Новый этап регулирования стейблкоинов в Гонконге: введение первой в мире полной регуляторной схемы для фиатных стейблкоинов

1 августа 2025 года Гонконг официально внедрит «Регулирование стейблкоинов», что станет знаковым событием для первого в мире комплексного регуляторного фрейма для фиатных стейблкоинов. В данной статье будет подробно проанализирована регуляторная политика Управления финансовых услуг Гонконга (HKMA), предоставлены рекомендации для инвесторов по законному владению стейблкоинами, а также проведено сравнение различий в регулировании стейблкоинов между Гонконгом, Сингапуром и США, исследуя возможности и вызовы, с которыми сталкивается рынок.

Основные положения «Закона о стейблкоинах» Гонконга

Гонконгское управление финансовых услуг установило систему лицензирования для фиатных стейблкоинов через «Положение о стейблкоинах», целью которого является балансировка финансовых инноваций и контроля рисков. Согласно новым правилам, любое учреждение, выпускающее фиатные стейблкоины в Гонконге или утверждающее, что они привязаны к курсу гонконгского доллара, должно подать заявку на получение лицензии в управление финансовых услуг. Заявители должны соответствовать строгим требованиям для допуска, включая развитую систему управления рисками, меры по противодействию отмыванию денег (AML) и финансированию терроризма (CFT), а также достаточные технические возможности безопасности. Ожидается, что на начальном этапе только несколько банков или финтех-компаний смогут получить лицензию.

Финансовое управление также запустило программу "песочница для стейблкоинов", поддерживающую предприятия в тестировании сценариев трансакций в области кросс-бордовой торговли и Web3. Эмитенты обязаны гарантировать достаточность резервных активов и хранить их в регулируемых депозитарных учреждениях, а также регулярно раскрывать аудиторские отчёты. Основная цель стейблкоинов заключается в использовании их в качестве платежного инструмента, с первоначальным акцентом на сферу кросс-бордовой торговли, чтобы снизить риски для розничных инвесторов. Новые правила также устанавливают переходный период, позволяя участникам рынка адаптировать свой бизнес до вступления в силу, чтобы обеспечить соответствие требованиям.

Для обычных инвесторов эта регулирующая мера в Гонконге повысила прозрачность и безопасность рынка, что позволяет им участвовать в цифровой экономике через соответствующие стейблкоины. Однако в то же время инвесторы должны осторожно выбирать лицензированные продукты.

Как инвесторам законно владеть стабилькоинами в Гонконге?

В соответствии с новыми правилами в Гонконге, инвесторы должны следовать следующим шагам для законного владения стейблкоинами:

1. Выберите стейблкоин, получивший лицензию: отдавайте предпочтение стейблкоинам, разрешенным финансовым управлением, которые обычно привязаны к гонконгскому доллару или другим основным фиатным валютам. Инвесторы могут узнать о списке эмитентов на официальном сайте финансового управления или на регулируемых биржах.

2. Используйте соответствующую торговую платформу: проводите сделки через платформу виртуальных активов (VASP), регулируемую финансовыми органами, чтобы убедиться, что платформа соответствует требованиям KYC и AML.

3. Обратите внимание на назначение и раскрытие информации: узнайте конкретное назначение стейблкоина (например, для трансграничных платежей) и аудиторский отчет о резервах эмитента, чтобы гарантировать стабильность его стоимости.

4. Обратите внимание на трансграничные риски: будьте осторожны с технологическими и нормативными вызовами, которые могут возникнуть из-за различий в кросс-цепочечной технологии или трансграничном регулировании.

Особое внимание: инвесторы должны избегать инвестирования в некомплайентные стейблкоины, которые утверждают, что могут принести "высокую доходность", и отдать предпочтение эмитентам с высокой прозрачностью и строгим регулированием.

Сравнение регулирования стейблкоинов в Гонконге, Сингапуре и США

Гонконг: первая в мире полная регуляторная рамка

Регуляторная структура Управления финансовых услуг Гонконга строгая, особенно подчеркивающая прозрачность резервов и соблюдение AML. Эта структура поддерживает стейблкоины нескольких токенов (например, выпущенные на сети Ethereum и Solana), цель которых в основном заключается в обслуживании интернационализации юаня и трансакциях между границами. Эта политика привлекла множество банков и технологических гигантов к подаче заявок на лицензии, что, как ожидается, будет способствовать превращению Гонконга в центр цифровых финансов Азии.

Сингапур: баланс между гибкостью и осторожностью

Сингапурское управление финансов (MAS) в 2023 году запустило регуляторную рамку для стейблкоинов, сосредоточив внимание на стейблкоинах, привязанных к сингапурскому доллару, требуя от эмитентов наличия достаточных резервов фиатной валюты. Политика Сингапура относительно гибкая, что привлекает глобальных эмитентов, включая Paxos и Circle. В рамках проекта "Project Orchid" Сингапур тестирует платежи и приложения DeFi, уровень участия розничных инвесторов довольно высок.

США: рынок зрелый, но регулирование фрагментировано

В настоящее время в США еще не принят единый закон о стейблкоинах, однако предполагается, что такие предложения, как законопроект GENIUS, будут развиваться в 2025 году. Регулирующие органы, такие как SEC и CFTC, требуют от эмитентов стейблкоинов регистрации в качестве предприятий по предоставлению денежных услуг (MSB) и раскрытия информации о резервных активах. USDT и USDC имеют наибольший объем на американском рынке, но конфликт между государственным и федеральным регулированием увеличивает неопределенность.

Уроки для инвесторов: регулирование в Гонконге строгое, безопасность высокая, но выбор ограничен; политика в Сингапуре более гибкая, подходит для диверсифицированных инвестиций; американский рынок развит, но необходимо особое внимание к рискам регулирования.

Возможности и вызовы инвестирования в стейблкоины

Возможности:

• Соответствующий стейблкоин Гонконга предоставляет инвесторам безопасный вариант для инвестиций
• Глобальный рынок стейблкоинов быстро растет, министр финансов США заявил, что стейблкоины могут увеличить спрос на государственный долг на 2 триллиона долларов, рынок Гонконга может ожидать аналогичного расширения.
• Мультичейн-технология помогает снизить затраты на транзакции и повысить эффективность

Вызов:

• Высокий порог для входа в Гонконге может ограничить количество эмитентов, в результате чего инвесторы будут иметь меньший выбор.
• Различия в трансграничном регулировании увеличивают сложность соблюдения норм.
• Технические уязвимости или плохое управление резервами могут привести к колебаниям стоимости стейблкоина

Заключение: как инвесторам реагировать на новые правила?

Гонконгский «Закон о стейблкоинах» предоставляет инвесторам безопасную и регулируемую инвестиционную среду, но при этом требует от инвесторов более высокого уровня соблюдения норм. Инвесторы должны выбирать стейблкоины, авторизованные финансовыми управлениями, торговать через регулируемые платформы и внимательно следить за целями использования стейблкоинов и прозрачностью резервов. В отличие от гибкости Сингапура и зрелого рынка США, Гонконг больше ориентирован на финансовую стабильность и интернационализацию юаня, что делает его подходящим для консервативных инвестиций.

Рекомендации по действиям:

• Краткосрочно: обратите внимание на список первых эмитентов, получивших лицензии, выберите соответствующий стейблкоин
• Среднесрочно: участие в трансграничной торговле или сценах Web3
• Долгосрочно: внимательно следить за регуляторной динамикой в Гонконге, Сингапуре и США, оптимизировать инвестиционный портфель

Инвестиции сопряжены с риском, рекомендуется проконсультироваться с профессиональным консультантом перед принятием любых инвестиционных решений. Данная статья предназначена только для справки и не является инвестиционной рекомендацией.