Макроэкономический обзор за неделю: экономическая слабость и инфляционное давление, следовать за политикой взаимных тарифов

1. Обзор макроэкономики на этой неделе

1. Обзор рынка

На этой неделе рынок рискованных активов в целом показал слабые результаты. За исключением того, что золото продолжает расти, фондовые рынки США, криптовалюты и рынок товаров демонстрируют довольно вялую динамику. Особенно после того, как один из политиков занял жесткую позицию по тарифам на автомобили, во второй половине недели ситуация значительно ухудшилась.

Криптовалютный рынок на этой неделе в целом спокоен, но имеет слабую динамику. Несмотря на то, что законодательные органы США представили новый законопроект о регулировании стейблкоинов, нацеленный на нормализацию платежных стейблкоинов и создание новых механизмов соблюдения, позитивные сигналы с политической стороны не смогли сразу изменить подавленную атмосферу на рынке. На фоне общего дефицита ликвидности и сохраняющейся макроэкономической неопределенности рынок, похоже, все еще ожидает новых направлений после внедрения взаимных тарифных политик.

2. Анализ экономических данных

На этой неделе экономические данные сосредоточены на рынке труда США и показателе PCE. Последний прогноз GDPNow на первый квартал показывает рост ВВП на -1.8%, что соответствует уровню прошлой недели. Стоит отметить, что модель недавно была официально скорректирована, и теперь учитывает импорт и экспорт золота.

Что касается рынка труда, то, несмотря на то, что число первичных заявок на пособие по безработице в начале недели было немного ниже ожиданий, в долгосрочной перспективе рынок труда явно демонстрирует признаки слабости. В 387 крупных городах США 290 показывают тенденцию к росту безработицы. Особенно в одном важном политическом центре количество людей, продолжающих подавать заявки на пособие по безработице, достигло самого высокого уровня с 2021 года.

Данные PCE за февраль показывают, что инфляционное давление по-прежнему велико. Годовой и месячный темпы PCE превысили ожидания, главным образом из-за роста цен на услуги. В то же время месячный темп личных расходов в феврале составил 0,4%, что ниже ожиданий. Это отражает сложную ситуацию, в которой экономика сталкивается с одновременно присутствующими слабостью и инфляцией.

3. Анализ ликвидности и процентных ставок

На этой неделе общий уровень ликвидности Федеральной резервной системы США продолжает незначительно улучшаться и остается на уровне около 6 триллионов долларов.

На рынке процентных ставок кривая доходности государственных облигаций демонстрирует очевидную форму "медвежьего наклона", где доходность долгосрочных облигаций растет быстрее, чем доходность краткосрочных. Ожидания по поводу снижения процентных ставок в июне немного снизились, спред по 10-летним облигациям с защитой от инфляции слегка увеличился, что отражает продолжающиеся опасения рынка по поводу инфляции.

Важно отметить, что кредитные спреды высокодоходных облигаций продолжают расширяться, что контрастирует с движением доходности государственных облигаций. Это может означать, что инвесторы обеспокоены увеличением давления на микроэкономическую среду предприятий; если кредитные спреды продолжат расширяться, это может оказать дополнительное давление на стоимость рефинансирования и прибыль предприятий, что является неблагоприятным сигналом для увеличения рисков экономической рецессии.

Два, макроэкономический обзор на следующую неделю

1. Ключевые события и данные

На следующей неделе самым значительным фактором на рынке станет объявление некоторого политика 2 апреля о деталях взаимных тарифных мер. Если тарифы превысят ожидания или вызовут ответные меры со стороны стран, на которые накладываются тарифы, это может оказать серьезное воздействие на текущий уязвимый рынок.

Кроме того, необходимо внимательно следовать за уровнем безработицы в США в марте и данными по внештатной занятости, чтобы дополнительно оценить риски экономической рецессии.

2. Рекомендации по инвестиционной стратегии

Учитывая, что текущая макроэкономическая среда представляет собой комбинацию "слабой экономики + высокой инфляции + неопределенности в политике", предлагается принять следующие стратегии:

• Защита прежде всего: рискованные активы, такие как американские акции, криптовалюты и высоко оцененные технологические акции, сталкиваются с двойным давлением со стороны процентных ставок и ожиданий рецессии, рекомендуется снизить позиции или разумно зафиксировать прибыль.

• Диверсификация: возможно умеренное распределение в защитные активы, такие как золото и облигации США, при этом следует рассматривать арбитражные количественные фонды как источник стабильного дохода.

• Будьте осторожны: даже если политика взаимных тарифов окажется ниже ожиданий или не вызовет сильной реакции, риск на рынке может временно возрасти, но этого недостаточно для формирования восходящего тренда. Необходимо больше макроэкономических благоприятных факторов.

• Строгое соблюдение дисциплины: текущая уязвимость рынка высока, следует избегать покупки на растущем рынке и продажи на падающем, терпеливо ждать более четких сигналов.

В целом, рынок все еще находится в ситуации "экономической слабости + высокой инфляции + нестабильной политики", в краткосрочной перспективе рисковые активы сталкиваются с понижательным давлением. Будущее направление рынка будет зависеть от реального влияния взаимных тарифных политик и от того, подтвердят ли данные по занятости в США риск рецессии. Инвесторам следует оставаться настороже и ждать более четкого направления рынка.