Новый этап регулирования стейблкоинов: извилистый путь закона «GENIUS» и его потенциальное влияние

С мая по июнь 2025 года в Сенате США разгорелась ожесточенная борьба вокруг Закона о руководстве и создании национального инновационного закона США о стейблкоинах (сокращенно Закон GENIUS). Этот закон, направленный на создание первой федеральной регуляторной структуры для рынка стейблкоинов объемом 250 миллиардов долларов, пережил драматический поворот событий от близости к провалу до компромисса между двумя партиями и, в конечном итоге, был принят с результатом голосования 68 против 30 для перехода к полной дискуссии в Сенате. За этим законодательным процессом стоят долгосрочные обмены интересами между партиями, лоббистские усилия крупных игроков отрасли и моральные споры, вызванные криптовалютным бизнесом некоторых политических семей.

Хронология продвижения законопроекта

• Март 2025 года: Сенатор от Республиканской партии представил черновик законопроекта, целью которого является создание "федеральной + государственной" двойной системы регулирования для платежных стейблкоинов.
• 8 мая: Законопроект впервые потерпел неожиданное поражение на процедурном голосовании с результатом 48:49.
• 15 мая: Две партии срочно проводят консультации, представляют исправленный законопроект.
• 20 мая: поправка была принята с соотношением голосов 66:32 по ключевому "предложению о прекращении дебатов".
• 11 июня: Сенат с подавляющим большинством 68:30 принял законопроект, перейдя к финальным обсуждениям и процедуре правок.

Суть этой серии поворотов заключается в том, что Республиканская партия упаковывает законопроект как стратегический инструмент "гегемонии цифрового доллара", в то время как внутри Демократической партии наблюдается смягчение позиций из-за опасений, что "регуляторная пустота приведет к финансовым рискам". Аргументы лидера большинства в Сенате весьма провокационны: "Если США не возьмут на себя руководство правилами стейблкоинов, другие страны займут эту нишу!"

Основные положения законопроекта

Регуляторная рамка законопроекта «GENIUS» пытается найти баланс между «поощрением инноваций» и «предотвращением рисков», его ключевые положения включают:

1. Двойное регулирование и пороги выпуска: стейблкоины объемом более 10 миллиардов долларов подлежат федеральному регулированию, в то время как объем ниже 10 миллиардов можно регулировать на уровне штата.

2. 1:1 резерв и изоляция активов: требуется, чтобы стейблкоин был полностью обеспечен ликвидными активами, такими как наличные деньги и краткосрочные казначейские облигации США, при этом резервные активы должны быть строго изолированы от операционных средств.

3. Регулирование технологических гигантов: некредитные технологические компании, выпускающие стейблкоины, должны проходить специальное одобрение.

4. Защита потребителей и приоритет банкротства: держатели стейблкоинов имеют право на первоочередное выкупление активов в случае банкротства эмитента.

5. Борьба с отмыванием денег и прозрачность: включить эмитентов стейблкоинов в сферу действия Закона о банковской тайне.

6. Положения о семье президента: законопроект не запрещает членам Конгресса или родственникам президента участвовать в бизнесе со стейблкоинами.

Спорные моменты

Основное сопротивление продвижению закона исходит от некоторых политических семей, глубоко вовлеченных в конфликт интересов в криптоиндустрии. Основные спорные моменты включают:

• Стейблкоин, выпущенный одной семьей, может получить "легализацию арбитража" через законопроект.
• Предоставление возможности "платной встречи" через криптовалюту вызывает этический кризис.
• Законодатели имеют потенциальные интересы, связанные с эмитентами стейблкоинов.

Несмотря на то, что обе партии достигли компромисса 15 мая и удалили часть спорных положений, некоторые депутаты по-прежнему требуют раскрытия соответствующих финансовых потоков. Эта моральная борьба на самом деле является преддверием выборов 2026 года.

Прогноз влияния на рынок

Если законопроект «GENIUS» будет в конечном итоге реализован, это приведет к структурным изменениям на рынке стейблкоинов:

• Крупные эмитенты стейблкоинов могут напрямую получить федеральную лицензию, что дополнительно сожмет малых и средних эмитентов.
• Традиционные финансовые учреждения могут войти на рынок криптовалют через онлайновые платежные услуги.
• Закон требует, чтобы резервы стейблкоинов в основном составляли американские облигации, что может краткосрочно смягчить кризис ликвидности американских облигаций, но в долгосрочной перспективе может усугубить проблему "несоответствия сроков".
• Другие страны мира могут адаптировать свою политику в соответствии с этим законопроектом, образуя "альянс долларов стейблкоинов".

Будущие вызовы

Несмотря на то что сенат принял законопроект, ему все еще нужно преодолеть три этапа:

1. Рассмотрение в Палате представителей: Республиканцы контролируют Палату представителей, но версии в обеих палатах имеют разногласия и требуют согласования.
2. Подписания президента: президент может столкнуться с дилеммой из-за глубокой связи семейных интересов и деталей законодательства.
3. Судебные вызовы: законопроект может столкнуться с проверкой Верховного суда из-за вопросов, связанных с конституционным "положением о вознаграждении".

Заключение

Конечная цель закона «GENIUS» заключается в том, чтобы внедрить долларовую гегемонию в геном блокчейна. Объединив государственные облигации США со стейблкоинами, Америка пытается создать «империю цифрового доллара». Однако эта ставка также сталкивается с огромными рисками: если децентрализованные финансы обойдут регулируемые стейблкоины или другие страны ускорят интернационализацию цифровых валют, закон может не достичь ожидаемого эффекта.

На пересечении политических игр, лоббирования интересов и технологических инноваций, окончательная судьба закона GENIUS окажет глубокое влияние на глобальный финансовый порядок в следующие десять лет.