Yazar: Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Çeviri: Bai Shui, Jinse Caijing
Özet
Lynn Alden, doların değer kaybının ABD'nin finansal sistemini istikrara kavuşturması için kritik öneme sahip olduğunu belirtti.
Bitcoin ve altın, doların ortadan kaldırılmasından fayda sağlaması bekleniyor.
ABD Doları'nın küresel hakimiyetinin zayıflamaya başlamasıyla birlikte, egemen varlık fonları ve ülkeler Bitcoin alımlarını artırmaya başladı.
Dolar (DXY) zayıflaması artık manşet haber değil. ABD ekonomisindeki dalgalanmalar arttıkça, doların değer kaybetmesi arka plandaki faktörlerden biri haline geldi. 2025 yılının başından beri dolar endeksi %11 düştü ve şu anda 2022 Nisan'ından bu yana olan seviyeler civarında seyrediyor. Pazar buna çoğunlukla kayıtsız kalıyor. Nihayetinde, derin bir yeniden yapılanma döneminde doların zayıflaması beklenmedik bir durum mu?
Sorun şu ki, bu belki de geçici bir düşüş değildir. Doların düşüşü, ABD ekonomisi ve küresel para düzeninin daha derin ve uzun vadeli bir yeniden yapılandırmasını yansıtıyor olabilir. Bağımsız piyasa analisti Lyn Alden, 4 Mayıs'taki bülteninde ikna edici bir görüş sundu: Dolar sadece zayıflamakla kalmayabilir, aynı zamanda bu zayıflama gerekli olabilir. Alden, dolar egemenliğinden ölçülü bir şekilde vazgeçmenin, giderek zayıflayan sistemin istikrarı için birkaç yoldan biri olabileceğini düşünüyor. Eğer ABD, para dünyasındaki merkezi konumunu terk ederse, dünya başka seçenekler bulmak zorunda kalacak. Altın ve Bitcoin gibi nötr varlıklar daha merkezi bir rol oynayabilir.
Amerika ve dolar "uzun vadeli bir dönüşüm" sürecindedir.
Yasal para birimlerinin dayandığı kısmi rezerv bankacılığı sistemi, kredi verme yoluyla para yaratır. Bankalar her kredi verdiklerinde, geniş para arzını artırırlar, ancak kredi ana parasını ve faizini ödemek için yeterli temel para yaratmak zorunda değillerdir. Bu, mevcut finansal sistemin, ödeme gücünü sürdürebilmek için sürekli kredi genişlemesine ve yeniden finanse etmeye bağımlı olduğu anlamına gelir.
Şu anda, ABD ekonomisi yaklaşık 102 trilyon dolar tutarında kamu ve özel dolar cinsinden borca sahiptir, ayrıca 18 trilyon dolar da ABD dışındaki borçlular tarafından tutulmaktadır. Bu, toplamı önemli ölçüde artıracak olan türevleri içermemektedir.
Ancak, gerçekte yalnızca 58 trilyon dolarlık temel para mevcuttur.
"Bu, her sandalyenin 20'den fazla çocuk olduğu bir sandalye kapmaca oyunu gibi," dedi Olden. "Ve müzik çok uzun süre durmayacak."
Amerika, bu sistemde özel bir rol oynamaktadır. İthalat miktarı, ihracat miktarından fazladır ve fazla veren ülkeler, dolar gelirlerini Amerikan hisse senetlerine, tahvillere, gayrimenkul ve özel sermayeye yeniden yatırmaktadır. Yurtdışında tutulan 18 trilyon dolarlık borca karşılık, ABD dışındaki varlıklar yaklaşık 61 trilyon dolarlık dolar varlığına sahiptir. Ancak dolar likiditesi sıkıştığında - her şey durduğunda - yabancı sahipler genellikle bu varlıkları satmak zorunda kalırlar, bu da ABD'nin finansal istikrarını tehdit eder.
Bu durum, 2020 Mart ayında, COVID-19 pandemisi paniğinin zirveye ulaştığı dönemde meydana geldi; bazı ABD hazine tahvili piyasaları donma noktasına geldi. Federal Reserve, hızlı bir şekilde yabancı merkez bankaları ile acil swap limitleri açtı ve piyasa sistemini yeniden desteklemek için trilyonlarca dolarlık temel para bastı. Bu, likidite sorununu çözdü ancak enflasyonu tetikledi ve düşük gelirli Amerikalılar üzerinde en ağır etkiyi yarattı.
Yıllarca süren sanayi gerilemesi ve giderek genişleyen sosyal uçurumun yanı sıra, bu durum nihayetinde Donald Trump ve onun korumacı gündemi için siyasi bir yetki yarattı. Ancak Alden, gümrük tarifelerinin başarılı olmasının pek olası olmadığını düşünüyor. Mevcut sistem, ABD'nin küresel ekonomiye yeterli dolar sağlamak için yapısal ticaret açığını sürdürmesini gerektiriyor, bu da doların egemenliğini korumak için gereklidir. Ticaret akışlarını yeniden dengelemenin tek yolu, doların zayıflatılması ve para hegemonyasından vazgeçmektir.
Alden'in dediği gibi, "Amerikan ve hatta dünya finans sisteminin çok uzun süreli bir dönüşüm sürecine girmesi muhtemel."
Bitcoin ile Dolar Endeksi Arasındaki İlişki
BTC ve dolar endeksi ters bir ilişkiye sahiptir. Dolar güçlendiğinde, (BTC) gibi riskli varlıkların yatırımcılar için cazibesi azalır. Dolar zayıfladığında, BTC yalnızca spekülatif bir araç olarak daha cazip hale gelmekle kalmaz, aynı zamanda alternatif bir para birimi olarak da daha cazip hale gelir. Bir fiat para biriminin zamanla değer kaybetmesi gereken bir sistemde, Bitcoin'in sabit arzı ve para tarafsızlığı son derece cazip bir korunma aracı sunar.
BTC ve dolar endeksi grafiğini üst üste göstermek, aralarındaki önemli farklılıkların genellikle Bitcoin'in trend tersine dönmesiyle örtüşmesi anlamına gelir. 2018 Nisan'ı ve 2022 Mart'ı, bu farklılıkların ayı piyasasını öngördüğü dönemlerken, 2020 Kasım'ı boğa piyasası rallisinin başlangıcını simgeliyor.
2023-2026 döneminde, BTC 2024 yılının başında dolar endeksini yakaladı ve her ikisinin hareketleri ancak yakın zamanda temel olarak senkronize oldu. 2025 yılının Nisan ayının başında, her ikisi arasında belirgin bir ayrışma başladı ve dolar endeksi iki yılın ardından ilk kez 100'ün altına düştü.
Geçmişteki model bir referans olarak alınabilirse, bu Bitcoin'in yeni bir yükseliş döngüsünün başlangıcını işaret edebilir. Eğer ABD, uzun vadeli stratejik olarak doları zayıflatırsa, bunun etkisi Bitcoin'in genellikle döngüsel fiyat hareketlerinden çok daha öteye gidebilir.
Dolar endeksi (DXY) ile BTC/USD'nin 1 günlük grafik. Kaynak: Marie Poteriaieva, TradingView
Dolar Sonrası Dönemde Yatırım Nereye?
Herkesin bildiği gibi, para birimi dalgalanma dönemlerinde başa çıkmak zordur. Kısa vadeli stratejiler farklılık gösterebilir, ancak uzun vadeli stratejiler, özellikle dolarizasyonun sona ermesinden yapısal olarak fayda sağlaması beklenen varlıklar gibi, nötr ve yüksek kaliteli rezerv varlıklarına işaret etmektedir.
Altın bu gereksinimi karşılıyor, Bitcoin de öyle.
Bazı egemen varlıklar Bitcoin biriktirmeye başladı. El Salvador ve Bhutan doğrudan Bitcoin satın alıyor ve madenciliğini yapıyor. Abu Dabi'nin Mubadala Yatırım Şirketi ve Amerika'nın Wisconsin eyaletindeki emeklilik fonları, spot Bitcoin ETF aracılığıyla Bitcoin tutuyorlar. Amerika'da ondan fazla eyalet, Michael Saylor'ın Strategy'sine yatırım yapıyor, ayrıca 13,000'den fazla şirket ve kurum daha var. Hatta dünyanın en büyük Norveç egemen servet fonu bile, Strategy, Mara Holdings, Coinbase ve Riot hisselerini tutarak Bitcoin'e sahip.
Doların küresel finans sahnesinden çekilmesiyle birlikte, diğer para birimlerinin gelişim için daha fazla alanı olacak. Artan sayıda uluslararası ticaret işlemi, RMB, dirhem veya diğer ülkelerin para birimleriyle gerçekleştiriliyor. Reuters'ın haberine göre, mart ayında sınır ötesi RMB ödemeleri tarihsel bir zirveye ulaştı. Euro da değer kazanıyor; şubat ayından bu yana dolar karşısında %10 değer kazandı. Avrupa Merkez Bankası'nın sürekli faiz indirimleri göz önüne alındığında, mevcut faiz oranı yalnızca %2,5 ile, Federal Rezerv'in %4,5'inin çok altında, euro'nun değer kazanması daha da etkileyici hale geliyor.
Tartışmalı "dolarlaşmadan kaçınma" artık bir hayal değil, gerçek zamanlı olarak gerçekleşiyor. Ülkelerin ve şirketlerin istikrarlı, tarafsız ticaret hesaplama ve değer depolama alternatifleri aradığı bir dönemde, Bitcoin'in sınır tanımayan ve siyasi tarafsız özellikleri onu güçlü bir rakip haline getiriyor.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin, ABD Doları endeksinin zayıflamasından fayda sağlayacak mı?
Yazar: Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Çeviri: Bai Shui, Jinse Caijing
Özet
Dolar (DXY) zayıflaması artık manşet haber değil. ABD ekonomisindeki dalgalanmalar arttıkça, doların değer kaybetmesi arka plandaki faktörlerden biri haline geldi. 2025 yılının başından beri dolar endeksi %11 düştü ve şu anda 2022 Nisan'ından bu yana olan seviyeler civarında seyrediyor. Pazar buna çoğunlukla kayıtsız kalıyor. Nihayetinde, derin bir yeniden yapılanma döneminde doların zayıflaması beklenmedik bir durum mu?
Sorun şu ki, bu belki de geçici bir düşüş değildir. Doların düşüşü, ABD ekonomisi ve küresel para düzeninin daha derin ve uzun vadeli bir yeniden yapılandırmasını yansıtıyor olabilir. Bağımsız piyasa analisti Lyn Alden, 4 Mayıs'taki bülteninde ikna edici bir görüş sundu: Dolar sadece zayıflamakla kalmayabilir, aynı zamanda bu zayıflama gerekli olabilir. Alden, dolar egemenliğinden ölçülü bir şekilde vazgeçmenin, giderek zayıflayan sistemin istikrarı için birkaç yoldan biri olabileceğini düşünüyor. Eğer ABD, para dünyasındaki merkezi konumunu terk ederse, dünya başka seçenekler bulmak zorunda kalacak. Altın ve Bitcoin gibi nötr varlıklar daha merkezi bir rol oynayabilir.
Amerika ve dolar "uzun vadeli bir dönüşüm" sürecindedir.
Yasal para birimlerinin dayandığı kısmi rezerv bankacılığı sistemi, kredi verme yoluyla para yaratır. Bankalar her kredi verdiklerinde, geniş para arzını artırırlar, ancak kredi ana parasını ve faizini ödemek için yeterli temel para yaratmak zorunda değillerdir. Bu, mevcut finansal sistemin, ödeme gücünü sürdürebilmek için sürekli kredi genişlemesine ve yeniden finanse etmeye bağımlı olduğu anlamına gelir.
Şu anda, ABD ekonomisi yaklaşık 102 trilyon dolar tutarında kamu ve özel dolar cinsinden borca sahiptir, ayrıca 18 trilyon dolar da ABD dışındaki borçlular tarafından tutulmaktadır. Bu, toplamı önemli ölçüde artıracak olan türevleri içermemektedir.
Ancak, gerçekte yalnızca 58 trilyon dolarlık temel para mevcuttur.
"Bu, her sandalyenin 20'den fazla çocuk olduğu bir sandalye kapmaca oyunu gibi," dedi Olden. "Ve müzik çok uzun süre durmayacak."
Amerika, bu sistemde özel bir rol oynamaktadır. İthalat miktarı, ihracat miktarından fazladır ve fazla veren ülkeler, dolar gelirlerini Amerikan hisse senetlerine, tahvillere, gayrimenkul ve özel sermayeye yeniden yatırmaktadır. Yurtdışında tutulan 18 trilyon dolarlık borca karşılık, ABD dışındaki varlıklar yaklaşık 61 trilyon dolarlık dolar varlığına sahiptir. Ancak dolar likiditesi sıkıştığında - her şey durduğunda - yabancı sahipler genellikle bu varlıkları satmak zorunda kalırlar, bu da ABD'nin finansal istikrarını tehdit eder.
Bu durum, 2020 Mart ayında, COVID-19 pandemisi paniğinin zirveye ulaştığı dönemde meydana geldi; bazı ABD hazine tahvili piyasaları donma noktasına geldi. Federal Reserve, hızlı bir şekilde yabancı merkez bankaları ile acil swap limitleri açtı ve piyasa sistemini yeniden desteklemek için trilyonlarca dolarlık temel para bastı. Bu, likidite sorununu çözdü ancak enflasyonu tetikledi ve düşük gelirli Amerikalılar üzerinde en ağır etkiyi yarattı.
Yıllarca süren sanayi gerilemesi ve giderek genişleyen sosyal uçurumun yanı sıra, bu durum nihayetinde Donald Trump ve onun korumacı gündemi için siyasi bir yetki yarattı. Ancak Alden, gümrük tarifelerinin başarılı olmasının pek olası olmadığını düşünüyor. Mevcut sistem, ABD'nin küresel ekonomiye yeterli dolar sağlamak için yapısal ticaret açığını sürdürmesini gerektiriyor, bu da doların egemenliğini korumak için gereklidir. Ticaret akışlarını yeniden dengelemenin tek yolu, doların zayıflatılması ve para hegemonyasından vazgeçmektir.
Alden'in dediği gibi, "Amerikan ve hatta dünya finans sisteminin çok uzun süreli bir dönüşüm sürecine girmesi muhtemel."
Bitcoin ile Dolar Endeksi Arasındaki İlişki
BTC ve dolar endeksi ters bir ilişkiye sahiptir. Dolar güçlendiğinde, (BTC) gibi riskli varlıkların yatırımcılar için cazibesi azalır. Dolar zayıfladığında, BTC yalnızca spekülatif bir araç olarak daha cazip hale gelmekle kalmaz, aynı zamanda alternatif bir para birimi olarak da daha cazip hale gelir. Bir fiat para biriminin zamanla değer kaybetmesi gereken bir sistemde, Bitcoin'in sabit arzı ve para tarafsızlığı son derece cazip bir korunma aracı sunar.
BTC ve dolar endeksi grafiğini üst üste göstermek, aralarındaki önemli farklılıkların genellikle Bitcoin'in trend tersine dönmesiyle örtüşmesi anlamına gelir. 2018 Nisan'ı ve 2022 Mart'ı, bu farklılıkların ayı piyasasını öngördüğü dönemlerken, 2020 Kasım'ı boğa piyasası rallisinin başlangıcını simgeliyor.
2023-2026 döneminde, BTC 2024 yılının başında dolar endeksini yakaladı ve her ikisinin hareketleri ancak yakın zamanda temel olarak senkronize oldu. 2025 yılının Nisan ayının başında, her ikisi arasında belirgin bir ayrışma başladı ve dolar endeksi iki yılın ardından ilk kez 100'ün altına düştü.
Geçmişteki model bir referans olarak alınabilirse, bu Bitcoin'in yeni bir yükseliş döngüsünün başlangıcını işaret edebilir. Eğer ABD, uzun vadeli stratejik olarak doları zayıflatırsa, bunun etkisi Bitcoin'in genellikle döngüsel fiyat hareketlerinden çok daha öteye gidebilir.
Dolar endeksi (DXY) ile BTC/USD'nin 1 günlük grafik. Kaynak: Marie Poteriaieva, TradingView
Dolar Sonrası Dönemde Yatırım Nereye?
Herkesin bildiği gibi, para birimi dalgalanma dönemlerinde başa çıkmak zordur. Kısa vadeli stratejiler farklılık gösterebilir, ancak uzun vadeli stratejiler, özellikle dolarizasyonun sona ermesinden yapısal olarak fayda sağlaması beklenen varlıklar gibi, nötr ve yüksek kaliteli rezerv varlıklarına işaret etmektedir.
Altın bu gereksinimi karşılıyor, Bitcoin de öyle.
Bazı egemen varlıklar Bitcoin biriktirmeye başladı. El Salvador ve Bhutan doğrudan Bitcoin satın alıyor ve madenciliğini yapıyor. Abu Dabi'nin Mubadala Yatırım Şirketi ve Amerika'nın Wisconsin eyaletindeki emeklilik fonları, spot Bitcoin ETF aracılığıyla Bitcoin tutuyorlar. Amerika'da ondan fazla eyalet, Michael Saylor'ın Strategy'sine yatırım yapıyor, ayrıca 13,000'den fazla şirket ve kurum daha var. Hatta dünyanın en büyük Norveç egemen servet fonu bile, Strategy, Mara Holdings, Coinbase ve Riot hisselerini tutarak Bitcoin'e sahip.
Doların küresel finans sahnesinden çekilmesiyle birlikte, diğer para birimlerinin gelişim için daha fazla alanı olacak. Artan sayıda uluslararası ticaret işlemi, RMB, dirhem veya diğer ülkelerin para birimleriyle gerçekleştiriliyor. Reuters'ın haberine göre, mart ayında sınır ötesi RMB ödemeleri tarihsel bir zirveye ulaştı. Euro da değer kazanıyor; şubat ayından bu yana dolar karşısında %10 değer kazandı. Avrupa Merkez Bankası'nın sürekli faiz indirimleri göz önüne alındığında, mevcut faiz oranı yalnızca %2,5 ile, Federal Rezerv'in %4,5'inin çok altında, euro'nun değer kazanması daha da etkileyici hale geliyor.
Tartışmalı "dolarlaşmadan kaçınma" artık bir hayal değil, gerçek zamanlı olarak gerçekleşiyor. Ülkelerin ve şirketlerin istikrarlı, tarafsız ticaret hesaplama ve değer depolama alternatifleri aradığı bir dönemde, Bitcoin'in sınır tanımayan ve siyasi tarafsız özellikleri onu güçlü bir rakip haline getiriyor.