETF на ETH как актив с возможностью стейкинга имеет перспективы развития и станет следующим ключевым объектом азартных игр. После перехода Ethereum на POS, годовая ставка доходности от стейкинга составляет около 4,5%. Если Гонконг первым запустит спотовый ETF на ETH с возможностью стейкинга, это уже не будет платным, а станет прибыльным действием, и даже может стать "цифровыми американскими облигациями", привлекая больше внимания, чем ETF на биткойн.

Развитие Web3 также тесно связано с местной культурой. Хотя восточные люди относительно осторожны, это не означает, что они отстают. Гонконг выпустил несколько подробных регуляторных документов, которые более четкие и зрелые, чем предыдущие законы США, и не нужно зацикливаться на вопросах классификации криптоактивов.

С приближением пика бычьего рынка, появится новая волна богачей. Гонконг, благодаря своему "восточному мистическому влиянию", имеет шансы привлечь больше талантов и средств из материкового Китая и зарубежных китайцев в сфере Web3.

Будущее будет этапом многомерного слияния Web3 и традиционных финансов, что активизирует финансовый рынок Гонконга. В настоящее время регуляторы Гонконга уже заявили о возможности открытия STO и инвестиций в RWA для розничных инвесторов, что дополнительно расширит рынок виртуальных активов. Кроме того, продолжается работа над регуляторной рамкой для стабильной валюты гонконгского доллара и внебиржевой торговли. После полного соединения цепочки Web3 внесет новую жизнь на рынок Гонконга.

В предстоящем будущем лицензированные биржи, помимо торговых операций, станут ключевыми звеньями, соединяющими различные финансовые сферы Web3 в Гонконге. Например, в процессе выпуска ETF одна из торговых платформ сыграла роль хранителя, предоставив эмитенту инфраструктурную поддержку. В будущем эти биржи будут играть важную роль в бизнесе RWA, STO и OTC.

Именно поэтому некоторые офшорные биржи были вынуждены покинуть рынок Гонконга. Это также подтверждает истину "если ты вышел на улицу, рано или поздно придется расплатиться".

Развитие всегда имеет свои взлеты и падения, мы должны смотреть на изменения в индустрии Web3 Гонконга с более макроэкономической точки зрения и рационально оценивать его будущие перспективы.