Обзор рынка

С начала третьего квартала активы, которые показали хорошие результаты, включают индекс Russell 2000, цену золота, финансовые акции и американские облигации, в то время как активы с плохими результатами включают Ethereum, нефть и доллар США. Биткойн и индекс Nasdaq 100 показали в основном стабильные результаты.

Что касается американских акций, то текущий рынок все еще находится в бычьем тренде, основной тренд по-прежнему восходящий. Однако в последние месяцы года торговая среда будет менее насыщенной темами производительности, что ограничит как восходящее, так и нисходящее движение рынка. Ожидания прибыли за третий квартал постоянно пересматриваются вниз.

Недавняя оценка несколько скорректировалась, но восстановление прошло быстро, коэффициент P/E в 21 раз все еще значительно выше пятилетнего среднего. 93% компаний из индекса S&P 500 уже опубликовали фактические результаты, 79% компаний превысили прогноз по прибыли на акцию, 60% компаний превысили прогноз по выручке. Акции компаний, превысивших ожидания, по сути, соответствуют историческому среднему, однако акции компаний, не оправдавших ожидания, показывают худшие результаты по сравнению с историческим средним.

Обратный выкуп акций является в настоящее время самой сильной технической поддержкой на американском фондовом рынке, недавняя активность выкупа достигла уровня в два раза превышающего норму, ежедневно около 5 миллиардов долларов. Эта покупательская сила может продолжаться до середины сентября, после чего постепенно ослабнет.

Крупные технологические акции показали снижение в середине лета, основными причинами чего стали снижение ожиданий по прибыли и угасание интереса рынка к теме ИИ. Тем не менее, долгосрочный потенциал роста этих акций все еще существует, и их цена вряд ли значительно упадет.

С октября прошлого года по июнь этого года рынок испытал отличную доходность с учетом риска. Сейчас коэффициент цены к прибыли на фондовом рынке выше, экономические и финансовые прогнозы растут медленнее, а ожидания от Федеральной резервной системы также выше, поэтому в будущем фондовому рынку будет трудно повторить такие же результаты, как ранее. Крупные капиталы постепенно переходят к защитным темам, и эта тенденция вряд ли изменится в краткосрочной перспективе, поэтому в ближайшие несколько месяцев следует придерживаться нейтральной позиции по отношению к фондовому рынку.

Направление движения средств

Китайский фондовый рынок продолжает падать, но фонды китайских концепций продолжают получать чистый приток. На этой неделе чистый приток составил 4,9 миллиарда долларов, что является пятинедельным максимумом, и это 12-я неделя подряд с чистым притоком, что является наибольшим притоком среди стран с развивающейся экономикой. Судя по клиентам Goldman Sachs, с февраля они в основном сокращали свои позиции по акциям A, а в последнее время увеличивали свои инвестиции в акции H и акции китайских компаний.

Несмотря на восстановление мировых фондовых рынков и приток средств, рынок валютных фондов с низким риском также непрерывно получает средства на протяжении четырех недель, общая сумма достигла 6,24 триллиона долларов, что является новым историческим максимумом, показывая, что ликвидность на рынке по-прежнему изобилует.

Обратите внимание на финансовое состояние США: государственный долг США может достичь 130% от ВВП за десять лет, а только расходы на проценты составят 2,4% от ВВП, что явно неустойчиво.

Слабый доллар

За последний месяц индекс доллара упал на 3,5%, что является самым быстрым падением с конца 2022 года, что связано с усилившимися ожиданиями снижения процентных ставок Федеральной резервной системой. Если доллар упадет слишком сильно, закрытие долгосрочных арбитражных сделок может оказать давление на фондовый рынок.

Две главные темы на следующей неделе: инфляция и NVIDIA

Обратите особое внимание на уровень инфляции PCE в США, предварительное значение CPI в Европе за август и CPI в Токио. Основные экономики также опубликуют индекс доверия потребителей и показатели экономической активности. В отношении корпоративных отчетов особое внимание уделите NVIDIA.

Экономисты ожидают, что базовая инфляция PCE вырастет на 0,2% в месяц, личные доходы и потребление увеличатся на 0,2% и 0,3% соответственно, что соответствует уровню июня. Рынок ожидает, что инфляция будет сохранять умеренные темпы роста.

Прогноз отчета Nvidia

Выступление NVIDIA является барометром настроений в области ИИ, технологических акций и даже на всем финансовом рынке. Основная точка зрения Уолл-стрит считает, что задержка архитектуры Blackwell не окажет значительного влияния, и в целом сохраняет оптимистичные ожидания по поводу этого отчета.

Ожидаемые ключевые показатели рынка:

• Доход 28,6 миллиарда долларов США, рост по сравнению с прошлым годом на 110%, рост по сравнению с предыдущим кварталом на 10%
• Прибыль на акцию 0,63 доллара, рост на 133,3% по сравнению с прошлым годом, рост на 5% по сравнению с предыдущим кварталом
• Доходы дата-центров составили 24,5 миллиарда долларов, что на 137% больше по сравнению с прошлым годом и на 8% больше по сравнению с предыдущим кварталом.
• Валовая маржа 75.5%, что соответствует предыдущему кварталу

Обратите внимание на ключевые моменты:

1. Ограниченное влияние задержки архитектуры Blackwell, ожидается задержка поставок на 4-6 недель
2. Существующий спрос на продукты увеличивается, H200 может компенсировать уменьшение доли B100/B200.
3. Темпы роста производительности будут продолжать замедляться, но все еще сохранят высокий уровень роста.
4. Тенденции спроса на рынке Китая, особенно ситуация с спросом на H20
5. Изменения в новой линии продуктов могут повлиять на ценовые возможности
6. Акции в последнее время сильно колебались, но их оценка находится на нейтральном уровне.
7. Пространство для изменения цен акций остается большим в условиях бычьего и медвежьего рынков.

В целом, несмотря на замедление темпов роста, результаты Nvidia по-прежнему удовлетворительны. Наибольшим риском является охлаждение ажиотажа вокруг ИИ, но пока это не продолжает нарастать, негативное влияние на результаты в большей степени связано с колебаниями настроений. В долгосрочной перспективе спрос на ИИ все еще находится на ранней стадии, и Nvidia останется привлекательной в ближайшие годы.