Восход RWA-продуктов и исследование регулирования в Гонконге

В последние годы процесс токенизации глобальных активов ускоряется. По данным статистической платформы, к апрелю 2025 года общая стоимость глобальных RWA активов на блокчейне превысит 22 миллиарда долларов США. Deloitte прогнозирует, что объем рынка токенизированной недвижимости достигнет 4 триллионов долларов США к 2035 году.

В этой волне финансовых инноваций Гонконг благодаря своим уникальным институциональным преимуществам стал пионером в области соблюдения норм в сфере RWA. От токенизации активов зарядных станций до запуска первого в Азии фонда токенизированных активов, множество эталонных примеров подтверждают потенциал этого инновационного способа финансирования в сфере реальных активов.

В данной статье будет проведен профессиональный анализ концепции RWA, ее преимуществ, регуляторной структуры и ключевых аспектов соблюдения норм в процессе внедрения.

Один. Определение и содержание RWA

RWA(Реальные мировые активы) обозначает токенизацию или токенизацию реальных мировых активов и является инновационной финансовой моделью на основе технологии блокчейн. Она отображает физические активы или финансовые активы на цепочке через блокчейн, превращая их в цифровые токены с высокой ликвидностью и возможностью разделения. Этот процесс не только реализует цифровое выражение активов, но и предоставляет реальным активам беспрецедентную прозрачность и отслеживаемость.

С точки зрения правового соответствия, RWA является широким понятием и не имеет стандартного определения. Все процессы токенизации активов, реализованные с помощью технологии блокчейн, можно назвать RWA.

2. Преимущества RWA

( один ) активация тяжелых активов финансирования, недоступных для традиционных финансовых сценариев

Модель RWA, объединяющая технологии блокчейна, позволяет разделить права собственности на тяжелые активы, такие как недвижимость, доходы от инфраструктуры и сырьевые товары, и преобразовать их в высоколиквидные цифровые токены. Это открывает новые каналы финансирования для «спящих» активов и снижает порог входа для инвестирования в определенные активы.

( два ) снизить стоимость финансирования, повысить эффективность финансирования

В режиме RWA заёмщик должен соблюдать местные требования к соблюдению норм, но другие ограничения по допуску относительно невелики. Это в определённой степени избегает длительных процессов проверки, связанных с традиционным финансированием, и эффективно снижает затраты на финансирование.

( три ) индивидуализированная торговая структура

RWA предоставляет компаниям гибкость в проектировании ключевых условий, таких как распределение доходов и механизмы выкупа, в соответствии с потребностями, точно соответствуя ожиданиям инвесторов и повышая целенаправленность финансирования.

( четыре ) реализовать "корпоративный кредит" и "кредит на активы" изоляцию

RWA с помощью технологии блокчейн достигла эффективной изоляции корпоративного кредита и активов. Даже если кредитоспособность эмитента средняя, при условии, что базовые активы качественные, можно привлечь финансирование на основе кредитоспособности самих активов.

( пять ) формирование синергетического эффекта между экосистемой на цепочке и внецепочечными бизнес-операциями

Рынок RWA привлекает разнообразных инвесторов, формируя огромную активную экосистему и сообщество. Эта сильная сплоченность поддерживает долгосрочный рост ценности токенов, способствуя развитию оффлайн-бизнеса проектов и повышая влияние бренда.

Три, регулирующая рамка Гонконга для RWA

(один) Принципы регулирования

Гонконгская комиссия по ценным бумагам применяет «принцип прозрачности», сосредоточиваясь на финансовых характеристиках реальных активов, связанных с токенами, и отражая концепцию «одинаковый бизнес, одинаковый риск, одинаковые правила».

( два ) конкретный нормативный документ

1. В ноябре 2023 года Комиссия по ценным бумагам Гонконга опубликовала "Уведомление о токенизированных инвестиционных продуктах, признанных Комиссией", уточняя многоуровневое регулирование токенов, относящихся к ценным бумагам.

2. Ноябрь 2023 года, опубликовано "Письмо о деятельности посредников, связанной с токенизированными ценными бумагами", подчеркивающее, что токенизированные ценные бумаги должны соответствовать действующему законодательству о ценных бумагах.

3. В марте 2024 года Управление валютного контроля запустит проект "Ensemble", исследуя сценарии применения токенизированных технологий.

Четвертое. Основные моменты соблюдения законодательства для континентальных компаний, занимающихся RWA в Гонконге

( один ) соответствие базовых активов

1. Право собственности на активы: обеспечить законное и четкое владение базовыми активами, провести детальную проверку.

2. Аудит активов: нанять профессиональные организации для проведения аудита активов, оценки рыночной стоимости, амортизации, выявления рисков и т. д.

3. Передача активов: отделение основных активов от фактического операционного субъекта для достижения изоляции рисков.

( два ) данные на цепочку соответствуют требованиям

Использование модели "двух цепей и одного моста": данные о активе на внутреннем консорциумном блокчейне, RWA-токены развернуты на зарубежной публичной цепи, связаны через кросс-цепной мост. Также можно полагаться на зону экспериментов по трансграничному потоку данных свободной торговой зоны Хайнаня для завершения процесса записи данных в цепь и их обращения.

( три ) соблюдение законности оборота средств

Проектирование структуры сбора и циркуляции зарубежных средств, распространенные финансовые каналы включают QFLP, FDI, QFII и т.д. Необходимо учитывать такие факторы, как налогообложение, пороги допуска, затраты на соблюдение норм и правил при проектировании.