Руководство по выбору эмитента токена для реализации проекта RWA за границей

С развитием регулирующей структуры RWA все больше проектов RWA начинают реализовываться за границей. Ядром проектов RWA является токенизация активов из реального мира. При выпуске токенов, поскольку требования законодательства в разных странах высоки, инициаторы проектов должны "сначала соблюдать правила". Выбор субъекта выпуска токенов является основным и ключевым элементом в вопросах соблюдения законодательства при выпуске токенов.

В последние годы Сингапур благодаря открытой регуляторной политике и развитой制度ной базе постепенно стал "крипто-райом" для предпринимателей и инвесторов в сфере криптовалют. Выбор сингапурского фонда в качестве субъекта выпуска монеты для проектов RWA, похоже, стал общепринятой практикой.

В данной статье мы рассмотрим следующие вопросы с профессиональной точки зрения, опираясь на правовые рамки и практический опыт разных стран:

• Что такое фонд, о котором часто говорят в индустрии криптовалют? Чем он отличается от традиционного фонда?
• Почему проекты RWA обычно выбирают фонд в качестве субъекта выпуска монеты? Есть ли только этот выбор?
• Почему все предпочитают фонд Сингапура?
• В 2025 году будет ли Фонд Сингапура по-прежнему лучшим эмитентом токенов для проекта RWA? Есть ли другие регионы или субъекты на выбор?

1. Понятие фонда и его отличие от традиционных фондов

Хотя в разных странах определения и структуры "фонда" различаются, большинство фондов по крайней мере имеют следующие особенности:

• Неприбыльные и благотворительные: Фонд создается для благотворительных целей, доходы от его деятельности используются только для реинвестирования, и не распределяются среди членов. В отличие от компании, у фонда нет акционеров, только члены.

• Независимый юридический статус: Фонд как независимое юридическое лицо обладает собственными активами и внутренней системой управления. Например, некоторые фонды имеют советы директоров и наблюдательные советы для управления повседневными делами.

В отличие от этого, традиционный "фонд" по сути является инвестиционным инструментом или совокупностью фондов. В финансовой отрасли распространенные "фондовые компании" на самом деле представляют собой класс "управляющих фондом". Фондовые компании привлекают средства инвесторов, выпуская "продукты фонда", формируя фондовый пул, управляют этим фондовым пулом для получения прибыли для инвесторов, завершая процесс "привлечение, инвестиции, управление, возврат" и взимают плату за управление.

Таким образом, хотя "фонд" (Fund) и "фонд" (Foundation) выражают схожие идеи, их юридическое значение значительно различается.

Второе. Причины предпочтения фонда в индустрии криптовалют

Во-первых, фонды обычно имеют некоммерческий и общественный характер, их цель заключается в содействии развитию общественного благосостояния, а не в максимизации прибыли централизованных учреждений или конкретных лиц, что соответствует децентрализованной природе криптоиндустрии. Кроме того, фонды не распределяют прибыль среди членов, члены участвуют в управлении только как управляющие. Эта особенность также перекликается с рамками самоуправления, которые ценятся в криптоиндустрии и области Web3. Поэтому выбор фонда в качестве субъекта способствует упаковке и продвижению проекта, что облегчает получение доверия со стороны инвесторов и участников сообщества.

Во-вторых, многие проекты выбирают фонд в качестве实体, в значительной степени под влиянием известного фонда Ethereum. Как вторая по величине криптовалюта в мире, Ethereum выбрал фонд в качестве операционного主体. Поскольку Ethereum занимает важное место в отрасли, фонд Ethereum, естественно, обладает огромным влиянием, что, в свою очередь, влияет на многих предпринимателей Web3, выбирающих фонд в качестве实体.

Наконец, фонд может получить налоговые льготы или освобождения в ряде стран после выполнения определенных условий или получения определенных одобрений из-за своей некоммерческой природы. Выбор фонда в качестве субъекта выпуска монеты может снизить операционные расходы проекта.

В общем, зарубежные фонды, развиваясь на протяжении долгого времени, уже имеют очень зрелую и完善ную институциональную структуру. Характеристики фонда высоко соответствуют реальным потребностям криптовалютной отрасли. Кроме того, участники отрасли становятся все более молодыми и проявляют интерес к этой серьезной форме, известной "старым деньгам". Таким образом, концепция фонда постепенно становится модной в кругу токенов, привлекая все большее внимание.

Следует отметить, что с юридической точки зрения завершение выпуска токена не обязательно должно осуществляться через фонд. Разработчики RWA также могут выбрать традиционные частные компании с ограниченной ответственностью, акционерные общества и другие коммерческие структуры в качестве эмитента токенов. Большинство разработчиков выбирают фонд, возможно, больше из соображений продвижения проекта, операционных затрат, налогового планирования и других коммерческих факторов. Участникам рынка не следует чрезмерно доверять фондам, так как они не являются единственным вариантом эмитента токенов для проектов RWA. Кроме того, фонд, будучи некоммерческой организацией, может принимать криптовалютные активы, но во многих странах или регионах не может нормально открыть счет в коммерческом банке. Поэтому, если фонд используется в качестве эмитента токенов, обычно необходимо также создать частную компанию с ограниченной ответственностью в качестве дополнения.

Три, концепция фонда Сингапура и причины его популярности

Следует отметить, что "Сингапурский фонд" больше похоже на устоявшееся выражение в индустрии криптовалют. С юридической точки зрения, в сингапурском законодательстве нет концепции фонда в традиционном смысле (Foundation). То, что в индустрии часто называют "Сингапурским фондом", на самом деле относится к юридическому лицу, которое признается как "некоммерческая организация" (Not-for-Profit Organization) по сингапурскому законодательству. Различные юридические лица могут быть признаны некоммерческими организациями, такими как публичные компании с ограниченной ответственностью (Public Company Limited by Guarantee), ассоциации или благотворительные трасты. Проекты RWA обычно выбирают юридическое лицо в форме компании с гарантией. Таким образом, так называемый "Сингапурский фонд" на самом деле является компанией с гарантией, признанной как "некоммерческая организация".

Ранее в индустрии криптовалюты часто выбирали фонд Сингапура в качестве субъекта выпуска монеты, и основными причинами этого являются следующие:

1. Власти Сингапура изначально проявляли довольно открытую и терпимую позицию к индустрии криптовалют. Это проявилось в процессе одобрения заявок на регистрацию фондов, выступающих в качестве эмитентов токенов. В то время многие криптовалютные проекты могли довольно легко пройти соответствующее одобрение и завершить выпуск токенов в форме сингапурского фонда.

2. Правительство Сингапура активно поддерживает развитие блокчейна и криптовалют, предоставляя мировые ведущие юридические рамки и регулирующую среду для мероприятий по выпуску токенов. Криптовалюты в Сингапуре признаны законными, и контракты, связанные с криптовалютами, не будут признаны незаконными. В то же время, Сингапур разработал полноценные юридические рамки для криптовалют, которые охватывают все аспекты, включая ICO, налогообложение, борьбу с отмыванием денег/борьбу с терроризмом, а также покупку/торговлю виртуальными активами.

3. Сингапур обладает развитой финансовой и правовой инфраструктурой, долгое время привлекая внимание международного капитала и имея хорошую международную репутацию. Создание субъекта для выпуска монеты в Сингапуре может повысить доверие и профессионализм проекта. Кроме того, Сингапур и Китай находятся в одном часовом поясе (UTC+8), что делает его очень дружелюбным для множества китайских игроков и проектов в криптовалютной сфере.

Так что в 2025 году проект RWA сможет ли выбрать фонд Сингапура в качестве主体 для выпуска монеты?

С юридической точки зрения, власти Сингапура не запрещают явно фондам Сингапура выступать в качестве эмитента токенов на местном уровне. Однако в последние годы возникло множество проблем с соблюдением норм у компаний, занимающихся криптовалютой, зарегистрированных в форме фондов Сингапура. Впоследствии, под давлением общественного мнения и регуляторной политики, власти Сингапура, возглавляемые ACRA( Сингапурским управлением бухгалтерии и корпоративного управления), начали значительно ужесточать требования к одобрению фондов, занимающихся криптоиндустрией.

В настоящее время подтверждено, что ACRA проведет детальное исследование фона при регистрации фонда, и если будет обнаружена связь данного фонда с криптовалютной отраслью, то, как правило, его регистрационная заявка не будет одобрена. Таким образом, хотя проект RWA выбирает сингапурский фонд в качестве выпуск монеты, с юридической точки зрения это по-прежнему возможно, но на практическом уровне это практически закрыто.

Четыре, другие субъекты выпуска монет проекта RWA

На основе многолетнего опыта в соответствующей области и успешных примеров, рекомендуется рассмотреть следующие два варианта в качестве выпуска монеты:

1. Американский фонд

Логика выбора Американского фонда в качестве主体 для выпуска монеты в целом совпадает с выбором Сингапурского фонда, основное отличие заключается в том, что в настоящее время регуляторы США по-прежнему имеют относительно открытое отношение к деятельности по выпуску токенов. Новый президент Трамп также поддерживает криптовалютную отрасль в целом.

Регистрация фонда в США проходит довольно быстро, а требования к порогу являются простыми и имеют мало ограничений. Например, в штате Колорадо регистрация некоммерческого фонда обычно завершается в течение недели.

2. Фонд ОАЭ или организация DAO

Структура фонда ОАЭ в целом схожа со структурой фонда Сингапура. Однако следует отметить, что Сингапур и ОАЭ принадлежат к разным правовым системам. Сингапур является страной англо-американской правовой системы, тогда как ОАЭ относится к исламистской правовой системе, и между ними существуют огромные различия в применении закона, судебной системе и т.д. Этот момент имеет решающее значение при решении сложных вопросов соблюдения норм в различных юрисдикциях.

DAO организация ( децентрализованная автономная организация ) основана на технологии блокчейн, реализует автономную организационную форму через смарт-контракты. В связи с этой новой организационной формой власти Объединенных Арабских Эмиратов разработали полный набор правил ( "Регламент DAO Ассоциации" ) и соответствующую регулирующую структуру. Согласно правилам, DAO организация в ОАЭ имеет независимую юридическую личность и обладает некоммерческим характером.

Некоторый крупный обменник заключил инвестиционную сделку на 2 миллиарда долларов с инвестиционным учреждением MGX из Абу-Даби, что является первым привлечением внешнего институционального инвестора для этой биржи. Один из соучредителей MGX является суверенным фондом Абу-Даби в Объединенных Арабских Эмиратах. Объединенные Арабские Эмираты объединяются с крупным обменником, ожидается, что это дополнительно стимулирует развитие криптовалютной отрасли в ОАЭ. Таким образом, в долгосрочной перспективе перспективы развития криптовалют в Ближнем Востоке вызывают ожидания.

В общем, Фонд ОАЭ или организация DAO также могут быть субъектами выпуска монеты. Однако регистрация фонда или DAO в ОАЭ обходится дорого и больше подходит для проектов определенного масштаба.

Пять. Риски и важные моменты, которые следует учитывать при выборе фонда США в качестве эмитента токена для проекта RWA

1. Необходимо получить соответствующую лицензию, такую как лицензия MSB, выданная Управлением по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN).

2. Напряженные геополитические отношения между Китаем и США приводят к изменению отношения и力度 США к регулированию офшорных компаний, что создает неопределенность для долгосрочной соблюдения норм компаний.

3. Финансовое и корпоративное законодательство США крайне сложное, требуется системное понимание федерального и местного законодательства, уровень соответствия и сложности значительно выше.

4. Налоговые органы США (IRS) осуществляют очень строгой контроль. Для создания фонда в США требуется поддержка профессиональной налоговой команды для решения связанных налоговых вопросов, иначе существует риск воздействия американской юрисдикции на связанных лиц компании.

Шесть, заключение

Глобальная перспектива регулирования криптовалютной отрасли остается неопределенной, и когда китайские проекты реализуют проекты RWA, они должны придерживаться принципа "соблюдения норм прежде всего". Поэтому командам проектов RWA необходимо тесно сотрудничать с профессиональными юридическими командами в области криптовалют, чтобы совместно продвигать реализацию проектов.