Механизмы и вызовы децентрализованной биржи бессрочных фьючерсов

Недавно один специальный адрес на платформе бессрочных фьючерсов открыл длинную позицию по ETH с плечом 50x, максимальная прибыль составила более 2 миллионов долларов. В связи с огромным размером позиции и прозрачностью DeFi, весь криптовалютный рынок следит за действиями этого "кита". Удивительно, но этот трейдер не выбрал ни увеличивать позицию, ни закрывать её для получения прибыли, а применил уникальную стратегию: вывел часть маржи для получения прибыли, одновременно активировав механизм повышения цены ликвидации длинной позиции. В конечном итоге этот трейдер успешно инициировал ликвидацию, заработав около 1.8 миллиона долларов.

Эта операция оказала значительное влияние на ликвидность торговой платформы. Платформа использует модель активного маркет-мейкинга, поддерживая работу ликвидного пула за счет сбора сборов за использование средств и доходов от клиринга. Пользователи также могут предоставлять средства для ликвидного пула. Из-за слишком высокой прибыли этого крупного держателя ETH, нормальное закрытие позиций может привести к недостатку ликвидности. Он выбрал активировать ликвидацию, что позволяет покрыть эти убытки за счет ликвидного пула платформы. Только в течение одного дня, 12 марта, ликвидность платформы сократилась примерно на 4 миллиона долларов.

Это событие подчеркивает серьезные вызовы, с которыми сталкиваются бессрочные фьючерсы на децентрализованных биржах (Perp DEX), особенно в отношении механизма ликвидностных пулов, который требует инноваций. Давайте сравним несколько основных Perp DEX (таких как Hyperliquid, Jupiter и GMX) и обсудим, как предотвратить подобные атаки.

! Список из трех механизмов Perp Dex: Гиперликвид против Юпитера против GMX

Гиперликвид

• Источник ликвидности: Коммунальный ликвидный пул HLP предоставляет средства, пользователи могут вносить активы, такие как USDC, для участия в маркетмейкинге.
• Механизм торговли: используется высокопроизводительный ончейн-ордербук, HLP выступает в роли маркет-мейкера, обеспечивая ликвидность.
• Процесс ликвидации: ликвидация инициируется, когда маржа ниже порога, и любой пользователь с достаточными средствами может участвовать. HLP одновременно выступает в качестве страхового фонда ликвидации.
• Контроль риска: использование ценовых оракулов от нескольких бирж для повышения требований к марже для крупных позиций.
• Комиссия по фондам: каждый час рассчитывается ставка комиссии по длинным и коротким позициям, используемая для привязки цены контракта к спотовой цене.

Юпитер

• Источник ликвидности: многопрофильный JLP предоставляет ликвидность, включая основные криптовалюты.
• Механизм торговли: инновационная модель LP-to-Trader, достигающая почти нулевого проскальзывания через ценообразование с помощью оракула.
• Процесс ликвидации: автоматическая ликвидация, смарт-контракты закрываются по цене оракула.
• Контроль рисков: возможно установить предел на общую позицию по отдельному активу, ставка заимствования увеличивается с ростом коэффициента использования актива.
• Комиссия за средства: используется плата за заимствование вместо традиционной комиссии за средства, процент начисляется по часам.

! Список из трех механизмов Perp Dex: Гиперликвид против Юпитера против GMX

GMX

• Источник ликвидности: многоактивный индексный пул GLP предоставляет ликвидность.
• Механизм торговли: без традиционной книги заказов, автоматическое хеджирование через котировки оракула и активы пула.
• Процесс ликвидации: автоматическая ликвидация, использование индексной цены Chainlink для расчета стоимости позиции.
• Контроль рисков: установить максимальный лимит открытия позиции для легко управляемых активов, реализовать динамический механизм тарифов.
• Комиссия за средства: применяется плата за заимствование, которая напрямую выплачивается в пул GLP.

Эта атака использовала прозрачность Perp DEX и особенности кода, определяющего правила. Атакующий получил прибыль, открыв огромные позиции, одновременно нанеся удар по внутренней ликвидности биржи. Чтобы предотвратить подобные ситуации, платформе, возможно, потребуется снизить объемы открываемых позиций пользователями, например, скорректировав коэффициенты плеча и увеличив требования к марже.

Однако эти меры могут противоречить идее без разрешения доступа в DeFi. В долгосрочной перспективе оптимальным решением может стать по мере взросления рынка постепенное увеличение ликвидности Perp DEX, что повысит стоимость атак до уровня, при котором они станут невыгодными. Текущие проблемы можно рассматривать как необходимый этап в процессе развития децентрализованных финансов.