Анализ доходности и рисков стратегии левериджа Pendle YT

В последнее время интерес к экосистеме Pendle на рынке постоянно растет, особенно стратегия YT с использованием кредитного плеча вызвала широкие обсуждения. В этой статье мы подробно рассмотрим реальную доходность этой стратегии и потенциальные риски.

Левериджные свойства и потенциал доходности активов YT

Pendle реализует разделение активов, преобразуя токены-удостоверения с начислением процентов в Principal Token(PT) и Yield Token(YT). YT представляет собой накопительную способность заблокированных активов в течение срока их существования, и его цена значительно ниже цены исходного актива, что создает эффект левереджа.

В качестве примера YT с sUSDe 25 июля, его рыночная цена составляет всего 0,0161 USDe. Это означает, что инвесторы могут купить около 62 YT за 1 USDe, получая право на доход в размере 62 USDe в течение следующих 66 дней, что демонстрирует значительный эффект финансового рычага.

Квантитативный анализ доходов от Point

Помимо базового дохода, награды Point являются основным источником дохода для держателей YT. Например, в случае с Sats-очками Ethena, держатель 1 sUSDe YT может ежедневно получать 30 Sats-очков.

Для оценки ожидаемой доходности Point необходимо учитывать следующие ключевые параметры:

• Текущее общее количество point, производимое ежедневно
• Распределенное количество point
• Ожидаемое соотношение airdrop после окончания сезона
• Цена ENA при распределении

Согласно данным официального API Ethena и оценкам, если инвестировать 10000 долларов в актив YT-sUSDe, возможная прибыль в виде Point за будущий период будет следующей:

• Ежедневное добавление Point: примерно 18,6M
• Текущая цена ENA: $0.359
• Ожидаемая общая доля вознаграждения ENA: 3.5%

По расчетам, только учитывая аирдропы, соответствующие Point, годовая доходность может достигать 415,8%. После вычета убытков из распределения прибыли по ставке sUSDe, общий APY все еще может достигать 393%.

Стратегия управления рисками

Основные параметры, влияющие на доходность, включают доходность от дивидендов sUSDe, цену YT sUSDe, цену ENA, предполагаемый проектом общий коэффициент распределения вознаграждений и количество новых очков, добавляемых ежедневно. Для снижения риска волатильности доходности можно рассмотреть следующие хедж-стратегии:

1. Шортить ENA, когда цена ENA высока, чтобы зафиксировать ожидаемую прибыль.
2. Досрочное получение части стоимости point через третью сторону Point OTC биржи.
3. Хеджирование рисков колебания доходности от распределения дивидендов sUSDe частично за счет коротких позиций по основным активам, таким как BTC, ETH.

Кроме того, обратите внимание на функционал продукта Boros от Pendle, который предлагает возможность хеджирования рисков комиссий.

В этой статье на примере sUSDe описываются методы оценки доходности и рисков стратегии плечевого кредитования YT. Инвесторы могут использовать это в качестве ориентира для более глубокого анализа и принятия решений в зависимости от конкретной ситуации.