Stablecoin Regülasyonunda Yeni Bir Dönem: ABD "GENIUS Yasası"nın Yükselişi ve Tartışmaları

2025 Mayıs ve Haziran aylarında, Amerika Birleşik Devletleri Senatosu, "GENIUS Yasası" (Tam adı: "Amerika Birleşik Devletleri Stabilcoin Yenilik Yasasını Yönlendirme ve Kurma Yasası") etrafında yoğun bir siyasi ve finansal mücadele yaşadı. 250 milyar dolarlık stabilcoin pazarına ilk federal düzenleyici çerçeveyi sağlamak amacıyla hazırlanan bu yasa tasarısı, neredeyse başarısızlığa uğramasından iki parti arasında bir uzlaşmaya varılmasına kadar dramatik bir dönüşüm geçirdi ve nihayetinde 68'e 30 oyla Senato genel tartışma aşamasına girdi.

Mevzuat Sürecine Göz Atma

• Mart 2025: Cumhuriyetçi senatörler, ödeme amaçlı stablecoinler için çift yönlü bir düzenleyici sistem kurmayı hedefleyen bir yasa taslağı önerdi.
• 8 Mayıs: Tasarının ilk prosedürel oylaması beklenmedik bir şekilde başarısız oldu.
• 15 Mayıs: İki parti acil istişarelerde bulundu ve revize edilmiş tasarıyı sundu.
• 20 Mayıs: Değişiklik önerisi "tartışmayı sona erdirme önergesi" kritik şekilde kabul edildi.
• 11 Haziran: Senato, 68-30'luk bir avantajla yasa tasarısını geçirdi ve son tartışma ve düzeltme sürecine girdi.

Cumhuriyetçiler, tasarıyı "doların dijital hegemonya" stratejik aracı olarak paketlerken, Demokratlar içindeki endişeler nedeniyle düzenleyici boşluğun finansal risklere yol açabileceği konusunda tutumlarını yumuşattı. Senato çoğunluk liderinin ifadeleri oldukça kışkırtıcıydı: "Eğer Amerika stabilcoin kurallarına liderlik etmezse, diğer ülkeler bu boşluğu dolduracaktır!"

Temel Şartların Analizi

"GENIUS Yasası" yeniliği teşvik etme ile riskleri önleme arasında bir denge arayışındadır ve ana maddeleri şunlardır:

1. Çift düzenleme ve ihraç eşiği
2. 1:1 rezerv ve varlık ayrımı
3. Teknoloji devlerinin stablecoin çıkarma kısıtlamaları
4. Tüketici Koruma ve İflas Önceliği
5. Kara Para Aklama ve Şeffaflık Gereksinimleri
6. Bazı aile işletmeleri için muafiyet

Tartışma Noktası

Tasarıyı ilerleten en büyük engel, bazı ailelerin kripto endüstrisine derinlemesine müdahil olmasından kaynaklanan çıkar çatışmalarıdır. Ana tartışmalar şunlardır:

• Bir stablecoin'in "meşrulaştırma arbitrajı"
• "Ücretli buluşma"nın ahlaki sorgulamaları
• Mevzuat ile sektör arasındaki "dönme kapısı" olayı

Her ne kadar iki parti 15 Mayıs'ta bir uzlaşmaya varmış ve bazı tartışmalı maddeleri kaldırmış olsa da, bazı senatörler hala ilgili fon akışlarını açıklama talep ederek "son bir çaba" gösteriyor. Bu ahlaki mücadele, aslında 2026 ara seçimlerinin ön savaşını oluşturuyor.

Piyasa Etkisi Tahmini

Eğer "GENIUS Yasası" nihayet yürürlüğe girerse, stablecoin pazarında yapısal bir dönüşüm başlatacaktır:

• Önde gelen oyuncular piyasa konumlarını daha da pekiştirebilir.
• Geleneksel finans kurumlarının stablecoin alanına geçmesi bekleniyor.
• Tasarının ABD tahvil piyasası üzerinde derin etkileri olabilir.
• Küresel düzenleyici çerçeve buna bağlı olarak değişebilir.

Gelecek Zorluklar

Senato tasarıyı onaylamış olsa da, hala üç engeli aşması gerekiyor:

1. Temsilciler Meclisi İncelemesi: Senato versiyonu ile farklılıkların koordine edilmesi gerekiyor
2. Başkanın İmzalamaları: Menfaat Dengesi ile Karşılaşabilir
3. Hukuksal Zorluklar: Anayasa "Ücret Maddesi" ile ilgili tartışmalar

Sonuç

"GENIUS Yasası"nın derin hedefi, dolar egemenliğini blockchain alanına uzatmak ve "dijital dolar imparatorluğu" yaratmaktır. Ancak, bu strateji merkeziyetsiz finansın dolaylı gelişimi veya diğer ülkelerin dijital paralarının yükselişi gibi potansiyel risklerle de karşı karşıyadır. Yasanın nihai kaderi, önümüzdeki on yıl boyunca küresel finansal yapıyı derinden etkileyecektir.